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【明報專訊】中國周末公布首季經濟增長6.7%，近期多項經濟指標亦顯示經濟正從谷底回升。然而，最近一連串的利好經濟數據，是透過搏命放水的結果，其中3月份廣義貨幣M2按年增長達13.4%，比官方目標增長率13%還要快，這或將引發新一輪的資產價格通脹，擴大國民財富兩極化，對國家經濟結構轉型未必有幫助，數據只能算是短線利好，對長線經濟及股市的刺激作用有限。
由於中國推動經濟長線納入正軌的經濟政策暫時仍然欠奉，本欄傾向相信，港股仍將繼續維持目前的上落市格局。隨着市場反彈的延續，港股於4至5月份或將進入阻力區，個別升勢已高的股份，或將開始面對獲利回吐的壓力。
最近兩年，不少論者認為中國的貨幣增長速度，遠高於其主要貿易伙伴，人民幣匯率則繼續兌美元維持平穩。隨着人民幣的貨幣發行量進一步增加，其匯率的貶值壓力將持續增加。然而，人民幣在國際市場尚未完全自由兌換，狙擊人民幣貶值的炒家，暫時很難對抗人民銀行的抵禦措施。因此未來人民幣若有貶值壓力，很大機會是人民銀行突如其來的主動貶值行動。在此之前，人民銀行或將進一步收緊國民的外匯管制，以防去年8月11日匯率連貶3日後引發的市場恐慌。經過上次教訓，本欄傾向相信下次人行的行動或將更加迅速。
金價料重拾升軌
雖然很多投資者認為中國的房地產市場已經過熱，尤其是北上廣深等一線城市。然而，在目前的貨幣政策之下，內地的房地產市場很難會出現戲劇性急挫。事關對大部分國民來說，持有物業仍然是維持財富購買力的其中一個有效途徑。
兩年前於黃金價格急挫的時候，中國大媽搶購黃金的消息，曾經上了歐美主流傳媒頭條。去年中國大媽的購金熱情有所冷卻。然而，隨着人民幣的貨幣發行量持續的增長，如貴金屬之類的實物資產，或遲或早將再次受到群眾的青睞。基於上述判斷，由今年開始，金價或將再次重納升軌。
恒隆有中長線投資價值
理論上，受惠於金價上升的金礦股及金飾零售商，均同樣受惠於金價的穩步上揚。由於金礦股的盈利受更多難以預測的成本及礦場產能等變數左右，其投機味道頗濃，未必適合穩健的投資者。至於本港上市的金飾零售商，最近受累於自由行旅客減少，以及當中不少主要盈利來自毛利遠高於金飾的珠寶銷售，珠寶首飾的需求比金飾更受經濟周期影響，其復蘇的步伐將較金飾的需求回升緩慢。
除此之外，內地的零售及寫字樓物業雖然有供應過剩之患，個別財政穩健的商業物業業主，長線仍將受惠於內地的資產價格通脹。因此，多家在內地持有商業物業的房地產信託基金，以至上期提及在內地持有大量商業物業權益的恒隆地產（0101），在目前的價格水平，看來亦有中長線投資價值。
Vincent@vlasset.com
以立投資董事總經理
[林少陽 細味．投資]
由於中國推動經濟長線納入正軌的經濟政策暫時仍然欠奉，本欄傾向相信，港股仍將繼續維持目前的上落市格局。隨着市場反彈的延續，港股於4至5月份或將進入阻力區，個別升勢已高的股份，或將開始面對獲利回吐的壓力。
最近兩年，不少論者認為中國的貨幣增長速度，遠高於其主要貿易伙伴，人民幣匯率則繼續兌美元維持平穩。隨着人民幣的貨幣發行量進一步增加，其匯率的貶值壓力將持續增加。然而，人民幣在國際市場尚未完全自由兌換，狙擊人民幣貶值的炒家，暫時很難對抗人民銀行的抵禦措施。因此未來人民幣若有貶值壓力，很大機會是人民銀行突如其來的主動貶值行動。在此之前，人民銀行或將進一步收緊國民的外匯管制，以防去年8月11日匯率連貶3日後引發的市場恐慌。經過上次教訓，本欄傾向相信下次人行的行動或將更加迅速。
金價料重拾升軌
雖然很多投資者認為中國的房地產市場已經過熱，尤其是北上廣深等一線城市。然而，在目前的貨幣政策之下，內地的房地產市場很難會出現戲劇性急挫。事關對大部分國民來說，持有物業仍然是維持財富購買力的其中一個有效途徑。
兩年前於黃金價格急挫的時候，中國大媽搶購黃金的消息，曾經上了歐美主流傳媒頭條。去年中國大媽的購金熱情有所冷卻。然而，隨着人民幣的貨幣發行量持續的增長，如貴金屬之類的實物資產，或遲或早將再次受到群眾的青睞。基於上述判斷，由今年開始，金價或將再次重納升軌。
恒隆有中長線投資價值
理論上，受惠於金價上升的金礦股及金飾零售商，均同樣受惠於金價的穩步上揚。由於金礦股的盈利受更多難以預測的成本及礦場產能等變數左右，其投機味道頗濃，未必適合穩健的投資者。至於本港上市的金飾零售商，最近受累於自由行旅客減少，以及當中不少主要盈利來自毛利遠高於金飾的珠寶銷售，珠寶首飾的需求比金飾更受經濟周期影響，其復蘇的步伐將較金飾的需求回升緩慢。
除此之外，內地的零售及寫字樓物業雖然有供應過剩之患，個別財政穩健的商業物業業主，長線仍將受惠於內地的資產價格通脹。因此，多家在內地持有商業物業的房地產信託基金，以至上期提及在內地持有大量商業物業權益的恒隆地產（0101），在目前的價格水平，看來亦有中長線投資價值。
Vincent@vlasset.com
以立投資董事總經理
[林少陽 細味．投資]
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