新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】港股昨日升29點，收報20206點，成交金額582億元。環球股市周二回落後未有進一步利淡消息，走勢缺乏方向，市場等待聯儲局3月份議息會議紀錄。上次會後即使聲明鴿派，其後一周多名委員表示不同意，緊接主席耶倫拋出超鴿派立場後，結果2名一直持鴿派兼有投票權的委員又轉為鷹派，每周一變，市場根本無所適從，也未必會對今次會議紀錄太認真。匯控（0005）跟隨歐洲銀行同業走弱，連續兩日創52周新低。從股息率角度看，假設今年不加不減，股息率達8.6厘，較垃圾債更高，相信沽盤應該知道一些散戶不清楚的消息。單從技術角度出發，可能要跌穿42元才有較好的博反彈力度。
歐洲銀行股全線受壓，德銀、瑞信直撲2月初低位，5年期違約掉期價差上升但未破頂，匯控亦跟隨弱勢，連續兩日創新低。匯控在年度業績公布前曾顯著受壓，市場擔心會因油價下跌而有意外撥備，導致股息不保而拖累股價。結果業績雖未如理想，但全年每股股息總算由2014年的0.5美元，增加至0.51美元，以業績前後股價處於約50元水平計算，股息率達8厘，應該有一定支持；不幸地，若在績後高位51元買入，竟然也在1個月內便帳面損失近10%。
美國銀行全球債券指數收益率降至1.3%，創該指數推出近20年來記錄最低水平，但就是在全球邁向零息的大環境下，匯控股息率卻不斷攀升，在股價又大跌過後，假設今年每股股息與2015年一樣，股息率已升至8.6厘。這個水平肯定不合理，要麼市場要的風險溢價過高，亦即太恐慌；要麼預計匯控今年會盈利倒退、大減派息；要麼是受到「巴拿馬文件」消息影響，擔心匯控再出事被罰巨額款項；又或者擔心英國脫歐。
潛藏風險 股價率先反映
若說過度恐慌，當前市場情緒並不差，恒指波幅指數約22.3貼近低位，就算是恐慌亦很有針對性。匯控10年期債息現為3.5厘，價格是本金的106%，5年期違約掉期價差110點子，既低於中國主權價差，也只及德銀的約一半。由此來看，市場並不是真的恐慌，只是匯控的盈利很可能有下跌風險，而銀行的業績變數主要在呆壞帳風險，外人無法得知而股價往往先行。
投機級債務違約比例 2010年來新高
宏觀來看，標普固定收益研究團隊報告顯示，在截至3月份的12個月內，有3.8%的「投機級」公司債務違約，創2010年來新高。違約個案有一半與商品有關，若非能源企業便是金屬和採礦企業，能源垃圾債收益率今年已升破了雷曼危機後創下的歷史紀錄。惠譽預計，2016年美國高收益債券違約率將從4.5%上升至6%，從而創下2000年以來最高水平，並且今年能源行業動態違約率將超過20%。
匯控42元以下才博得過
在近年零利率之下，銀行難免會攀爬風險曲線，向高風險、高回報的對象貸款，而同樣由於零利率，一旦經營環境逆轉，央行也沒有貨幣政策工具可用（除非QE範圍擴大至垃圾債），企業基本上只能等死，違約情况一進入上升周期就很易失控。按匯控的股價表現，盈利和股息肯定有一個大問號，外界無法評估甚麼水平值博。但從技術角度看，匯控近年兩次急挫，分別是2001年歐債危機，以及今年2月的拋售潮，巧合地，兩次股價均低於50天線約17%後便回升。以當前50天線50.4元計算，便要低於42元才會有較大的反彈力度。
[江宗仁 還看今朝]
歐洲銀行股全線受壓，德銀、瑞信直撲2月初低位，5年期違約掉期價差上升但未破頂，匯控亦跟隨弱勢，連續兩日創新低。匯控在年度業績公布前曾顯著受壓，市場擔心會因油價下跌而有意外撥備，導致股息不保而拖累股價。結果業績雖未如理想，但全年每股股息總算由2014年的0.5美元，增加至0.51美元，以業績前後股價處於約50元水平計算，股息率達8厘，應該有一定支持；不幸地，若在績後高位51元買入，竟然也在1個月內便帳面損失近10%。
美國銀行全球債券指數收益率降至1.3%，創該指數推出近20年來記錄最低水平，但就是在全球邁向零息的大環境下，匯控股息率卻不斷攀升，在股價又大跌過後，假設今年每股股息與2015年一樣，股息率已升至8.6厘。這個水平肯定不合理，要麼市場要的風險溢價過高，亦即太恐慌；要麼預計匯控今年會盈利倒退、大減派息；要麼是受到「巴拿馬文件」消息影響，擔心匯控再出事被罰巨額款項；又或者擔心英國脫歐。
潛藏風險 股價率先反映
若說過度恐慌，當前市場情緒並不差，恒指波幅指數約22.3貼近低位，就算是恐慌亦很有針對性。匯控10年期債息現為3.5厘，價格是本金的106%，5年期違約掉期價差110點子，既低於中國主權價差，也只及德銀的約一半。由此來看，市場並不是真的恐慌，只是匯控的盈利很可能有下跌風險，而銀行的業績變數主要在呆壞帳風險，外人無法得知而股價往往先行。
投機級債務違約比例 2010年來新高
宏觀來看，標普固定收益研究團隊報告顯示，在截至3月份的12個月內，有3.8%的「投機級」公司債務違約，創2010年來新高。違約個案有一半與商品有關，若非能源企業便是金屬和採礦企業，能源垃圾債收益率今年已升破了雷曼危機後創下的歷史紀錄。惠譽預計，2016年美國高收益債券違約率將從4.5%上升至6%，從而創下2000年以來最高水平，並且今年能源行業動態違約率將超過20%。
匯控42元以下才博得過
在近年零利率之下，銀行難免會攀爬風險曲線，向高風險、高回報的對象貸款，而同樣由於零利率，一旦經營環境逆轉，央行也沒有貨幣政策工具可用（除非QE範圍擴大至垃圾債），企業基本上只能等死，違約情况一進入上升周期就很易失控。按匯控的股價表現，盈利和股息肯定有一個大問號，外界無法評估甚麼水平值博。但從技術角度看，匯控近年兩次急挫，分別是2001年歐債危機，以及今年2月的拋售潮，巧合地，兩次股價均低於50天線約17%後便回升。以當前50天線50.4元計算，便要低於42元才會有較大的反彈力度。
[江宗仁 還看今朝]
留言 (0)
