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【明報專訊】一年前港股「大時代」，起源為A股泡沫愈谷愈大，同時炒作內地公募基金南下買港股、炒AH差價收窄。「笙歌散盡遊人去，始覺春空」，所謂大時代到頭來一場空，港股回到2009年中以來的唔上唔落、半死不活的狀况。至於A股去年的泡沫成因，一來官方傳媒推波助瀾，說什麼「上證4000點牛市才剛起步」，二來場外場內槓桿皆急升，孖展炒到爆煲。
泡沫爆破，解救方法，通常係製造另一個泡沫，美國如是（2000年科網泡沫後，製造樓市泡沫），中國亦如是，A股爆煲記憶猶新，已在一線城市炮製樓市泡沫，樓市未爆，似乎又想推高股市。
增持現金高息股 加強防守
中證監主席劉士余2月上台後，新股註冊制等改革步伐放慢，反而重回舊路谷槓桿托市，首先於3月中下調為券商提供的孖展拆借利率，然後於上周五修訂券商風險控制指標，下調淨資產與資本和負債比例指標，簡言之，是調低券商資本要求，同樣的資本，可供借出的孖展融資增加了。
A股再谷槓桿，會否再令泡沫破滅？難料。但短期應有利A股表現，至少比港股好。港股上周三至五連升三日，主要靠個別重磅股支撐，騰訊控股（0700）強勢還可理解，因科網股於經濟放緩時仍能保高增長，但連乏善足陳的中移動（0941）都上升，就頗有「托沽」味。恒指暫時守住「小雙頂」頸線，但估計難守穩，反覆向量度目標19600點滑落。現時應增持現金，或轉投本港高息防守股，更進取者則可買A股ETF。
（筆者為證監會持牌人；沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
泡沫爆破，解救方法，通常係製造另一個泡沫，美國如是（2000年科網泡沫後，製造樓市泡沫），中國亦如是，A股爆煲記憶猶新，已在一線城市炮製樓市泡沫，樓市未爆，似乎又想推高股市。
增持現金高息股 加強防守
中證監主席劉士余2月上台後，新股註冊制等改革步伐放慢，反而重回舊路谷槓桿托市，首先於3月中下調為券商提供的孖展拆借利率，然後於上周五修訂券商風險控制指標，下調淨資產與資本和負債比例指標，簡言之，是調低券商資本要求，同樣的資本，可供借出的孖展融資增加了。
A股再谷槓桿，會否再令泡沫破滅？難料。但短期應有利A股表現，至少比港股好。港股上周三至五連升三日，主要靠個別重磅股支撐，騰訊控股（0700）強勢還可理解，因科網股於經濟放緩時仍能保高增長，但連乏善足陳的中移動（0941）都上升，就頗有「托沽」味。恒指暫時守住「小雙頂」頸線，但估計難守穩，反覆向量度目標19600點滑落。現時應增持現金，或轉投本港高息防守股，更進取者則可買A股ETF。
（筆者為證監會持牌人；沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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