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【明報專訊】美國聯儲局宣布4月份的議息結果，表示繼續維持現時聯邦利率於0.25厘至0.50厘不變，符合市場預期。觀乎聯儲局的聲明，其措詞暗示並不急於加息，大有傾向令美元繼續貶值之意。截至4月28日的美國利率期貨顯示，認為聯儲局於6月份繼續維持現時利率不變的機會高達88%，只有12%機會會加息0.25%。如果根據聯儲局的聲明措詞及利率期貨估計，加息步伐仍會繼續拖延下去。換言之，大有機會令利率繼續維持偏低水平，對債券來說是相當利好的。
聯儲局不加息再令資金流入美元有所減慢，美匯指數轉弱並跌穿94水平，與4月11日5個月低位的93.95相差無幾。美國10年期國債收益率回落至1.8454%，較26日的1.9271%回落不少。環球經濟前景仍然存在暗湧，全球經濟火車頭的中國增長已經開始乏力，要再拉動全球經濟很難再單靠一個國家。但問題是各國經濟都自身難保，紛紛要推不同措施去刺激經濟，儘管如此，通脹仍未見起色，增長更是停滯不前。因此以近期各大央行的舉措來看，日本就成為了犧牲品，即使日圓強、經濟弱亦不再推新措施刺激經濟，似乎是正在配合聯儲局，以不減利率的方式下推低美元，以弱美元的方式去帶動經濟回暖。
油價商品價格回升 推升通脹
美元下跌會利好一眾以美元計價的商品，令商品需求上升，當然石油也一樣。如果大家有留意的話，美匯指數與油價的反向關係今年以來配合得相當驚人，1月中時美匯指數由頂部約99以上水平持續向下，而油價則同步見26美元底後持續攀升。暫且不理各大產油國的減產、凍產會議、石油需求仍疲軟等問題，但油價就是堅挺的向上走，似乎正依照着美國的劇本走。當然美國亦相當配合，即使油價已回升不少，但美國產油量繼續減少、鑽油台亦繼續關閉。為的很可能就是逐步刺激油價、從而帶動商品價格亦回升，自然一眾新興市場國家及石油、商品國家可以「復活」過來，過去經濟數據持續轉差的中國在今年首季亦開始有見好迹象。由今年以來，美元下跌而油價、商品價格及新興市場回升來看，正正就是聯儲局繼續不加息的誘因，因為油價、商品價格回升可以推升通脹，新興市場經濟轉好可以帶動美國以至全球經濟，而弱美元則更利好美國出口。
美國維持不加息機會大
美國總統奧巴馬早前訪問英國期間時已多番勸說英國留在歐盟，排除脫歐風險。如果不理會政治層面而單看經濟的話，英國脫歐必定會令英鎊及歐元下挫，換言之就是美元走強，很可能會對石油、商品造成影響。故此，美國有很大意欲令英國留在歐盟，減低貨幣及經濟風險。
因此，綜合目前的經濟形勢來看，聯儲局維持不加息的傾向很高。新興市場、油價及商品相信可以繼續做好，如果以值博率來計，高收益債券是很可取的。環球高收益債券有不少都是由能源企業所發行的，今年首季初油價跌至26美元創10多年來新低，令很多能源公司及相關石油企業面臨龐大財務壓力，違約風險亦大幅提高，令不少原本是投資級別的債券被降為非投資級別，其債價自然大幅下跌。但現時油價及商品價格持續回升，令過度下跌及被拋售的高收益債券吸引力顯著增加，隨着行業收入持續改善，短期高收益債券上升幅度更有可能大幅跑贏其他債券，投資者不妨多加留意。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
聯儲局不加息再令資金流入美元有所減慢，美匯指數轉弱並跌穿94水平，與4月11日5個月低位的93.95相差無幾。美國10年期國債收益率回落至1.8454%，較26日的1.9271%回落不少。環球經濟前景仍然存在暗湧，全球經濟火車頭的中國增長已經開始乏力，要再拉動全球經濟很難再單靠一個國家。但問題是各國經濟都自身難保，紛紛要推不同措施去刺激經濟，儘管如此，通脹仍未見起色，增長更是停滯不前。因此以近期各大央行的舉措來看，日本就成為了犧牲品，即使日圓強、經濟弱亦不再推新措施刺激經濟，似乎是正在配合聯儲局，以不減利率的方式下推低美元，以弱美元的方式去帶動經濟回暖。
油價商品價格回升 推升通脹
美元下跌會利好一眾以美元計價的商品，令商品需求上升，當然石油也一樣。如果大家有留意的話，美匯指數與油價的反向關係今年以來配合得相當驚人，1月中時美匯指數由頂部約99以上水平持續向下，而油價則同步見26美元底後持續攀升。暫且不理各大產油國的減產、凍產會議、石油需求仍疲軟等問題，但油價就是堅挺的向上走，似乎正依照着美國的劇本走。當然美國亦相當配合，即使油價已回升不少，但美國產油量繼續減少、鑽油台亦繼續關閉。為的很可能就是逐步刺激油價、從而帶動商品價格亦回升，自然一眾新興市場國家及石油、商品國家可以「復活」過來，過去經濟數據持續轉差的中國在今年首季亦開始有見好迹象。由今年以來，美元下跌而油價、商品價格及新興市場回升來看，正正就是聯儲局繼續不加息的誘因，因為油價、商品價格回升可以推升通脹，新興市場經濟轉好可以帶動美國以至全球經濟，而弱美元則更利好美國出口。
美國維持不加息機會大
美國總統奧巴馬早前訪問英國期間時已多番勸說英國留在歐盟，排除脫歐風險。如果不理會政治層面而單看經濟的話，英國脫歐必定會令英鎊及歐元下挫，換言之就是美元走強，很可能會對石油、商品造成影響。故此，美國有很大意欲令英國留在歐盟，減低貨幣及經濟風險。
因此，綜合目前的經濟形勢來看，聯儲局維持不加息的傾向很高。新興市場、油價及商品相信可以繼續做好，如果以值博率來計，高收益債券是很可取的。環球高收益債券有不少都是由能源企業所發行的，今年首季初油價跌至26美元創10多年來新低，令很多能源公司及相關石油企業面臨龐大財務壓力，違約風險亦大幅提高，令不少原本是投資級別的債券被降為非投資級別，其債價自然大幅下跌。但現時油價及商品價格持續回升，令過度下跌及被拋售的高收益債券吸引力顯著增加，隨着行業收入持續改善，短期高收益債券上升幅度更有可能大幅跑贏其他債券，投資者不妨多加留意。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
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