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【明報專訊】港股昨日升537點，收報20368點，成交金額620億元。美國4月份新屋銷售達到61.9萬間，遠勝預期的52.3萬間，按月升達16.6%，為8年來最大增幅；德國消費信心、IFO指數等亦勝預期。一時間經濟的好抵消了加息陰霾的淡，歐美股市帶領低迷多時的環球股市大升，港股裂口高開並一舉收復了100天線，同時升勢極為全面，成交金額亦較前日急升38%，而國指成交額更差不多是翻了一番。昨日指反彈出現的話會很凌厲，昨日情况較預期更強，與基金現金水平高企不無關係，動力仍有餘未盡。只是急升過後，若今市再漲二三百點，相距年內高位便只差3%至4%。在中國經濟偏弱、未有新刺激兼美息再上，要破位難度很高，很視乎美股能否破頂來拉動。
昨日50大成交額股份中，升幅少於2%的只有17隻，當中還有3隻是A股ETF，可見港股升勢既全面又強勁。始終市場氛圍一直很淡，基金倉位都極低，加息因素初步消化了，大家都怕落後爭相搶貨，結果全日由頭升到尾，每次升幅收窄均只曇花一現，買盤動力相當強。強勢的騰訊（0700）再衝165元關口，匯控（0005）也突破50元大關，連日被拉升的建行（0939）亦再漲3.84%。弱勢股則未見突出表現，本地地產股中，被空軍轟炸多時的新地（0016）只升1.9%，收市價較全日高位也回落了1.2%，遜於市場表現；嘉里（0683）逆市跌、太古地產（1972）僅升0.4%，反映市場對利率上升還是有較大憂慮。內險股亦幾乎全線跑輸國指升幅，中壽（2628）、平保（2318）只升約2%。
環球股市反彈 A股逆市跌
究竟是純粹反彈，還是市場消化了美國加息因素後止跌回升？現在看來，信貸市場總體穩定，歐美亞3個地區，無論投資級別還是高收益債券的息率和違約掉期仍保持穩定，過去一周的加息預期升溫，並未造成太大影響；新興市場匯率是有所受壓，以摩通新興市場貨幣指數來看，已較4月底最多跌逾4%，但近日亦見回升，似乎仍維持股匯齊升齊跌之勢。初步看，市場已就加息預期作好調整，能否止跌回升，則要看各地區自身的條件。周二的環球大升市中，不少地區表現落後歐美很多，例如加拿大、南美的墨西哥、巴西等皆只能微升，亞洲股市的升幅亦多數只略超過1%，A股更逆市下跌。
二度加息 對信貸市場影響有限
一般來說，美息上升對信貸市場最大的影響，主要是首次加息前，以及美息快見頂、經濟即將回落的階段，現在二度加息，料對信貸市場衝擊有限，故市場消化了，入市信心亦會回升。現在較大的變數，是美元究竟會有多強。如果以首度加息對美匯指數的刺激作用來看，過去兩年的升幅最多達27%，均遠超此前多次加息周期 ，這反映美國與非美地區的差別較以往更大。但德國經濟日益強勁，不排除能把歐元區也撐起來，屆時美國加息的顧慮就更小。單就美國自身而言，薪酬加速上升推動通脹的情况已經開始，個別薪酬升幅指標已直逼2004年大幅加息時水平，這本就足以容許當局年內加息兩次，惟一旦資產價格和通脹的升幅超預期，一如2000年科網泡沫一役，則聯儲局將會處於很被動的位置。
經濟通脹齊回暖 成股市新支持
美國1997年首度加息後便出現亞洲金融風暴，之後停手，待1999年局勢回穩便立即再加息，美股然後急升，這跟今年的情况很相近，先是中國為首的新興市場回穩，最新連希臘亦獲債務減記，聯儲局便重新加息。現在看加息已阻不了美股上升，而以往靠低息和流動性推動，現在更多了經濟通脹雙雙回暖兩個因素，在3至6個月內是一個理想的狀態，美股有機會破頂展新升浪，或會像1999、2000年時，全球都不景，但美股卻大爆發並拉升全球股市，但中長期的風險則大於機會。
[江宗仁 還看今朝]
昨日50大成交額股份中，升幅少於2%的只有17隻，當中還有3隻是A股ETF，可見港股升勢既全面又強勁。始終市場氛圍一直很淡，基金倉位都極低，加息因素初步消化了，大家都怕落後爭相搶貨，結果全日由頭升到尾，每次升幅收窄均只曇花一現，買盤動力相當強。強勢的騰訊（0700）再衝165元關口，匯控（0005）也突破50元大關，連日被拉升的建行（0939）亦再漲3.84%。弱勢股則未見突出表現，本地地產股中，被空軍轟炸多時的新地（0016）只升1.9%，收市價較全日高位也回落了1.2%，遜於市場表現；嘉里（0683）逆市跌、太古地產（1972）僅升0.4%，反映市場對利率上升還是有較大憂慮。內險股亦幾乎全線跑輸國指升幅，中壽（2628）、平保（2318）只升約2%。
環球股市反彈 A股逆市跌
究竟是純粹反彈，還是市場消化了美國加息因素後止跌回升？現在看來，信貸市場總體穩定，歐美亞3個地區，無論投資級別還是高收益債券的息率和違約掉期仍保持穩定，過去一周的加息預期升溫，並未造成太大影響；新興市場匯率是有所受壓，以摩通新興市場貨幣指數來看，已較4月底最多跌逾4%，但近日亦見回升，似乎仍維持股匯齊升齊跌之勢。初步看，市場已就加息預期作好調整，能否止跌回升，則要看各地區自身的條件。周二的環球大升市中，不少地區表現落後歐美很多，例如加拿大、南美的墨西哥、巴西等皆只能微升，亞洲股市的升幅亦多數只略超過1%，A股更逆市下跌。
二度加息 對信貸市場影響有限
一般來說，美息上升對信貸市場最大的影響，主要是首次加息前，以及美息快見頂、經濟即將回落的階段，現在二度加息，料對信貸市場衝擊有限，故市場消化了，入市信心亦會回升。現在較大的變數，是美元究竟會有多強。如果以首度加息對美匯指數的刺激作用來看，過去兩年的升幅最多達27%，均遠超此前多次加息周期 ，這反映美國與非美地區的差別較以往更大。但德國經濟日益強勁，不排除能把歐元區也撐起來，屆時美國加息的顧慮就更小。單就美國自身而言，薪酬加速上升推動通脹的情况已經開始，個別薪酬升幅指標已直逼2004年大幅加息時水平，這本就足以容許當局年內加息兩次，惟一旦資產價格和通脹的升幅超預期，一如2000年科網泡沫一役，則聯儲局將會處於很被動的位置。
經濟通脹齊回暖 成股市新支持
美國1997年首度加息後便出現亞洲金融風暴，之後停手，待1999年局勢回穩便立即再加息，美股然後急升，這跟今年的情况很相近，先是中國為首的新興市場回穩，最新連希臘亦獲債務減記，聯儲局便重新加息。現在看加息已阻不了美股上升，而以往靠低息和流動性推動，現在更多了經濟通脹雙雙回暖兩個因素，在3至6個月內是一個理想的狀態，美股有機會破頂展新升浪，或會像1999、2000年時，全球都不景，但美股卻大爆發並拉升全球股市，但中長期的風險則大於機會。
[江宗仁 還看今朝]
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