A股不振加上折現率變動 中壽盈警 料首季少賺六成

【明報專訊】繼上周中國人壽（2628）公布首3個月原保險保費收入按年增三成，獲大摩力薦買入後，昨日劇情急轉，公司發盈警稱首季純利倒退55%至60%。分析認為，內地A股首季下挫導致中壽淨投資收益率大跌，加上利率下行周期影響折現率假設的變動，坦言其他保險公司也可能受影響。


明報記者 顧冷冰

中壽昨日發出盈警，預計首季度歸屬於公司股東的淨利潤較2015年同期減少55%至60%。公告表示，業績倒退主要原因是投資收益減少以及傳統險準備金折現率假設變動的影響。去年同期，公司股東純利為122.71億元（人民幣•下同），每股收益0.43元。以此計算，今年首季每股收益大約0.17元至0.19元，遠遠低於彭博提供的按年增長16%至每股收益0.5元的預期。中壽的ADR昨晚初段報19元，較港收市跌逾1%。


每股收益料遜彭博預期

投資收益減少是純利倒退主要因素。綜觀中壽去年全年投資收益率，以首季度為最高。去年A股首季度大升16%，由2014年底的3234點升至2015年首季度末的3747點；與此相反，今年A股首季度由去年末的3539點下跌15%至3003點。今年首季度多數基金公司都錄得虧損，中壽投資回報亦在熊市中顯然受壓。


傳統保險準備金折現率假設變動，則是中壽公布的另一盈警因素。有不具名美資大行分析師表示，此項假設變動主要與750天的債息降低導致的。如果未來該利率繼續降低，各大保險公司都會受到影響。無獨有偶，平保去年年報「會計估計變更」，調高發病率假設，一次性撥備232億元。該分析師稱，保險公司各種假設的調整時有發生，然而中國保險行業的信息披露長期存在問題，外界難以準確判斷公司運營狀况，這也是板塊股價不振的原因。


大和：投資規模大 難靈活轉移

中壽上周公布首3個月累計原保險保費收入較去年同期升超過31%，摩根大通隨即給予「增持」評級。摩通稱中國保險業正處於轉型階段，認為壽險公司的業務增長，可抵消金融市場波動。然而大和解釋，中壽投資規模大，未能轉移理財產品投資，導致淨投資收益率按年下跌41個點子，遠比行業下跌3個點子為多。