【明報專訊】藉着互聯網等新興行業的急速發展，以及傳統的房地產企業崛起的新晉中國富豪，數量迅速增長，但隨着內地GDP增長告別10%，甚至7%，貨幣政策傾向寬鬆。瑞銀財富管理環球家族辦公室亞太區主管麥鐸倫（Enrico Mattoli）引用上周剛剛結束的瑞銀全球家族辦公室峰會上嘉賓的觀點表示，中國正在發生「革命性的進展（revolutionary evolution）」，變化極快，但同時放緩的經濟增長及低利率環境，令到中國客戶對回報率降低已有心理準備，並希望能在海外尋找更加廣闊的投資機會。
雖然最古老的、由石油巨擘洛克菲勒（John Davison Rockefeller）創建的家族辦公室已經綿延至家族第六代，亞洲與歐美家族的辦公室發展截然不同——香港富豪家庭建立的辦公室以家族第二代、第三代主導，中國家族辦公室才剛剛興起，他們大多還在經營自己的生意，是家族巨量財富的創造者，是第一代。上周參加瑞銀全球家族辦公室峰會的中國人，香港人與內地人比例為7比3，麥鐸倫預計這個比例在幾年之後很可能倒轉為3比7，且很可能來得比他們想像中快。
亞洲起步階段 房地產比重高
瑞銀財富管理環球家族辦公室副主席Philip Higson介紹，家族辦公室的資產可以分為三個籃子，家族生意（operating company）、房地產（real estate）和現金及其他投資。第一、二代家族的資產多集中於家族生意，愈至後代，愈多資產流向房地產以及現金和其他投資的籃子中。對於家族生意的開創一代，現金及其他投資可能只是暫時存放家族資產，隨時重新投資於家族生意以及房地產。鑑於亞洲的家族辦公室仍然多為第一代及第二、三代主導，資產還多聚集在前兩者。
房地產是所有家族辦公室，無論歐美還是亞洲，重要的投資配置。在2015年瑞銀家族辦公室報告中，除了傳統的經常由國際銀行、資產管理公司參與的債券及股票投資外，另類投資佔總資產的一半，其中私募股權佔22%，房地產直接投資亦佔13%。
另類投資佔總資產一半
麥鐸倫表示，在香港和內地，房地產正正是很多家族正在經營的主要生意，很多地產儲備都由上市公司擁有，而這種情况在歐美少見，更多由養老基金以及資產管理公司擁有。上述報告顯示，涉足金融保險及房地產行業的家族生意最為常見，分別佔總量兩成，2014年歐洲家族辦公室投資回報領先的原因之一，就在於其房地產投資多於其他地區辦公室。
家族辦公室規模少至3人，多至上百人，Higson稱，建立一間家族辦公室的花費，亦在於聘請多少名專家。
需了解不同地區稅務結構狀况
「運營家族辦公室的最低成本，大約是家族辦公室所管理資產的1%。比如管理2億美元資產，家族辦公室最低成本則為200萬美元，但規模很小，僅包括一名專家及一名助手。5億美元資產的最低成本為500萬，可以多聘請幾名專家。」
與私人銀行不同，資產管理所需成本未及家族辦公室總成本的一半，只佔四成。剩餘六成，則花費在家族專業服務（family professional services），行政管理活動（administrative activities）及法律和稅務服務（legal and tax services）。前兩者涉及家族私密事務，而後者則被Higson稱為「常青」（evergreen），不是家庭需求變化就是外部環境發生改變，因此家庭成員需要不斷了解不同地區的稅務規定、結構以及彈性（flexibility）。
可內營或外包 據私密度量體設計
辦公室服務可內營（in-house）可外包(outsourced)，不過，根據私密性及對於「量體裁衣」的要求不同，亦有偏好。如上述四種服務，家族專業服務和行政管理服務因私密性較高多為內營，而法律和稅務服務中，僅7%辦公室採用純粹內營形式提供法律服務，八成保險計劃為外包或外包內營兼具。投資活動中，多數辦公室的私人銀行、全球託管以及集合投資報告以外包為主，不足兩成為純粹內營，這些服務，以及投資活動中的傳統投資部分，正是包括瑞銀在內的各大銀行向全球家族辦公室所提供之服務。
有趣的是，麥鐸倫稱家族辦公室間亦有「社區（community）」、「四海之內皆兄弟（brotherhood）」的觀念，他們互相拜訪，諮詢對方更加熟悉的領域。
明報記者
[姚丁鈺 理財專題]
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