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【明報專訊】內銀債轉股近期成為市場焦點，惟盛傳為首批試點的中行（3988）已初嘗苦果，受股價下跌拖累，上月接納華榮能源（1101）以股抵債，至今不足1個月帳面虧損已近10億元（人民幣•下同）。摩通預測，首批債轉股很大機會以國企先行，惟一旦執行，因回報率較低、債務亦較重，若銀行無力扭轉企業經營情况，便要額外撥備，意味將犧牲銀行業，為宏觀經濟減低槓桿。
明報記者 顧冷冰
熔盛重組變能源股 難挽股價
3月8日，中國最大民營造船廠熔盛重工（已改名華榮能源）宣布，擬向債權人發行最多171億股股票以抵消171億元債務，其中最大債權人中行將63億元債權當中的27.5億元轉為27.5億股，變身為華榮大股東。華榮昨日股價已跌至0.77港元，較認購價每股1.2港元大跌36%，相當於中行不足一個月內已勁蝕9.72億元。
熔盛重工目前處於停工停產狀態，在2013年及2014年分別虧損86.8億元和77.5億元。去年3月改名華榮能源，希望從低迷的造船行業轉型到石油天然氣領域，卻再次錄得65.4億元淨虧損。中行行長陳四清早前在業績會上表示「銀行有社會責任」，他雖隻字未提債轉股，但強調內銀息差降低是「支持實體經濟」，並稱此乃國家政策。
民行救徽商銀行有微利
除中行外，早前年報披露去年接納5家上市公司以股抵債的民行（1988），撇除兩家已退市公司，雖然徽商銀行（3698）仍有微利，惟秦發（0866）及A股長航鳳凰年初至今股價繼續下滑，整體帳面錄得逾2500萬元虧損。
摩通昨日發表報告表示，債轉股計劃短期正面，但長遠對銀行負面。債轉股短期可以降低不良貸款率，不過，若銀行入股後未能協助公司扭轉營運狀况，實際還需額外為債轉股撥備，而且債轉股加權風險為300％至400％，遠高於一般貸款的100%。該行強調，價格磋商以及甄選「債轉股」借貸人，至關重要。但考慮到行政下達給銀行的債轉股額度，商業化原則恐難以落實，故全面下調工行（1398）、建行（0939）和招行（3968）目標價及盈利預測。
花旗：等值債換股 銀行「必死無疑」
花旗首席經濟學家沈明高認為「債轉股，做好了幫助經濟轉型；做壞了反而加劇經濟波動。目前看，做壞的可能性也比較大。」他又稱，債轉股的對價，是核心問題，如果1元貸款換成1元股權，銀行「必死無疑」；如果折讓50%或70%，銀行風險大大下降。有不具名銀行高管表示，債轉股彷彿「掩耳盜鈴」，只是帳面騰挪，並非治本之策。
明報記者 顧冷冰
熔盛重組變能源股 難挽股價
3月8日，中國最大民營造船廠熔盛重工（已改名華榮能源）宣布，擬向債權人發行最多171億股股票以抵消171億元債務，其中最大債權人中行將63億元債權當中的27.5億元轉為27.5億股，變身為華榮大股東。華榮昨日股價已跌至0.77港元，較認購價每股1.2港元大跌36%，相當於中行不足一個月內已勁蝕9.72億元。
熔盛重工目前處於停工停產狀態，在2013年及2014年分別虧損86.8億元和77.5億元。去年3月改名華榮能源，希望從低迷的造船行業轉型到石油天然氣領域，卻再次錄得65.4億元淨虧損。中行行長陳四清早前在業績會上表示「銀行有社會責任」，他雖隻字未提債轉股，但強調內銀息差降低是「支持實體經濟」，並稱此乃國家政策。
民行救徽商銀行有微利
除中行外，早前年報披露去年接納5家上市公司以股抵債的民行（1988），撇除兩家已退市公司，雖然徽商銀行（3698）仍有微利，惟秦發（0866）及A股長航鳳凰年初至今股價繼續下滑，整體帳面錄得逾2500萬元虧損。
摩通昨日發表報告表示，債轉股計劃短期正面，但長遠對銀行負面。債轉股短期可以降低不良貸款率，不過，若銀行入股後未能協助公司扭轉營運狀况，實際還需額外為債轉股撥備，而且債轉股加權風險為300％至400％，遠高於一般貸款的100%。該行強調，價格磋商以及甄選「債轉股」借貸人，至關重要。但考慮到行政下達給銀行的債轉股額度，商業化原則恐難以落實，故全面下調工行（1398）、建行（0939）和招行（3968）目標價及盈利預測。
花旗：等值債換股 銀行「必死無疑」
花旗首席經濟學家沈明高認為「債轉股，做好了幫助經濟轉型；做壞了反而加劇經濟波動。目前看，做壞的可能性也比較大。」他又稱，債轉股的對價，是核心問題，如果1元貸款換成1元股權，銀行「必死無疑」；如果折讓50%或70%，銀行風險大大下降。有不具名銀行高管表示，債轉股彷彿「掩耳盜鈴」，只是帳面騰挪，並非治本之策。
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