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【明報專訊】港股上周五戲劇性地由開市跌超過200點到收市前1小時倒升104點，整周跌129點，美國道指自3月中後亦只在17500點至17800點窄幅波動，大市明顯缺乏方向，這是跟宏觀因素有關，油價和人民幣自一輪大跌後在3月份喘定，這兩樣資產價格既然暫時穩定下來，大市便要尋找新的因素作突破，否則只會延續目前的區間波動。我覺得目前有水位的，反而是因日圓呈強勢而下挫的日股。日經指數上周五曾跌破15500點，和2月時環球股市大震盪的低位只差500餘點，一些大藍籌例如Panasonic跟去年第二季的高位竟然調整了一半！這家兩年來轉型做得不錯的藍籌竟然被如此懲罰，我認為是時候買入日圓再買入該股作長線持有，可望至少50%的升幅。
Panasonic股價跌半現價值
說開海外股票，這一兩年來，特別自去年7月8日港股大跌2000點後，我確認了中國經濟不經歷痛苦的改革就不會有真正的復蘇（可惜真正的改革目前還是寥寥可數），因此部署把部分資產調到海外，現在計數，買下意大利釀酒商Campari升幅達56%、微軟25%、美贊臣19%、百勝21%，最差的是芬蘭上市的Nokia，只升了2%。
特別值得留意的是美股，目前道指距離高位不過約800點，過去一年波幅約2600點，波幅不足20%，我購入上述的美股，統統不是在去年15560點的低位買入，而是當個別股份出現大調整（例如單日大跌15%以上）才購入，這說明什麼呢？有人不願意在這時候投資美股，是因為覺得處於高位，高處不勝寒，但我卻認為美國真正做生意（而不是靠欺騙小股東）的公司較多，各行業的經濟周期步伐不同，尋找Alpha比香港容易。
趁業績不理想 股價挫時入市
說到尋找Alpha，投資美國跨國公司的好處，是許多公司在國際上的競爭力強勁，競爭力可以分兩種，一是有創意，製造出成功又受歡迎的產品，享受全球壟斷或寡頭壟斷的地位，谷歌、facebook、VISA、MasterCard、蘋果，就是最佳例子。其他老牌跨國企業的競爭力，則憑其佈置在華盛頓的說客，跟政府官員和國會議員搞關係，可以說政府幾乎任它們擺佈，在法例上往往犧牲外國企業中小企，向大企業傾斜，所以這些大企業一旦達到某個規模，新來者幾乎沒法競爭，唯有顛覆性新科技的出現，例如數碼相機就把柯達殺掉，網上購物又把許多百貨公司例如Sears陷入萬劫不復之中，這是投資美國巨型企業一定要留意的，但一些超大規模，但不容易受科技取代的公司，例如食品飲品和綜合家居消費品製造商，有低成本融資的優勢，這些公司如果遇上業績不理想而調整，都給予入市的機會。
業績不理想而買進其股票，不是風險很大嗎？某程度上，業績如果差過市場預期而股價大調整，是市場對該公司的前景投下不信任的一票，意味股價可以跌完再跌，在香港市場，許多國企陷入無止境下跌漩渦，也是因為業績沒有最差，只有更差。不過不少美國跨國公司非常有生命力，可以透過合併（即減少行業競爭）、裁員（去蕪存菁）、分拆（資產重估）、出售業務（例如IBM找聯想接下沒甚前景的手提電腦業務），美國大企業能有如此生命力，跟其比較尊重私有產權，而制度上能容納反對派（activist investor）制衡上市公司管理層有關。
美跨國企業生命力非凡
今天，我們智能手機機不離手（靈魂是iOS和Android）、天天看facebook多過看電視、飲Starbucks、開Tesla是潮的表現、每日刷VISA和MasterCard，加上美軍的力量（並非某某強國的海軍連索馬里海盜都對付不了），本世紀是誰的世紀，答案非常明顯。美股這個市場，貴得有道理，縱有顛簸，不下點工夫研究投資這個市場，會是極大的損失。
最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院創辦人王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/41861.htm
info@hksae.com
香港奧國經濟學院創辦人
[王弼 投資王道]
Panasonic股價跌半現價值
說開海外股票，這一兩年來，特別自去年7月8日港股大跌2000點後，我確認了中國經濟不經歷痛苦的改革就不會有真正的復蘇（可惜真正的改革目前還是寥寥可數），因此部署把部分資產調到海外，現在計數，買下意大利釀酒商Campari升幅達56%、微軟25%、美贊臣19%、百勝21%，最差的是芬蘭上市的Nokia，只升了2%。
特別值得留意的是美股，目前道指距離高位不過約800點，過去一年波幅約2600點，波幅不足20%，我購入上述的美股，統統不是在去年15560點的低位買入，而是當個別股份出現大調整（例如單日大跌15%以上）才購入，這說明什麼呢？有人不願意在這時候投資美股，是因為覺得處於高位，高處不勝寒，但我卻認為美國真正做生意（而不是靠欺騙小股東）的公司較多，各行業的經濟周期步伐不同，尋找Alpha比香港容易。
趁業績不理想 股價挫時入市
說到尋找Alpha，投資美國跨國公司的好處，是許多公司在國際上的競爭力強勁，競爭力可以分兩種，一是有創意，製造出成功又受歡迎的產品，享受全球壟斷或寡頭壟斷的地位，谷歌、facebook、VISA、MasterCard、蘋果，就是最佳例子。其他老牌跨國企業的競爭力，則憑其佈置在華盛頓的說客，跟政府官員和國會議員搞關係，可以說政府幾乎任它們擺佈，在法例上往往犧牲外國企業中小企，向大企業傾斜，所以這些大企業一旦達到某個規模，新來者幾乎沒法競爭，唯有顛覆性新科技的出現，例如數碼相機就把柯達殺掉，網上購物又把許多百貨公司例如Sears陷入萬劫不復之中，這是投資美國巨型企業一定要留意的，但一些超大規模，但不容易受科技取代的公司，例如食品飲品和綜合家居消費品製造商，有低成本融資的優勢，這些公司如果遇上業績不理想而調整，都給予入市的機會。
業績不理想而買進其股票，不是風險很大嗎？某程度上，業績如果差過市場預期而股價大調整，是市場對該公司的前景投下不信任的一票，意味股價可以跌完再跌，在香港市場，許多國企陷入無止境下跌漩渦，也是因為業績沒有最差，只有更差。不過不少美國跨國公司非常有生命力，可以透過合併（即減少行業競爭）、裁員（去蕪存菁）、分拆（資產重估）、出售業務（例如IBM找聯想接下沒甚前景的手提電腦業務），美國大企業能有如此生命力，跟其比較尊重私有產權，而制度上能容納反對派（activist investor）制衡上市公司管理層有關。
美跨國企業生命力非凡
今天，我們智能手機機不離手（靈魂是iOS和Android）、天天看facebook多過看電視、飲Starbucks、開Tesla是潮的表現、每日刷VISA和MasterCard，加上美軍的力量（並非某某強國的海軍連索馬里海盜都對付不了），本世紀是誰的世紀，答案非常明顯。美股這個市場，貴得有道理，縱有顛簸，不下點工夫研究投資這個市場，會是極大的損失。
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