高盛全線下調內房股目標價

【明報專訊】高盛昨發表最新報告，除擴大多隻內房股的每股資產淨值（NAV）折讓的估算外，亦全線將內房股股價目標下調17%；當中以H股降幅較大，平均降18%。該行預計，在支持政策的效力減少，以及需求持續疲弱下，內房庫存將大增，故預料今年第四季至明年首季，內房將邁入增長放緩的周期，利潤及回報亦將跌至新低位，並引發行業兼併整合。


H股降幅較大 平均降18%

報告稱，內房近月銷售大增，相反股價每况愈下，內房股目前平均市帳率1倍、股價較資產折讓10%。高盛認為，估值已跌至上一個行業下行周期、即2013年下半年至2014年的低位，顯示行業步入新一個下行時期的因素，已逐步反映在股價上。


因此，高盛認為行業下行格局浮現，內房股股價將會較資產淨額有進一步折讓；當中以本港上市內房股折讓幅度較大，逾半股份較折讓幅度均擴大10至20個百分點不等（見表）。遠洋地產（3377）、世茂房產（0813）及中海外宏洋（0081）最新折讓幅度即高達六成；其餘折讓幅度亦平均超過四成。


另外，該行將21隻在港上市內房股目標股價下調一成至三成不等，以遠洋地產及世茂房地產降幅最多，達34%。而5隻內房A股的影響較輕微，目標價平均下調一成，僅保利地產及華僑城下調幅度高達15%。高盛稱，由於目前內地發展商積極收購地皮，大城市地價屢創新高，將令內地樓市延長供應過剩情况，而資金鏈續現缺口，導致內房重回靠槓桿資金支撐的模式。