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【明報專訊】受到美國聯儲局短期內加息預期下降，加上企業對日本經濟前景不看好，改變沽日圓買日股的倉位，令日圓匯率上升，每百日圓兌港元重上七算。德國商業銀行新興市場貨幣及經濟研究部主管Peter Kinsella認為，量寬政策已經不能再有效壓抑日圓匯率升勢，而日本央行經調整的負利率政策亦不足以達到預期效果，他預期今年底美元兌日圓將達105水平。盛寶金融梁志恒則認為，負利率政策需4至6個月才能發揮效用，日圓料先升後回，預計於第二季尾回落至120水平。
前日公布3月份議息會議紀要顯示，美聯儲官員對應否於4月貨幣政策例會加息存在分歧，但總括而言偏向4月暫不加息。
Peter Kinsella表示，美聯儲於3月份會議中把2016年上調利率次數目標由4次減為兩次，更接近今年只加息1次的市場共識，這代表美元弱勢應會持續一段時間，「目前日圓的強勢其實是基於美元弱勢而非日圓真的轉強。今年初投機者較大共識的部署是買美元的倉位，而自去年12月開始選擇採取買美元部位的資金開始減少，因此美元兌日圓貶值其實是由於美元匯率正在配合對聯儲局將更緩慢加息的預期……隨着邁向今年年尾至2017年初，投資者憧憬美國加息令美元重拾升勢時，日圓亦會相應貶值。」
投資者對美元取態 主導圓匯走勢
Kinsella表示，目前美元兌日圓的升跌幅主要受投資者對美元的取態主導，「如果日本央行要主動以政策令日圓貶值，他們似乎需要另一個層次的政策。貨幣市場的投資者有提及過『直升機撒錢』（helicopter money）的可能，基本就是日本政府寫支票讓人去消費」。但他認為，從日本央行目前的舉措與上述措施仍有頗大距離，加上日本政府一向比較保守，因此真正實行此建議的可能性不大。長遠而言，由於日本經濟仍然疲弱，他對日圓前景不甚看好。
負利率「乏力」 難達貶值效果
對於日本央行今年初實施負利率，不少市場人士認為，負利率並未能達到預期效果。Kinsella表示，負利率政策其實數年前只是存在於學術討論當中，在這麼短的時間內被央行採用，其實非常罕見。他表示，「如果你看看日本央行所進行的負利率政策，由於在不同的機構規模上設限，這個負利率政策實在缺乏力度（lacks of teeth），因此也難見成效。」
而即使負利率被貫徹執行，也未能達到使貨幣貶值的預期效果。他舉例：「丹麥、瑞典和瑞士的例子，負利率政策其實沒有帶來顯著的資金外流，所以長遠而言並未成功使貨幣弱勢。這個政策可能可以阻止投機性的短線資金湧入，但並不能夠把資金從一種貨幣中抽走，達到重整投資組合的分散與重組。」
摩根：看淡前景轉持現金 促日圓升值
摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰表示，目前日圓升勢是企業對經濟前景看淡所致。他表示，「日本央行的買債計劃直至今年年底預計累積已購買了市場三分之一的國債。今年初推出負利率的舉措不但會損害銀行的盈利能力，更讓人感覺央行已經無計可施，令人對日本經濟失去信心。更多人因此選擇把資產轉回現金，也是令日圓升值的原因之一」。他續稱，以往企業採取沽日圓買日股的部位，但由於看不見日本央行下一步可以如何有效地刺激經濟及保持日圓弱勢，未知風險（uncertainty）令企業選擇進行日圓平倉，「雖然未至於買日圓沽日股，但企業進行平倉已經足以對日圓造成升值壓力」。
盛寶料先升後回 今季尾重返120水平
盛寶金融（香港）私人投資服務主管梁志恒稱，日圓上升空間已不多，預期美元兌日圓觸及105後會回頭，今季尾預計將回復至120水平。他表示：「我們估計7月份日本將在負利率基礎上繼續降息，此外，隨着環球陸陸續續復蘇，資金將重新回到股市。」他認為，負利率並非沒有成效，只是政策通常需4至6個月才能夠在經濟層面顯現。
明報記者
[蘇樂恩、姚丁鈺 理財專題]
前日公布3月份議息會議紀要顯示，美聯儲官員對應否於4月貨幣政策例會加息存在分歧，但總括而言偏向4月暫不加息。
Peter Kinsella表示，美聯儲於3月份會議中把2016年上調利率次數目標由4次減為兩次，更接近今年只加息1次的市場共識，這代表美元弱勢應會持續一段時間，「目前日圓的強勢其實是基於美元弱勢而非日圓真的轉強。今年初投機者較大共識的部署是買美元的倉位，而自去年12月開始選擇採取買美元部位的資金開始減少，因此美元兌日圓貶值其實是由於美元匯率正在配合對聯儲局將更緩慢加息的預期……隨着邁向今年年尾至2017年初，投資者憧憬美國加息令美元重拾升勢時，日圓亦會相應貶值。」
投資者對美元取態 主導圓匯走勢
Kinsella表示，目前美元兌日圓的升跌幅主要受投資者對美元的取態主導，「如果日本央行要主動以政策令日圓貶值，他們似乎需要另一個層次的政策。貨幣市場的投資者有提及過『直升機撒錢』（helicopter money）的可能，基本就是日本政府寫支票讓人去消費」。但他認為，從日本央行目前的舉措與上述措施仍有頗大距離，加上日本政府一向比較保守，因此真正實行此建議的可能性不大。長遠而言，由於日本經濟仍然疲弱，他對日圓前景不甚看好。
負利率「乏力」 難達貶值效果
對於日本央行今年初實施負利率，不少市場人士認為，負利率並未能達到預期效果。Kinsella表示，負利率政策其實數年前只是存在於學術討論當中，在這麼短的時間內被央行採用，其實非常罕見。他表示，「如果你看看日本央行所進行的負利率政策，由於在不同的機構規模上設限，這個負利率政策實在缺乏力度（lacks of teeth），因此也難見成效。」
而即使負利率被貫徹執行，也未能達到使貨幣貶值的預期效果。他舉例：「丹麥、瑞典和瑞士的例子，負利率政策其實沒有帶來顯著的資金外流，所以長遠而言並未成功使貨幣弱勢。這個政策可能可以阻止投機性的短線資金湧入，但並不能夠把資金從一種貨幣中抽走，達到重整投資組合的分散與重組。」
摩根：看淡前景轉持現金 促日圓升值
摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰表示，目前日圓升勢是企業對經濟前景看淡所致。他表示，「日本央行的買債計劃直至今年年底預計累積已購買了市場三分之一的國債。今年初推出負利率的舉措不但會損害銀行的盈利能力，更讓人感覺央行已經無計可施，令人對日本經濟失去信心。更多人因此選擇把資產轉回現金，也是令日圓升值的原因之一」。他續稱，以往企業採取沽日圓買日股的部位，但由於看不見日本央行下一步可以如何有效地刺激經濟及保持日圓弱勢，未知風險（uncertainty）令企業選擇進行日圓平倉，「雖然未至於買日圓沽日股，但企業進行平倉已經足以對日圓造成升值壓力」。
盛寶料先升後回 今季尾重返120水平
盛寶金融（香港）私人投資服務主管梁志恒稱，日圓上升空間已不多，預期美元兌日圓觸及105後會回頭，今季尾預計將回復至120水平。他表示：「我們估計7月份日本將在負利率基礎上繼續降息，此外，隨着環球陸陸續續復蘇，資金將重新回到股市。」他認為，負利率並非沒有成效，只是政策通常需4至6個月才能夠在經濟層面顯現。
明報記者
[蘇樂恩、姚丁鈺 理財專題]
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