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【明報專訊】油價自1月中跌破每桶30美元後觸底回升近四成。早前市况前景未明，大量資金湧入黃金及相關投資令金礦股暴升。石油、黃金、農產品等商品極為波動，一旦觸底反彈，幅度之大亦令人垂涎。標普道瓊斯指數全球商品部主管Jodie Gunzberg表示，受到供應、政治環境、經濟甚至氣候影響，商品作為單一投資工具風險甚大。但由於影響每種商品價格的因素各有不同，投資者可因應個人需要在投資組合中加入特定商品，以收長期分散風險之效。
作為全球商品部主管，Jodie Gunzberg在訪問甫開始，就如數家珍地介紹標普道瓊斯GSCI指數中24種商品及其分類，「指數涵蓋了世界上最大和流動性最高的商品市場……這些商品主要分為五類：能源、農產品、牲口、工業金屬和貴金屬。」她指出，這些商品的價格各受不同的因素影響，例如早前美國的大豆價格上升，就是因為某些產地乾旱，預期產量急降所致。她表示，由於受影響因素各異，商品不論是種類之間、還是與股票債券比較，相關性較小，「我會建議在投資組合當中加入一定比例的商品，能夠達到分散投資與抗通脹的效果。」上月初首次有石油期貨ETF來港掛牌，她就曾撰文強調石油投資產品的重要性。
期貨市場波幅不影響實貨供應
能源、農產品等均是日常生活的必需品，最近內地不時傳來大豆、豆粕（大豆榨油後的渣滓，可用作禽畜飼料）漲跌停的消息，從事這些商品的炒賣，會否造成糧食價格波動，影響民生呢？Jodie Gunzberg表示，一般在市場上也是以期貨形式交易商品。由於這些商品本身，例如農作物的收成非常不穩定，期貨的交易能夠為農產品的製造者提供保障，「有研究指，期貨市場越蓬勃的地方，供應者放心投資基建，整體商品價格也較穩定……當然，投資期貨的不論是散戶還是機構投資者也是投機者（speculators），但商品供應本來就波動性高，期貨市場的波幅不會影響實貨的供應。」
比較商品股市表現 助看清市况
Jodie Gunzberg表示，衡量一種商品的表現時，一般有以下方式：首先是盈虧的絕對值，例如是將現價與買入價比較。但即使在短時間內，如果買入的時間不同，亦會影響賺蝕的結果，因此不太適合用於釐定一個投資整體的表現。其次，是與其他的投資產品比較。她表示，將商品和股市表現比較，就能夠看出我們正在經濟周期的哪一階段。「商品和股市的表現，均是以一個循環的方式流動。股票是比較前瞻性的，投資行業的前景；商品與經濟表現同步，當公司籌集資金後，可能會購買原材料去生產；而債券則傾向滯後於經濟循環。」
她表示，截至2015年，股票已經連續跑贏商品市場8年，是有史以來最長的一段時間。對上有類似的情况，已經是1980至86年。她表示，從1987年商品開始跑贏股市至1990年，商品價格累計上升了300%。「一旦商品價格回升，升幅將會非常驚人。這是因為當商品短缺一旦出現，是非常難以補充的，你不能在一晚之間把油井鑽好、讓農作物收成。」從這方面看，去年至今商品指數的升幅達10%，油價從低位反彈四成更是前所未見，這一輪商品優於股市的趨勢似乎已經開始。
Gunzberg表示，「1986年的情况其實和今天相當類似。當時沙特阿拉伯為了維持市場佔有率，把油價從32美元下挫至10美元。2014年俄羅斯與中國簽署輸出自然氣合約，令沙地有大量產油以推低油價的意欲。」但現時美國有大量私營的能源公司，技術提升下產油成本及油井挖掘時間均有所下降，她認為不能統一控制的美國石油庫存量佔市場一定份額，沙地是次難以單方面藉增產壓低油價。
美石油佔一定市場份額 沙特難壓油價
2016年年初至今，商品表現整體上比股票市場優勝，標普GSCI綜合商品指數3至5月累積升幅為18.1%。佔指數接近70%的能源類商品期貨5月單月升幅為4.6%，過去3個月累積升幅超過三成。受美金強勢及庫存上升影響，工業金屬及貴金屬價格分別下跌7.1%及6.3%；農產品及牲口價格則微升1.3%及3.2%。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
作為全球商品部主管，Jodie Gunzberg在訪問甫開始，就如數家珍地介紹標普道瓊斯GSCI指數中24種商品及其分類，「指數涵蓋了世界上最大和流動性最高的商品市場……這些商品主要分為五類：能源、農產品、牲口、工業金屬和貴金屬。」她指出，這些商品的價格各受不同的因素影響，例如早前美國的大豆價格上升，就是因為某些產地乾旱，預期產量急降所致。她表示，由於受影響因素各異，商品不論是種類之間、還是與股票債券比較，相關性較小，「我會建議在投資組合當中加入一定比例的商品，能夠達到分散投資與抗通脹的效果。」上月初首次有石油期貨ETF來港掛牌，她就曾撰文強調石油投資產品的重要性。
期貨市場波幅不影響實貨供應
能源、農產品等均是日常生活的必需品，最近內地不時傳來大豆、豆粕（大豆榨油後的渣滓，可用作禽畜飼料）漲跌停的消息，從事這些商品的炒賣，會否造成糧食價格波動，影響民生呢？Jodie Gunzberg表示，一般在市場上也是以期貨形式交易商品。由於這些商品本身，例如農作物的收成非常不穩定，期貨的交易能夠為農產品的製造者提供保障，「有研究指，期貨市場越蓬勃的地方，供應者放心投資基建，整體商品價格也較穩定……當然，投資期貨的不論是散戶還是機構投資者也是投機者（speculators），但商品供應本來就波動性高，期貨市場的波幅不會影響實貨的供應。」
比較商品股市表現 助看清市况
Jodie Gunzberg表示，衡量一種商品的表現時，一般有以下方式：首先是盈虧的絕對值，例如是將現價與買入價比較。但即使在短時間內，如果買入的時間不同，亦會影響賺蝕的結果，因此不太適合用於釐定一個投資整體的表現。其次，是與其他的投資產品比較。她表示，將商品和股市表現比較，就能夠看出我們正在經濟周期的哪一階段。「商品和股市的表現，均是以一個循環的方式流動。股票是比較前瞻性的，投資行業的前景；商品與經濟表現同步，當公司籌集資金後，可能會購買原材料去生產；而債券則傾向滯後於經濟循環。」
她表示，截至2015年，股票已經連續跑贏商品市場8年，是有史以來最長的一段時間。對上有類似的情况，已經是1980至86年。她表示，從1987年商品開始跑贏股市至1990年，商品價格累計上升了300%。「一旦商品價格回升，升幅將會非常驚人。這是因為當商品短缺一旦出現，是非常難以補充的，你不能在一晚之間把油井鑽好、讓農作物收成。」從這方面看，去年至今商品指數的升幅達10%，油價從低位反彈四成更是前所未見，這一輪商品優於股市的趨勢似乎已經開始。
Gunzberg表示，「1986年的情况其實和今天相當類似。當時沙特阿拉伯為了維持市場佔有率，把油價從32美元下挫至10美元。2014年俄羅斯與中國簽署輸出自然氣合約，令沙地有大量產油以推低油價的意欲。」但現時美國有大量私營的能源公司，技術提升下產油成本及油井挖掘時間均有所下降，她認為不能統一控制的美國石油庫存量佔市場一定份額，沙地是次難以單方面藉增產壓低油價。
美石油佔一定市場份額 沙特難壓油價
2016年年初至今，商品表現整體上比股票市場優勝，標普GSCI綜合商品指數3至5月累積升幅為18.1%。佔指數接近70%的能源類商品期貨5月單月升幅為4.6%，過去3個月累積升幅超過三成。受美金強勢及庫存上升影響，工業金屬及貴金屬價格分別下跌7.1%及6.3%；農產品及牲口價格則微升1.3%及3.2%。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
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