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【明報專訊】恒指昨跌151點，收報20525點，成交金額614億元。環球股市繼續調整，大宗商品及商品股亦未能倖免，恒指險守100天線，國指則經已失守。但市場也有資金低吸短線博反彈，一些累積跌幅頗大、回到重要支持位的股份，由即日低位反彈力度不弱，如內險股、長和(0001)等。近期要留意的一個情况，是歐洲相關股份的沽壓相當大，市場早已知長和在英國的電訊併購觸礁，但依然持續下跌，匯控(0005)和渣打(2888)首季業績不差，亦被拋售。當全球都在食花生等睇日本如何面對當前困局，市場開始擔心歐元區以至中國亦隨時步其後塵。日本是第一個，但不一定是唯一一個。
踏入五窮月，環球股市齊齊調整，原因包括中國刺激的邊際效用漸弱、日圓急升日股急挫波及其他地區、兩名聯儲局官員支持6月加息等。單以中國來看，最早刺激的就是樓市，而4月份一線至三線樓市的銷售按月增長明顯放緩。京上廣深成交面積按月跌22.3%，主要二線城市在基數效應下，按年升幅依然強勁達到79%，但按月計已不足4%；三線代表城市則按月跌8.3%。以內地氾濫的流動性和熾熱的樓市投資氣氛，看不到會出現急轉彎的放緩趨勢，但經過逾1年的上升周期、升勢擴大至三線如包頭、韶關等城市，銷售已見頂的可能性亦愈來愈高，這也從中國海外(0688)3月中已見頂後愈沉愈低中反映出來。
人行變相印銀紙 加劇債務危機
當樓市銷售見頂，相關投資動力亦很快會放緩。人行看在眼裏，周二就已宣布從本月起，每月月初對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款（PSL）。此舉等同直升機式撒錢，由人行向3家政策性銀行提供資金，後者直接進行投資，人行變身隱形財政部。中央的方向依然是以公營部門來彌補民間投資崩盤的缺口，資金名義上是要還、要收利率2.75%，但實際上跟印出來並無分別，三大政策性銀行的任務就是投資刺激，誰也不用理會回報問題。結果自然是公營部門擠掉民間部門，GDP穩住了但質量卻插水式惡化，中長期債務危機更為嚴重。
日本困境 動搖投資者對央行信心
以中央能力，應可在1、2年內仍穩住經濟和不爆發金融危機，但恒指卻在3個交易日內急挫近1000點，全球股市亦齊齊受壓，筆者覺得是日本當前的狼狽，令投資者重新審視對央行的信任，開始避險，又或是更危險的，有投資者正試圖衝擊去獲利。美國現在的立場很清楚，各國維持寬鬆可以，但禁止加碼和干預匯市，以免損害美國的利益。一旦經濟陷入衰退和通縮，貨幣政策又再無空間，投資者推升匯價沽空股市，亦即過去3年的相反方向便能獲厚利，而無論央行和政府皆無還手之力，這就是日本的寫照。暫時歐元區狀况較日本為佳，4月份綜合PMI仍達到53.1，但當中有多少是過去低匯率帶來的剩餘紅利呢？若市場持續推升歐元、股市下跌、出口受壓，說不定歐元區的實際情况好不了日本多少。
短線來說，內險股多已回到低位，例如中國人壽(2628)昨日低見17.14元後，也反彈了2%收報17.48元，長和亦在創出52周低後反彈了1.5%收93元。表面看，在低位吸納博反彈是可取策略，而近月市場的機會也是跌出來，只有偷步低撈才有利可圖。但假如今明兩天市况未見改善，甚至進一步受壓確認反彈已完結，持有率先跌回低位的股份就變得危險了。
[江宗仁 還看今朝]
踏入五窮月，環球股市齊齊調整，原因包括中國刺激的邊際效用漸弱、日圓急升日股急挫波及其他地區、兩名聯儲局官員支持6月加息等。單以中國來看，最早刺激的就是樓市，而4月份一線至三線樓市的銷售按月增長明顯放緩。京上廣深成交面積按月跌22.3%，主要二線城市在基數效應下，按年升幅依然強勁達到79%，但按月計已不足4%；三線代表城市則按月跌8.3%。以內地氾濫的流動性和熾熱的樓市投資氣氛，看不到會出現急轉彎的放緩趨勢，但經過逾1年的上升周期、升勢擴大至三線如包頭、韶關等城市，銷售已見頂的可能性亦愈來愈高，這也從中國海外(0688)3月中已見頂後愈沉愈低中反映出來。
人行變相印銀紙 加劇債務危機
當樓市銷售見頂，相關投資動力亦很快會放緩。人行看在眼裏，周二就已宣布從本月起，每月月初對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款（PSL）。此舉等同直升機式撒錢，由人行向3家政策性銀行提供資金，後者直接進行投資，人行變身隱形財政部。中央的方向依然是以公營部門來彌補民間投資崩盤的缺口，資金名義上是要還、要收利率2.75%，但實際上跟印出來並無分別，三大政策性銀行的任務就是投資刺激，誰也不用理會回報問題。結果自然是公營部門擠掉民間部門，GDP穩住了但質量卻插水式惡化，中長期債務危機更為嚴重。
日本困境 動搖投資者對央行信心
以中央能力，應可在1、2年內仍穩住經濟和不爆發金融危機，但恒指卻在3個交易日內急挫近1000點，全球股市亦齊齊受壓，筆者覺得是日本當前的狼狽，令投資者重新審視對央行的信任，開始避險，又或是更危險的，有投資者正試圖衝擊去獲利。美國現在的立場很清楚，各國維持寬鬆可以，但禁止加碼和干預匯市，以免損害美國的利益。一旦經濟陷入衰退和通縮，貨幣政策又再無空間，投資者推升匯價沽空股市，亦即過去3年的相反方向便能獲厚利，而無論央行和政府皆無還手之力，這就是日本的寫照。暫時歐元區狀况較日本為佳，4月份綜合PMI仍達到53.1，但當中有多少是過去低匯率帶來的剩餘紅利呢？若市場持續推升歐元、股市下跌、出口受壓，說不定歐元區的實際情况好不了日本多少。
短線來說，內險股多已回到低位，例如中國人壽(2628)昨日低見17.14元後，也反彈了2%收報17.48元，長和亦在創出52周低後反彈了1.5%收93元。表面看，在低位吸納博反彈是可取策略，而近月市場的機會也是跌出來，只有偷步低撈才有利可圖。但假如今明兩天市况未見改善，甚至進一步受壓確認反彈已完結，持有率先跌回低位的股份就變得危險了。
[江宗仁 還看今朝]
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