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【明報專訊】港股連升4周，上周再升95點，即使周五隨全球股市下跌，最終仍守在21000點之上，但國指9000點大關則得而復失，全周升22點。港股持續向好，但面對全球避險情緒急升溫，美元轉強，走勢又出現消耗性裂口，短期應無法上試4月中高位，不升則跌，較大可能維持上半年的區間波動。
美國新增職位遠遜預期，內地5月下旬新增貸款又飈升，是港股持續上升的基礎。但一來聯儲局主席耶倫及多名官員均表示，毋須太在意於5月份異常的就業數據，維持漸進式加息的觀點，二來職位空缺數和勞工流動調查報告（JOLTs）數據顯示，經季節調整後，美國4月職位空缺續增至578.8萬個，接近去年7月所創紀錄高位579萬個，也超出市場預期567.5萬個，均顯示美國勞工市場並無問題。至於貸款激增，說明首季天量信貸刺激經已減弱，但一如以往炒作有時間性，利好兌現也就散水了。
恒指雖仍守在21000點之上，但周二的裂口卻被周五的大跌回補了，形成消耗性裂口，預示動力漸耗盡。4月中也曾出現此形態，之後在高位橫行約兩周後便展跌浪。此外，上周後段個股勢頭逆轉得相當快，周一、周二還是連升多天的強勢股，一轉勢便以每日4%的速度插水，由資源、汽車、券商、新能源等，全方位都是如此，說明市場都是投機性的，一有風吹草動便不問價拋售。
未來兩周市場也只能聽天由命，先有A股加入MSCI的結果，緊接就到聯儲局議息，然後23日就輪到英國的脫歐公投。最大變數肯定是脫歐，英國《獨立報》報道，根據ORB在6月23日針對2000名受訪者的調查顯示，55%的受訪者支持英國退出歐盟，領先希望留歐的受訪者10個百分點，為自ORB就英國脫歐問題展開民調以來，支持脫歐人數比重領先幅度最大的一次。在支持退出歐盟的受訪者當中，有78%的受訪者表示肯定會參與投票，在支持留歐的受訪者當中，僅有66%表示將會參與投票。
英國脫歐 間接拖累人民幣
若最終脫歐成真，將會起到一個示範作用，市場會對歐盟完整性的信心會大減，最即時的反應是美元匯價飈升，這對於人民幣來說是一大挑戰，離岸價上周五就曾跌穿6.6水平。
內地下半年另一隱憂是通脹。雖然5月份CPI僅2%，為4個月以來最低，但人行較早前的發表工作論文，預計全年CPI同比漲幅為2.4%。1月至5月份依次是1.8%、2.3%、2.3%、2.3%及2%。若全年要達到2.4%，則6月至12月份的CPI升幅便會加速，甚至高達2.6%以上。
歐洲通脹逼歷史低位 或掀貨幣戰
其中一個原因，可能是資源商品的基數效應。以CRB所有商品指數為例，現在處於420點，與去年同期相若，但2015年下半年，卻是由420點持續下滑至年底時的370點才回升。因此，若商品價格維持在現水平甚或進一步上揚，中國PPI跌幅會繼續收窄。按照央行的模型測算，PPI增速每升1個百分點，會推動未來12個月CPI上升0.35個百分點，過去半年跌幅已收窄達3個百分點，這可能亦是國債息率回升至3厘以上的原因。另一問題是，在商品價格回升下，歐洲通脹預期不升反跌，再度逼近歷史低位，美國也只在2%水平徘徊。全球經濟前景也真的頗暗淡，一旦歐元區步入日本正面對的困局，會否再放手一博再開打貨幣戰呢？
明報記者
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美國新增職位遠遜預期，內地5月下旬新增貸款又飈升，是港股持續上升的基礎。但一來聯儲局主席耶倫及多名官員均表示，毋須太在意於5月份異常的就業數據，維持漸進式加息的觀點，二來職位空缺數和勞工流動調查報告（JOLTs）數據顯示，經季節調整後，美國4月職位空缺續增至578.8萬個，接近去年7月所創紀錄高位579萬個，也超出市場預期567.5萬個，均顯示美國勞工市場並無問題。至於貸款激增，說明首季天量信貸刺激經已減弱，但一如以往炒作有時間性，利好兌現也就散水了。
恒指雖仍守在21000點之上，但周二的裂口卻被周五的大跌回補了，形成消耗性裂口，預示動力漸耗盡。4月中也曾出現此形態，之後在高位橫行約兩周後便展跌浪。此外，上周後段個股勢頭逆轉得相當快，周一、周二還是連升多天的強勢股，一轉勢便以每日4%的速度插水，由資源、汽車、券商、新能源等，全方位都是如此，說明市場都是投機性的，一有風吹草動便不問價拋售。
未來兩周市場也只能聽天由命，先有A股加入MSCI的結果，緊接就到聯儲局議息，然後23日就輪到英國的脫歐公投。最大變數肯定是脫歐，英國《獨立報》報道，根據ORB在6月23日針對2000名受訪者的調查顯示，55%的受訪者支持英國退出歐盟，領先希望留歐的受訪者10個百分點，為自ORB就英國脫歐問題展開民調以來，支持脫歐人數比重領先幅度最大的一次。在支持退出歐盟的受訪者當中，有78%的受訪者表示肯定會參與投票，在支持留歐的受訪者當中，僅有66%表示將會參與投票。
英國脫歐 間接拖累人民幣
若最終脫歐成真，將會起到一個示範作用，市場會對歐盟完整性的信心會大減，最即時的反應是美元匯價飈升，這對於人民幣來說是一大挑戰，離岸價上周五就曾跌穿6.6水平。
內地下半年另一隱憂是通脹。雖然5月份CPI僅2%，為4個月以來最低，但人行較早前的發表工作論文，預計全年CPI同比漲幅為2.4%。1月至5月份依次是1.8%、2.3%、2.3%、2.3%及2%。若全年要達到2.4%，則6月至12月份的CPI升幅便會加速，甚至高達2.6%以上。
歐洲通脹逼歷史低位 或掀貨幣戰
其中一個原因，可能是資源商品的基數效應。以CRB所有商品指數為例，現在處於420點，與去年同期相若，但2015年下半年，卻是由420點持續下滑至年底時的370點才回升。因此，若商品價格維持在現水平甚或進一步上揚，中國PPI跌幅會繼續收窄。按照央行的模型測算，PPI增速每升1個百分點，會推動未來12個月CPI上升0.35個百分點，過去半年跌幅已收窄達3個百分點，這可能亦是國債息率回升至3厘以上的原因。另一問題是，在商品價格回升下，歐洲通脹預期不升反跌，再度逼近歷史低位，美國也只在2%水平徘徊。全球經濟前景也真的頗暗淡，一旦歐元區步入日本正面對的困局，會否再放手一博再開打貨幣戰呢？
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