【明報專訊】高盛上周將A股納入MSCI指數可能性調高至70%，惟香港中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山表示，A股經歷去年的股災、今年的熔斷風波，與去年相比，今年納入MSCI反而更難，所以未必能在短期成事，但落實卻可提升香港的國際金融中心地位；「入摩」只是時間問題，但今次能否成功，機會僅一半半。相對高盛和黃元山，瑞信對A股「入摩」更為悲觀，認為機會率僅四成，主要阻力是內地的反競爭規定，對外資掣肘仍大。
明報記者 龍彩霞、姚丁鈺
雖然，中國正在逐一破解MSCI所質疑的難題，但資本帳戶及海外投資者意願仍是A股納入MSCI的負面因素。黃元山表示，貨幣理論的「三元悖論」表明，欲滿足匯率控制及獨立自主貨幣政策，資本帳就可能趨緊，但MSCI則需要更多流動性，這是中國現時面臨的兩難。
據三元悖論 內地面臨流動性問題
黃元山續稱，雖然A股今年初已下跌不少，但現時H股相對A股折讓仍然較大，反映海外投資者對內地企業仍然較為悲觀，即使MSCI納入A股，投資者可能仍存戒心。
作為海外投資者到滬港通、深港通的入口，黃元山認為，香港國際金融中心的地位將會受惠於A股納入MSCI而得到提升，但由於納入比例不多，未必能充當催化劑炒起港股市場，短期對股市刺激作用不大，「大升市始終還需很多因素配合」。
外資主要通過人民幣合格境外投資者（RQFII）、合格境外投資者（QFII）、滬港通，以及未來可能開通的深港通投資A股。現時分別有4790億元及5290億元人民幣通過RQFII、QFII資金買入A股，而1250億元人民幣通過港股通北上。
單一因素難造就大升市
黃稱，MSCI還需游說貝萊德（BlackRock）等大型機構，他們所管理的資產規模巨大，機構所得額度可能並不足夠。上述渠道均已達到上限時，被動型基金追貨受限，將令跟蹤誤差（tracking error）擴大，令大型資產管理機構擔憂。貝萊德旗下新加坡子公司於上周獲200億元人民幣新增額度，中國政府是否為納入MSCI的另一舉措並無定論。黃元山指，「將A股納入MSCI，就如同人民幣入SDR，是遲早問題；長遠來講，都是中國為實現國際化所作出的努力。」他認為，中國政府誠意十足，而MSCI都是需要做生意。今次能否成功，相信機率一半半。
對外資限制仍大 瑞信看淡入摩
相較高盛，另一家國際大行瑞信對A股納入MSCI新興指數則較為悲觀。瑞信發表的報告認為，6月MSCI結果，僅有四成可能納入，其中三成為「有條件納入」（in-principle approval），一成為確定納入。報告指現時反競爭條款規定，境外設立A股相關產品需境內交易所批准，這一條款對於中國意義較大，避免大型國際投資者通過衍生產品境內現貨市場產生不利影響。因此，中國對該方面的改革仍需時間。
該行認為，若6月仍無結論，MSCI則可能在明年6月之前，另外安排重新審核的時間。對於中國證監會的改革，若採取有條件納入，條件很可能是促使證監會解決反競爭條款的相關問題。該情况下，相信MSCI會隨之做後續諮詢安排。
瑞信的報告指截至5月，通過QFII的A股投資總額及通過滬港通的淨流入分別為809億美元及1250億人民幣，故此相信全球中國基金的基金經理已進入A股市場，這些基金對A股的投資可能比MSCI區區的5%比例還大，因此幾乎不會受A股「入摩」影響。
對於早前未曾持有A股的全球股票、亞太區股票基金組合，雖然勢必會有影響，但因納入比例較小，影響仍然有限。瑞信認為，A股納入MSCI後，雖涉及271至421個股，但投資者會較集中於估值合理且往績表現良好的大型股，推薦貴州茅台（滬：600519）、上海國際機場（滬：600009）、上汽集團（滬：600104）、海康威視（深：002415），以及雙匯集團（深：000895）。
[封面故事]
新聞類別
財經
詳情#
留言 (0)
