中行籌備不良資產證券化 打包成本或比直接出售高 分析：助減撥備

【明報專訊】內銀板塊的不良貸款率在首季節節攀升，處置不良資產成為當務之急。雖然債轉股方案爭議較多，並無最新進展，但另一邊廂的不良資產證券化卻終於「落地」。中行（3988）公布，正在積極籌備參與不良資產證券化試點的相關工作，作為「不良資產證券化項目中不良貸款的實際處置機構」。分析師稱，內銀未必有意願推動，但對於減少撥備仍有幫助。


明報記者 顧冷冰

內地媒體早於3月份報道，工商銀行（1398）、農業銀行（1288）、中國銀行（3988）、建設銀行（0939）、交通銀行（3328）和招商銀行（3968）6家銀行為首批不良資產證券化試點，總額為500億元（人民幣•下同）。這六大銀行當中，不良貸款率和不良貸款餘額最高的都是農行，分別達到2.39%和2216億元（見表）。


只能賣予機構投資者

4月19日，內地發布《不良貸款資產支持證券信息披露指引（試行）》，隨後人行副行長潘功勝表示，不良貸款證券化屬於試點，初期額度不大，只是證券化的一部分。他又表示，不良貸款高低與銀行資產證券化無關，但只能向機構投資者出售。人行行長周小川則表示，資產證券化過程，初期涉及住房及較優質資產，其後則不受限制，強調風險要自行承擔。　　


內地之前發行過4單不良資產證券化產品，規模合計100多億，建行是唯一發起設立不良資產證券化的銀行。據媒體報道，其發行總規模為27.65億元，其中次級6.15億元定向發行給中國信達資產管理公司。


星展唯高達內銀分析師陳姝瑾表示，作為試點，首批資產會選擇不良資產中相對較好的，內銀未必願意推動，因為銀行打包壞帳的成本可能比直接賣出價格更高。她表示，內銀把不良資產打包後會賣給各類機構，包括銀行，資產管理公司，基金以及境外相關機構，買家將會區分優先和劣後。


大和證券大中華區金融機構研究主管齊曉亮則認為，處置的是不良資產，因而相應的撥備自然可以減少，但相信銀行應需要購買其中至少5%的份額。他又稱，此舉有利於釋放銀行資本，有助於資金邊際效用的提升。但亦有匿名分析師表示，目前銀行不良貸款結構上，產能過剩的製造業和批發零售業合計佔比在60%以上，對推動資產證券化增加了難度。