MSCI：不撤預審 A股入摩免問 3度闖關失敗 中港股倒升

【明報專訊】A股三度被MSCI拒絕納入新興市場指數，此輪關鍵問題之一是滬深交易所的預審權。4月本報專訪MSCI董事總經理謝征儐時，他已坦言，廢除預審權是A股入摩必要條件。兩個月後的今日，謝征儐再接受本報訪問時指出，並「沒有達成任何協議」，稱如果A股保留預審權「入摩」，那麼將隨時扼住MSCI咽喉，令現有的MSCI新興市場指數產品，可能面臨交易中斷威脅。不過，中港股市卻無受「入摩」落空影響，齊齊上揚。


明報記者 顧冷冰

廢除預審權是A股「入摩」必要條件，主要是預審權將導致相關產品陷入法律漏洞，因為假設一隻A股掛鈎的ETF，在新加坡或者香港上市，卻得不到預審批准，那麼此產品可能要立即停止發行；因此，一旦A股獲納入MSCI新興指數，那麼，全線新興市場指數掛鈎產品發行時，將涉及需要滬深交易所批准，一旦遭否決，整個指數相關的所有金融產品都將無法如常運作。也就是說，一旦A股帶着「預審權」加入指數，上交所和深交所將變相操控整個新興市場指數掛鈎產品的生殺大權，「這會是一件很麻煩的事情。中國市場如果要進入國際指數和國際投資者的大群體，就需要依據通行做法」，撤銷預審權是必然的做法。


預審權等於指數產品生殺大權

A股三度嘗試「入摩」，但為何今年才首次提出廢除「預審權」？謝征儐回應，主要是去年有A股掛鈎金融產品海外上市遭到拒絕的實例，「之前是一個潛在問題，現在則是實際問題，必須切實解決。」


是次檢討結果公布前，高盛等投行押注「入摩」機率高於七成，令市場人士一度相信障礙的存在並不影響「入摩」進程。謝征儐對此大潑冷水，「我們提出的都是主要障礙。跟投資者討論的過程中，有各種不同的投資阻力，次要的已經悉數去除，只是專注在要點上溝通，這些課題都需要得到圓滿解決。」此番MSCI開出的三大障礙，除撤銷預審權之外，還有觀察停牌機制成交，以及QFII改革。謝征儐強調，「入摩」缺一不可。


QFII贖回限制 最好放寬至每周50%

他續指，MSCI以QFII為主要渠道，從覆蓋層面上看，QFII讓各國投資者都能參與「整個上海和深圳的市場」。對於QFII目前每月可贖回上年資產淨值的20%，謝征儐指出，這同樣無法滿足投資者實際運作的要求。「基金經理出售基金的時候，會跟投資者有協議，比如當天賣出股票，第二天就拿回資金，有一些基金則有5至10天的中轉期。但如果每月只能贖回20%，投資者將無法拿回資金。」他指若改為每周贖回50%，投資者的態度會「軟化」，但他強調，「不要只做最低標準，而是向國際的水平看齊，其他國家基本沒有這些限制。因有限制，最終投資者就不採用這個渠道」。


至於停牌障礙是否掃除，他指出最直觀的判斷就是新規公布後，停牌數量是否明顯減少（見另稿）。不過，新規公布當日，A股有160多隻股票停牌，昨日則有170多隻，故他相信仍需時推進。三度「入摩」折戟而返，然而A股也爭氣地高收45點；恒指也升79點，收報20467點。