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【明報專訊】富達早前訪問全球各地區及行業的百多名分析師發現，他們平均投資情緒較去年更弱，另外亦不約而同地認為，經濟動力從資產需求高（asset heavy）的行業轉移至資產需求較低（asset light）的行業。富達國際股票部高級投資總監Matthew Sutherland（圖）表示﹕「似乎各國央行及經濟學家已經有共識認為，貨幣政策失去其效力……我認為（量寬）是一個失敗的策略，而全球現時似乎有一個從貨幣政策轉移至財政政策的趨勢。我覺得是可以的，只要各國政府不是盲目希望維持一個增長速度……這是不可行的，政府也必須承認我們目前身處一個比以往增長較慢的世界。」
上周美國聯儲局主席耶倫的發言，讓美元兌多國貨幣維持弱勢，Matthew Sutherland表示，美元維持弱勢為其他國家趕上經濟增長買來一些時間，但作用僅此而已，「長遠而言，我認為如果美國經濟繼續平穩復蘇，美元仍然有升值的壓力」。談及今年初開始，不少分析師認為低增長將成為新常態，他認為金融海嘯前30年的經濟增長不正常地快，目前的增長速度只是回到過往的平均值，政府及投資者應該學習接受，並着重經濟增長的質素而非幅度。
執意追求高增長 結果太多負債
他解釋﹕「現在的增長放緩反而是一件好事。當每個人都追求高回報，嚷着要央行以貨幣政策或財政政策刺激增長，只是把市場推至一個人工的高增長當中，這是不可能維持下去的。因為無論是在中國或世界上任何一個地方，執意追求高增長的結果就是太多負債。世界金融海嘯前，消費者消費過度的原因是他們的資產過分槓桿化，釀成之後的問題。」
Sutherland常駐香港，對亞洲尤其是中國股票市場非常熟悉。他認為，在全球增長放緩的背景下，A股主要由本地零售投資者主導，對國際間的經濟趨勢反應反而沒有其他國家的市場那麼敏感，3月中國股市的表現已是一例。作為外資機構，尚未改制前富達擁有12億美元的QFII額度，屬單一基金公司中額度最大。Sutherland表示，大部分旗下管理的基金亦以MSCI指數為基準指標（benchmark），由於A股尚未納入指數當中，目前基金購買A股的比例少於整體資金的10%，主要用以追求指標外的主動回報。
深港通若開通 MSCI將納入A股
他預期，深港通成功開通後，MSCI將會宣布把某些A股納入指數當中，「這個變化對主動型基金影響不大，因為我們已經透過QFII額度持有心儀的A股股份，反而是被動型基金操作要留意，例如ETF在A股納入MSCI後，那些A股股票的流動性」。
中國外匯儲備在2月下降286億美元，降幅比1月的994億美元大為收窄，看來走資情况緩和，但亦有分析師指是由於2月適逢農曆年假，令整體外匯交易減少。
市場預期明天公布的3月外匯儲備減幅將進一步減少，儲備金額甚至會錄得回升。Sutherland指出，外匯儲備下降的危機已過，國外投資者對中國市場的熱中程度沒有減少。
A股宜選資金流動較高企業
面對A股如此多樣化的市場，作為一個海外機構投資者，有什麼選股的心得呢？Sutherland表示，A股市場中不同行業、資本規模及營商模式的企業選擇甚多，作為有規模的基金公司，除了有分析師在當地研究不同公司的基本面，由於投資金額較大，一般只能夠選擇資金流動性較高的大企業。
Sutherland認為選擇投資企業，主要要留意三大方面：可持續的商業模式、往績優良可信的管理層，以及交易時計價划算。他表示﹕「一家公司通常很難完全達到以上三項要求，如果有兩項也很不錯。」而以近年受追捧的科技股為例，他指出行業本身進步非常迅速，兩三年間商業模式可能需要完全改變，難以判斷其盈利模式是否可持續，這時候就比較側重對管理層的信任。
擁定價能力企業 增投資信心
Sutherland亦表示，在行業中擁有定價能力的企業，例如掌握專利技術或擁有一定市佔率，會增加他們投資的信心。他認為，即使市場環境變幻莫測，仍然有一些與生活息息相關的企業值得留意，「人們還是需要刷牙，某些人還是會每天喝酒，這些相關的行業中，我們會挑選盡量符合以上原則的公司投資」。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
上周美國聯儲局主席耶倫的發言，讓美元兌多國貨幣維持弱勢，Matthew Sutherland表示，美元維持弱勢為其他國家趕上經濟增長買來一些時間，但作用僅此而已，「長遠而言，我認為如果美國經濟繼續平穩復蘇，美元仍然有升值的壓力」。談及今年初開始，不少分析師認為低增長將成為新常態，他認為金融海嘯前30年的經濟增長不正常地快，目前的增長速度只是回到過往的平均值，政府及投資者應該學習接受，並着重經濟增長的質素而非幅度。
執意追求高增長 結果太多負債
他解釋﹕「現在的增長放緩反而是一件好事。當每個人都追求高回報，嚷着要央行以貨幣政策或財政政策刺激增長，只是把市場推至一個人工的高增長當中，這是不可能維持下去的。因為無論是在中國或世界上任何一個地方，執意追求高增長的結果就是太多負債。世界金融海嘯前，消費者消費過度的原因是他們的資產過分槓桿化，釀成之後的問題。」
Sutherland常駐香港，對亞洲尤其是中國股票市場非常熟悉。他認為，在全球增長放緩的背景下，A股主要由本地零售投資者主導，對國際間的經濟趨勢反應反而沒有其他國家的市場那麼敏感，3月中國股市的表現已是一例。作為外資機構，尚未改制前富達擁有12億美元的QFII額度，屬單一基金公司中額度最大。Sutherland表示，大部分旗下管理的基金亦以MSCI指數為基準指標（benchmark），由於A股尚未納入指數當中，目前基金購買A股的比例少於整體資金的10%，主要用以追求指標外的主動回報。
深港通若開通 MSCI將納入A股
他預期，深港通成功開通後，MSCI將會宣布把某些A股納入指數當中，「這個變化對主動型基金影響不大，因為我們已經透過QFII額度持有心儀的A股股份，反而是被動型基金操作要留意，例如ETF在A股納入MSCI後，那些A股股票的流動性」。
中國外匯儲備在2月下降286億美元，降幅比1月的994億美元大為收窄，看來走資情况緩和，但亦有分析師指是由於2月適逢農曆年假，令整體外匯交易減少。
市場預期明天公布的3月外匯儲備減幅將進一步減少，儲備金額甚至會錄得回升。Sutherland指出，外匯儲備下降的危機已過，國外投資者對中國市場的熱中程度沒有減少。
A股宜選資金流動較高企業
面對A股如此多樣化的市場，作為一個海外機構投資者，有什麼選股的心得呢？Sutherland表示，A股市場中不同行業、資本規模及營商模式的企業選擇甚多，作為有規模的基金公司，除了有分析師在當地研究不同公司的基本面，由於投資金額較大，一般只能夠選擇資金流動性較高的大企業。
Sutherland認為選擇投資企業，主要要留意三大方面：可持續的商業模式、往績優良可信的管理層，以及交易時計價划算。他表示﹕「一家公司通常很難完全達到以上三項要求，如果有兩項也很不錯。」而以近年受追捧的科技股為例，他指出行業本身進步非常迅速，兩三年間商業模式可能需要完全改變，難以判斷其盈利模式是否可持續，這時候就比較側重對管理層的信任。
擁定價能力企業 增投資信心
Sutherland亦表示，在行業中擁有定價能力的企業，例如掌握專利技術或擁有一定市佔率，會增加他們投資的信心。他認為，即使市場環境變幻莫測，仍然有一些與生活息息相關的企業值得留意，「人們還是需要刷牙，某些人還是會每天喝酒，這些相關的行業中，我們會挑選盡量符合以上原則的公司投資」。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
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