經濟數據全線減速

【明報專訊】經歷了3月份的集體「摸高」後，中國核心經濟指標4月份全線回落。雖然部分指標的波動與統計基數有關，但民間投資的腰斬引起官方高度重視。


雖然3月份各項經濟指標的向好態勢，讓不少分析人士對中國經濟作出小陽春的判斷，但僅僅1個月後，這些指標開始大幅減速。3月份暴漲至18.7%的出口增速在4月份僅剩4.1%，消費增速也回落了0.4個百分點，投資增速回落0.2個百分點，工業增速也回落0.8個百分點。


民間投資「腰斬」 官方緊張

不過，在官方眼中，這些減速的指標卻可以分為兩個類別﹕其一是受到統計基數影響的正常波動。由於2015年元宵節在3月，這導致今年3月工作日比去年多一天，因此數據就相對偏高；今年五一「小長假」是從4月30日開始，導致今年4月工作日比去年少一天，數據相對偏低。這樣一高一低的變化讓兩個月的數據拉開差距。 工業、消費、投資、出口等指標均明顯受到了上述因素的影響。


真正讓官方無法淡定的是民間投資的「腰斬」。2016年以來，在官方穩投資的重拳下，中國投資增速總體穩定，但民間投資卻持續回落，這意味着市場對於經濟的預期在轉涼。


中央關注民資「大門」是否打開

由於民間投資中有半數是投向製造業，在總需求不足和產能過剩問題疊加的情况下，他們不願意繼續增加在製造業的投入是理所當然，投資增速的下降的本質原因是除了製造業，民間投資也沒有什麼好去處。在這種情况下，中國總理李克強專門召開會議，部署督查各地給民間資本的「大門」是否真正打開。國家發改委日前也召開了兩萬多人參與的全系統會，要求創造條件提振民間投資。


貨幣政策將總體穩定

4月份經濟數據的轉涼的原因引發廣泛討論，最受關注的觀點是央行貨幣政策的轉向。4月份，中國廣義貨幣（M2）增速比3月末低0.6個百分點，新增人民幣貸款環比縮減六成，社會融資規模增量比上月減少1.65萬億元人民幣。這一判斷近來被官方密集駁斥，因為如若貨幣收緊是導致經濟反彈的原因，那麼就可以推出另一個觀點：前幾個月經濟的向好只是刺激加大的結果。


官方顯然無法認同這一判斷，央行也出來解釋，新增貸款的縮減近六成主要是因為債務置換佔用了份額。未來，貨幣政策基調總體不會大變。國家統計局新聞發言人盛來運也認可這一判斷，盛來運強調，近來，中國貨幣政策並沒有大的變化，3月到4月經濟數據的短期波動不是貨幣政策導致，而貨幣政策未來也將繼續保持穩健。


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