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【明報專訊】恒指昨跌45點，收報21361點，成交金額549億元。聯儲局昨晚舉行議息會議，預料不會加息，前瞻指引是焦點，但估計不會太鷹派。主席耶倫早於3月放鴿，投資者無論在股市、匯市還是商品市場都已作出了倉位調整，筆者相信，當局重申鴿派立場未必有太大反應，惟意外的偏鷹派則會有短暫的沽壓麻煩。因此，在會議前夕港股也未見偷步，本地地產、商品等受惠板塊也只是稍稍偏強。當然，商品不是全由美息和美元匯價主宰，市場預期全球石油供求在未來12個月漸趨平衡，紐約期油自去年11月以來首度站上每桶45美元以上，布蘭特期油更大有上試50美元之勢，金價在每盎司1230至1270美元整固多時，也愈來愈多人相信會向上突破，無論聯儲局議息聲明如何，以油金為首的大宗商品仍會是市場焦點所在。
聯儲局會議，焦點落在對經濟、通脹前景和外圍狀况的判斷，從而評估6月加息的概率。整體而言，就業市場仍在穩步向好，求職人數增加、新增職位上升、失業率低位徘徊、薪酬上升壓力不大維持在按年約2.3%升幅，局面是可加可不加，但實無迫切加息需要。耶倫口中最不明朗的因素——中國，確實也穩定下來，從人行敢於擠牙膏式放水便可知其底氣。因此，美國10年期債息也站上1.9厘，環球股市表現也並不將議息會議視之為百分百的利好消息。背後更重要的因素是投資者或已完成倉位調整，長美元由擁擠的交易，到美匯指數回落至94的區間下限，油價、金價、白銀、農產品等亦先後踏出了升浪，對重申鴿派不見得會有太大反應，只有超預期鴿派，例如對經濟、通脹前景更加憂慮，才能推動美元向下突破、商品破位而上。
退一步看，美元強弱並非商品走勢的決定性因素，供求關係的改善、歐日央行的印鈔規模、中國對定價權的影響力日益壯大均相當重要。以油價為例，由每桶35美元回升至45美元，其間還有多哈凍產會議失敗收場，俄羅斯、沙特其後有意增產，背後就是供求再平衡的預期，跟美元走勢關係並非太大，其間美元也不是很弱勢。至於金價暫時仍得看美元臉色，但假如日本央行今日再有瘋狂寬鬆措施出台、中國對金價的影響力亦日增，這些因素均有助金價最終攻破1300美元水平。
憧憬改革重組 中石油昆能強勢
油股方面，近期提及多次的中石油（0857）相當強勢，旗下的昆侖能源（0135）也在重大頸線7元附近整固多時，蓄勢待發。筆者感覺上背後有其自身原因，事關若市場憧憬油價突破50美元關口、甚至展新升浪，首個炒上的一定是中海油（0883），但自從其股價回到10元之上、相當於此前油價處於60美元時，動力便開始落後於中石油。是否集團將進行國企改革、出售資產重組？配合昆能的強勢，這個推斷似乎合理。
金礦股方面，兩隻股份走勢均佳，首兩月直線上升，踏入3月回落，4月起低位橫行整固後逐漸轉強，走勢上呈準備向上突。能否成功還看金價。除了美元外，一個不能忽視的因素是中國正爭奪黃金定價權，近年不斷進口黃金。過去3年分別從香港淨進口1108.8噸（歷史高位）、750.8噸及774.1噸。要注意的，雖然2013年是高位，但當年自由行的零售需求殷切，但反觀近年的數據，周大福（1929）在中港兩地的銷售均保持逾20%的跌幅，在這背景下2015年反而淨進口上升，相信就是來自中央的買盤。
金價料整固後再上
供應方面，根據世界黃金業協會數字，2015年黃金總供應量同比下降4%至4258公噸，金礦產量增幅降至2008年以來新低，第4季度金礦產量便大跌10%至1037公噸。需求方面，即使ETF過去兩年持倉分別下降185噸及133噸，飾金需求又跌3%，但投資需求仍升8%，估計主要來自央行，令總需求保持平穩。踏入今年金價展升浪，來自ETF和其他投資需求料更強，供應則不可能短期作出調節。首兩月金價急升是一個供求平衡過程，但相信只是起點，並非一步到位，筆者傾向整固後仍能再上。
[江宗仁 還看今朝]
聯儲局會議，焦點落在對經濟、通脹前景和外圍狀况的判斷，從而評估6月加息的概率。整體而言，就業市場仍在穩步向好，求職人數增加、新增職位上升、失業率低位徘徊、薪酬上升壓力不大維持在按年約2.3%升幅，局面是可加可不加，但實無迫切加息需要。耶倫口中最不明朗的因素——中國，確實也穩定下來，從人行敢於擠牙膏式放水便可知其底氣。因此，美國10年期債息也站上1.9厘，環球股市表現也並不將議息會議視之為百分百的利好消息。背後更重要的因素是投資者或已完成倉位調整，長美元由擁擠的交易，到美匯指數回落至94的區間下限，油價、金價、白銀、農產品等亦先後踏出了升浪，對重申鴿派不見得會有太大反應，只有超預期鴿派，例如對經濟、通脹前景更加憂慮，才能推動美元向下突破、商品破位而上。
退一步看，美元強弱並非商品走勢的決定性因素，供求關係的改善、歐日央行的印鈔規模、中國對定價權的影響力日益壯大均相當重要。以油價為例，由每桶35美元回升至45美元，其間還有多哈凍產會議失敗收場，俄羅斯、沙特其後有意增產，背後就是供求再平衡的預期，跟美元走勢關係並非太大，其間美元也不是很弱勢。至於金價暫時仍得看美元臉色，但假如日本央行今日再有瘋狂寬鬆措施出台、中國對金價的影響力亦日增，這些因素均有助金價最終攻破1300美元水平。
憧憬改革重組 中石油昆能強勢
油股方面，近期提及多次的中石油（0857）相當強勢，旗下的昆侖能源（0135）也在重大頸線7元附近整固多時，蓄勢待發。筆者感覺上背後有其自身原因，事關若市場憧憬油價突破50美元關口、甚至展新升浪，首個炒上的一定是中海油（0883），但自從其股價回到10元之上、相當於此前油價處於60美元時，動力便開始落後於中石油。是否集團將進行國企改革、出售資產重組？配合昆能的強勢，這個推斷似乎合理。
金礦股方面，兩隻股份走勢均佳，首兩月直線上升，踏入3月回落，4月起低位橫行整固後逐漸轉強，走勢上呈準備向上突。能否成功還看金價。除了美元外，一個不能忽視的因素是中國正爭奪黃金定價權，近年不斷進口黃金。過去3年分別從香港淨進口1108.8噸（歷史高位）、750.8噸及774.1噸。要注意的，雖然2013年是高位，但當年自由行的零售需求殷切，但反觀近年的數據，周大福（1929）在中港兩地的銷售均保持逾20%的跌幅，在這背景下2015年反而淨進口上升，相信就是來自中央的買盤。
金價料整固後再上
供應方面，根據世界黃金業協會數字，2015年黃金總供應量同比下降4%至4258公噸，金礦產量增幅降至2008年以來新低，第4季度金礦產量便大跌10%至1037公噸。需求方面，即使ETF過去兩年持倉分別下降185噸及133噸，飾金需求又跌3%，但投資需求仍升8%，估計主要來自央行，令總需求保持平穩。踏入今年金價展升浪，來自ETF和其他投資需求料更強，供應則不可能短期作出調節。首兩月金價急升是一個供求平衡過程，但相信只是起點，並非一步到位，筆者傾向整固後仍能再上。
[江宗仁 還看今朝]
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