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【明報專訊】上周歐洲銀行股下跌，環球股市出現沽壓，港股周五裂口低開204點，但全日走勢卻反覆向好，臨近收市升勢愈是凌厲，當中又以內銀股最威猛，多數較低位急彈逾2%，是大市V彈的主要功臣，說不定周末期間會有利好消息出台，人行研究局首席經濟學家馬駿亦於貨幣政策工作論文中表示，應根據國際收支情况和宏觀調控需要逐步調整存款準備金率。內地《經濟參考報》報道，有關部門正在討論《關於深化天然氣價格市場化改革的意見》（下稱《意見》），價改憧憬下天然氣股轉強，論走勢以中燃（0384）、潤燃（1193）及新奧（2688）最強，但北控（0392）則估值最廉宜，背後亦有其原因。
上周歐美股市受壓，港股周五顯著低開204點，期指更曾失守20000點關口，但破位後很快靠穩，早市在低位反覆，午後隨區內股市略為回暖，尾市突然被挾高，惟成交不足600億元未見配合，國指也不足100億元。大市由低位急彈達2%，以中國充滿內幕消息的特點，說不定周末期間會有利好消息。但當前通脹勢頭明顯回升，就算央行以食品通脹為由不為所動，按道理亦很難在此時此刻減息。
內地通脹升減息難 料快降準
至於降準，3月份外儲增加102億美元中止4連跌，但考慮到期內仍有順差，實際上資金仍在流走，在人民幣匯率轉趨穩定下，當局確實有機會在第2季降準以釋放流動性。但也要留意，按照市場對3月份社會融資的預測，總結首季的增量可高達5萬億至6萬億元人民幣，這是一個相當驚人的數字，絕大部分又流向地方政府（房地產按揭佔不足萬億元），故人行3月下旬的政策力度，亦已由偏鬆回到中性，令銀行流動性略緊。因此，筆者傾向短期會先收一收，待通脹壓力稍減時才降準。
《經濟參考報》報道，天然氣價格改革的最終目標是放開氣源和銷售價格，政府只監管自然壟斷的管網輸配氣價格，均有望在「十三五」期間實現。《意見》提出，要理順居民用氣門站價格，居民用氣基準門站價格調整到非居民用氣基準門站價格水平。由現行最高門站價格管理改為基準門站價格管理。供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮10%、下浮不限的範圍內協商確定居民門站價格。
油價反彈 中燃潤燃新奧齊落鑊
對於報道市場有不同理解，有的憧憬民用氣價格管制開放，氣商得益；有的指主要針對民用與非民用氣源雙軌制的問題，兩者價差大，若爭取更多民用的廉價氣源而最終作非民用銷售便獲利甚豐。因此，消息當日燃氣股大升，但翌日卻多隨大市受壓。
當前燃氣主要用家是非民用，在民用氣價格方面的改革，短期不會對盈利有太大影響，而以中央的審慎態度，也不大可能有價格上的劇變以免影響民生。燃氣股最終還是看油價，油價升氣價才更有競爭力。隨着油價從每桶26美元水平飈升，燃氣股亦跑贏大市，較低位全線彈達20%，當中又以中燃、潤燃和新奧升勢最爽。
北控估值廉息率高 惟要提防國企老毛病
至於北控，既是中燃大股東，又是京津冀的受益人，再加上持有陝京輸氣管股權，投資高峰期又已過，理應是最吸引，但一來集團是綜合企業，既有啤酒、水務等，當市場期望資本性開支回落令派息增加，集團卻又「手多多」在德國以高價收購固廢企業，市場反應自然負面，覺得是傳統國企老毛病，有錢就胡亂投資。惟相對於3家同業預測市盈率13倍至15倍，北控只有8倍兼且3厘股息率，即使考慮到其控股公司性質、寧投資也不更慷慨派息，仍算吸引。
[江宗仁 還看今朝]
上周歐美股市受壓，港股周五顯著低開204點，期指更曾失守20000點關口，但破位後很快靠穩，早市在低位反覆，午後隨區內股市略為回暖，尾市突然被挾高，惟成交不足600億元未見配合，國指也不足100億元。大市由低位急彈達2%，以中國充滿內幕消息的特點，說不定周末期間會有利好消息。但當前通脹勢頭明顯回升，就算央行以食品通脹為由不為所動，按道理亦很難在此時此刻減息。
內地通脹升減息難 料快降準
至於降準，3月份外儲增加102億美元中止4連跌，但考慮到期內仍有順差，實際上資金仍在流走，在人民幣匯率轉趨穩定下，當局確實有機會在第2季降準以釋放流動性。但也要留意，按照市場對3月份社會融資的預測，總結首季的增量可高達5萬億至6萬億元人民幣，這是一個相當驚人的數字，絕大部分又流向地方政府（房地產按揭佔不足萬億元），故人行3月下旬的政策力度，亦已由偏鬆回到中性，令銀行流動性略緊。因此，筆者傾向短期會先收一收，待通脹壓力稍減時才降準。
《經濟參考報》報道，天然氣價格改革的最終目標是放開氣源和銷售價格，政府只監管自然壟斷的管網輸配氣價格，均有望在「十三五」期間實現。《意見》提出，要理順居民用氣門站價格，居民用氣基準門站價格調整到非居民用氣基準門站價格水平。由現行最高門站價格管理改為基準門站價格管理。供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮10%、下浮不限的範圍內協商確定居民門站價格。
油價反彈 中燃潤燃新奧齊落鑊
對於報道市場有不同理解，有的憧憬民用氣價格管制開放，氣商得益；有的指主要針對民用與非民用氣源雙軌制的問題，兩者價差大，若爭取更多民用的廉價氣源而最終作非民用銷售便獲利甚豐。因此，消息當日燃氣股大升，但翌日卻多隨大市受壓。
當前燃氣主要用家是非民用，在民用氣價格方面的改革，短期不會對盈利有太大影響，而以中央的審慎態度，也不大可能有價格上的劇變以免影響民生。燃氣股最終還是看油價，油價升氣價才更有競爭力。隨着油價從每桶26美元水平飈升，燃氣股亦跑贏大市，較低位全線彈達20%，當中又以中燃、潤燃和新奧升勢最爽。
北控估值廉息率高 惟要提防國企老毛病
至於北控，既是中燃大股東，又是京津冀的受益人，再加上持有陝京輸氣管股權，投資高峰期又已過，理應是最吸引，但一來集團是綜合企業，既有啤酒、水務等，當市場期望資本性開支回落令派息增加，集團卻又「手多多」在德國以高價收購固廢企業，市場反應自然負面，覺得是傳統國企老毛病，有錢就胡亂投資。惟相對於3家同業預測市盈率13倍至15倍，北控只有8倍兼且3厘股息率，即使考慮到其控股公司性質、寧投資也不更慷慨派息，仍算吸引。
[江宗仁 還看今朝]
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