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【明報專訊】恒指昨日升85點，收報20,242點，成交金額597億元。恒指甫開市便失守20,000點關口，絕大部分牛證已陣亡，眼看累積跌幅不小，周邊市况不差，空倉回補帶動港股先跌後回升，惟成交相當淡靜，向下突破後回升這種很明顯的築底現象，也吸引不了多少買盤回來，又或者是投資者縱入市亦嚴格限制注碼。超短線走勢是吸引的，尤其在當前機會極少的市况下，往往也只能在短線築底時偷步、盡快買入博升1、2天。但「權威人士」發表明確觀點後，投資者對後市變得極迷惘，筆者估計市况仍只能窄幅波動。
港股築底反彈，但市場亮點不多，跑贏大市的不少是弱勢股，例如長和（0001）升1.4%，中移動（0941）升近1.7%，匯控（0005）升0.72%亦勝恒指。個別資源股亦低位見頗強買盤，海螺（0914）低見17.66元後，反彈3.6%收報18.3元，先跌後倒升1%；鞍鋼（0347）亦升2.2%，神華（1088）亦揚0.6%。4月份資源商品股大升，5月見獲利了結，累積跌幅也達到10%以上，個別更回到低位，但PPI跌幅持續收窄，供給側改革亦在進行中，資金偷步回流資源股，是值得留意的趨勢。
資金偷步回流資源股
資源股起飛是憧憬新四萬億、全面走回頭路，「權威人士」一盤冷水淋下來，所有股份都散晒。但這是市場情緒的變化，實際上，中國水泥價格指數由4月初的78.69點，到月尾升至82.13點的最高位收，按月升達4.37%，以一個產能嚴重過剩、需求又已確認見頂的行業來說，表現可說已很強甚至超預期，就算是按年跌幅，亦由3月份的17.03%縮窄6.09個百分點至10.94%，為近1年半來同比跌幅首次縮窄至11%以下。即便進入5月份首周，中國經濟各環節均有不同程度放緩，水泥更遇上雨季而需求受壓，但就算是未能太受惠龐大基建投資的華東地區，價格還是較穩定，浙江及安徽兩地仍有加價。當水泥股紛紛較高位調整達20%後，自然有買盤低吸博反彈。
當然，刺激已成過去，股市卻是一個炒預期的地方。「權威人士」既把房地產與泡沫聯在一起，又明確否定「新四萬億」，直言加槓桿拉增長只會帶來更大麻煩，中短期政策最好的預期亦只能是中性。市場很自然預計最好情况已出現，一旦首季6.6萬億元人民幣的社會融資餘額威力淡化，經濟又將回到困局中。相信不少投資者均持這種觀點，行為上就是逢高沽出、回流歐美股市，港股反彈會阻力重重。進一步看，中性貨幣政策下還要改革，企業盈利難向好，估值又缺乏天量流動性推動而上升，投資者很難找到熱點，過去3年的金融市場盛宴已落幕，股市亦進入L形，甚至是慢熊，升勢又慢又短暫，跌時又急又漫長。暫時看，機會只能靠跌出來，絕不能像過去數年般高追。
停加槓桿 股市只能「跌」出機會
「權威人士」另一被忽略的觀點是匯市，由以往「參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制」，到最新是「以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制」。此前美元弱勢，人民幣兌美元維持穩定，兌一籃子貨幣則貶值，現在美元回勇，人民幣兌美元貶值，離岸價已見6.54，兌日圓升、兌歐元平穩。整體上，中央都是希望人民幣繼續貶值，惟一旦美元見底回升，貶值就由近月的隱性變得明顯。筆者感覺中國正嘗試再闖關，若始終被視作新興市場，匯跌股市便跌；若開始進入已發展國家俱樂部，則匯價跌反而利好資產價格，未來數月將會有答案。
[江宗仁 還看今朝]
港股築底反彈，但市場亮點不多，跑贏大市的不少是弱勢股，例如長和（0001）升1.4%，中移動（0941）升近1.7%，匯控（0005）升0.72%亦勝恒指。個別資源股亦低位見頗強買盤，海螺（0914）低見17.66元後，反彈3.6%收報18.3元，先跌後倒升1%；鞍鋼（0347）亦升2.2%，神華（1088）亦揚0.6%。4月份資源商品股大升，5月見獲利了結，累積跌幅也達到10%以上，個別更回到低位，但PPI跌幅持續收窄，供給側改革亦在進行中，資金偷步回流資源股，是值得留意的趨勢。
資金偷步回流資源股
資源股起飛是憧憬新四萬億、全面走回頭路，「權威人士」一盤冷水淋下來，所有股份都散晒。但這是市場情緒的變化，實際上，中國水泥價格指數由4月初的78.69點，到月尾升至82.13點的最高位收，按月升達4.37%，以一個產能嚴重過剩、需求又已確認見頂的行業來說，表現可說已很強甚至超預期，就算是按年跌幅，亦由3月份的17.03%縮窄6.09個百分點至10.94%，為近1年半來同比跌幅首次縮窄至11%以下。即便進入5月份首周，中國經濟各環節均有不同程度放緩，水泥更遇上雨季而需求受壓，但就算是未能太受惠龐大基建投資的華東地區，價格還是較穩定，浙江及安徽兩地仍有加價。當水泥股紛紛較高位調整達20%後，自然有買盤低吸博反彈。
當然，刺激已成過去，股市卻是一個炒預期的地方。「權威人士」既把房地產與泡沫聯在一起，又明確否定「新四萬億」，直言加槓桿拉增長只會帶來更大麻煩，中短期政策最好的預期亦只能是中性。市場很自然預計最好情况已出現，一旦首季6.6萬億元人民幣的社會融資餘額威力淡化，經濟又將回到困局中。相信不少投資者均持這種觀點，行為上就是逢高沽出、回流歐美股市，港股反彈會阻力重重。進一步看，中性貨幣政策下還要改革，企業盈利難向好，估值又缺乏天量流動性推動而上升，投資者很難找到熱點，過去3年的金融市場盛宴已落幕，股市亦進入L形，甚至是慢熊，升勢又慢又短暫，跌時又急又漫長。暫時看，機會只能靠跌出來，絕不能像過去數年般高追。
停加槓桿 股市只能「跌」出機會
「權威人士」另一被忽略的觀點是匯市，由以往「參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制」，到最新是「以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制」。此前美元弱勢，人民幣兌美元維持穩定，兌一籃子貨幣則貶值，現在美元回勇，人民幣兌美元貶值，離岸價已見6.54，兌日圓升、兌歐元平穩。整體上，中央都是希望人民幣繼續貶值，惟一旦美元見底回升，貶值就由近月的隱性變得明顯。筆者感覺中國正嘗試再闖關，若始終被視作新興市場，匯跌股市便跌；若開始進入已發展國家俱樂部，則匯價跌反而利好資產價格，未來數月將會有答案。
[江宗仁 還看今朝]
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