【明報專訊】上周五全球股市開始調整。無論從基本或技術面上看，美股要創歷史新高暫時都不太容易。短期內最影響市場的事件應是在本月23日英國的脫歐公投。上周五出了一個令人驚訝的網上民調結果，顯示「去」營的支持率竟攀升至55%，「留」營竟跌至45%，尚未決定者更跌至零！結果一出，美股馬上再加深跌幅，但尾市略有反彈。
再加上周末在美國奧蘭多的「本土恐襲」大屠殺，本周初全球股市再繼續調整多一點。美國10年國債則再大升，息率跌至僅1.64厘，孶息曲線變得更扁平。本周的美聯儲FOMC會議，雖然不加息已幾無懸念，但應仍對市場起重要的中期支持作用。另外，按照過往的恐襲案例，股市的負面反應通常非常短暫，有時反而激發投資者的「愛國情緒」，把股市挾高（亦可能有國家隊暗中幫手）。
A股不入摩 市場反應不致太差
本月還要過的第三關是MSCI會否納入A股。結果眾說紛紜，但最新迹象是可能需要再等一會，但未必要等足一年。最大障礙似乎是A股產品的否決權，但希望年底前能夠談攏。 A股之前不算炒得厲害，港股亦然，周一亦隨外圍跌了不少，所以就算周三答案是「不」（但留後路），市場反應不應太大。
再詳細分析一下英國公投。過去一周，無疑「Brexit」（去）的聲勢較強，「Bremain」（留營）支持率在跌。主要錯誤是首相卡梅倫（Cameron）以至其他政商領都集中運用負面的經濟恐嚇手段，選民吃軟不吃硬，得出反效果。一般說法是按腦袋投票的人將投「留」，按心情投票的將投「去」。另外公投亦形成重大的年齡分歧，有點反智地年輕人較多支持「留」，年長者支持去（亦較肯定會去投票）。因登記投票網站出現故障，最終延長登記兩天，多了150萬選民，應對「留」營有幫助。
去營領先5個百分點 才穩操勝券
雖然暫時看似「去」營勝券在握，但實際情况未必是這樣。未來一周多變數仍很多。首先民調幾乎每天都有，上周五的那一個似乎是統籌學上所謂的「outlier」，可信性不高。周六另外兩個民調，仍顯示「去」、「留」兩邊非常接近，結果難料。
更重要的是按照過去英國跟不同國家公投的經驗，最後數天一般都將見到「保留現狀」（status quo）一方的支持率淨增加約4%或以上。蘇格蘭獨立公投、希臘脫歐公投時都見到同樣情况。所以估計這次也一樣，除非「去」營明顯領先5個百分點或以上，要不然「留」的概率還應是較高的。
去年英國大選前所有民調都顯示保守黨跟工黨非常接近，勝負難料。但結果保守黨大獲全勝，建立了12年來第一次的大多數政府。民調的準確性受到嚴重質疑。 2014年的蘇格蘭公投情况也差不多，投票前的民調都沒有預料到「留」營的得票率會高達55%。
博彩公司賠率 預測比民調準
相比之下，英國的賭博公司如William Hill和Ladbrokes等開的賠率更準確得多。在前年蘇格蘭公投前，從賠率推算出來，留的概率一直都穩定的維持在七成或以上。去年英國大選的情况也差不多，賭博公司猜保守黨能贏到280多席，結果是更多的330席，但總比民調準很多。
這次脫歐公投，賭博公司對Brexit的賠率一直比Bremain高，上星期的是11/4，概率略高於25%。現在賠率降至9/4，概率升至30%高一點，但仍比民調的結果低很多。但要留意的一點是七成下注的錢是押在Bremain，但七成下注的人數是押在Brexit。
據聞索羅斯最近重出江湖，親自操刀看淡美股，但看好黃金。但他也認為英國到最後還是會留在歐盟的。我仍然站在有錢人的那一邊。如Bremain真的贏出，短期英鎊跟全球股市都必有反彈，但能否維持很久就不再肯定。說到底英國還只是配角，主角仍是美國跟中國，他們的經濟狀况和盈利前景才是最重要的。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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