大和：本地地產股料可增派息

【明報專訊】本地富豪踏入接班階段，大和發表研究報告指，本地地產商去年業績後，大部分宣布派息增加，而且長實地產（1113）更罕有史無前例地提出回購股份。該行認為，這或為本地家族控制的開發商，在資本管理更趨現代化，長遠對地產股估值有正面作用。


大和報告顯示，除恒隆（0101）減少派息外，本港地產商去年皆增加派息，當中又以恒基地產（0012）全年派息增幅最厲害，達32%。很多地產商均見毛租金收入持續增長，未來數年亦陸續有新收租物業完成發展。由於地產商的租金收入大抵相當於每年派息逾1.5倍水平，因此其預期，即使未來數年地產商不再售樓，也有足夠財務資源支持在2016至18年度增加每股派息。


大和指出，對於小股東，股份回購更為重要，其重要性不在於對股價即時的影響，而是有助改進公司股價相對資產淨值（NAV）折讓、每股收益及每股派息，成為公司在進行新投資及支付更高派息之餘的使用資本合乎邏輯的手段。公司方面亦因此可以利用資產負債表及現金流，在其認為值得進行之時，可運用回購機制，去保障股本價值。因此，回購股份行動可以視為華資地產商在資本管理方面向前邁進一步。


資本管理改善 提升估值

該行相信，隨着華資地產商改進資本管理，這有望成為收窄股價與資產淨值折讓的潛在催化劑。事實上，環顧環球的地產股而言，其市值毛收益回報率很少異常地處於7至12%的水平。以目前而言，尤以九龍倉（0004）的市值毛收益回報率，就算經過削減派息後，高達12.2%，成為眾香港地產商中最高水平。其次為恒隆及希慎（0014），亦分別達12.1%及10.2%。三間公司的較多側重於收租業務。