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【明報專訊】最近英國就是否脫離歐盟這議題鬧得沸沸騰騰，而6月份進行公投後就自有分曉。
先看公投本身，其對經濟的主要影響之一很可能是投資減少，原因是英國內外的企業在公投有結果之前會延遲項目。近期數據顯示，2015年第四季，英國投資下降2.1%，而在前九個月則平均增長1.4%。理論上，投資每下跌25%，將會令第二季經濟年化增長減少0.25個百分點。
若結果是留在歐盟，我們預計公投對投資的絕大部分影響將逆轉，而英鎊亦可能會收復部分失地。雖然英國應該不會完全恢復原來狀况，但直接的宏觀經濟影響將減弱，其影響力甚至遠遠不及環球經濟發展。事實上，公投相關的直接不明朗因素消除以後，投資者或會將英鎊相對疲弱的表現視為重新投資英國資產的理由，但前提是預計商品範疇對富時指數盈利的拖累將比前幾年有所縮減，以及消費狀况依然良好。
脫歐將令股匯齊挫
若果決定脫歐，投票後短期內英國狀况亦不會有任何改變，因為投票前生效的每項法律法規將繼續生效，直到協定英國退出歐盟的條款為止，預計過程將耗時至少兩年。然而，我們預期英國股票將進一步下跌，而英鎊的貿易加權價值可能會下跌10%。
這對經濟有何直接影響？我們估計，投票後12個月的經濟增長率可能減少約1個百分點，而考慮到2016年增長預測為2%左右，這將會構成沉重打擊。在此情况下，貨幣政策可能會更為寬鬆，英倫銀行或會進一步延後首次加息的時間。
歐盟其他國家方面，增長及投資亦將會受到不利影響。英國是歐元區的最大單一貿易伙伴，對英國的出口平均佔本地生產總值的2.5%；對比利時、荷蘭及愛爾蘭來說，對英國出口的比例便是兩倍以上。我們預料，在英國就脫歐投票後18個月，歐元區本地生產總值將減少接近0.2%至0.3%。
公投後一年半 歐元區GDP料下滑
除了宏觀經濟反應，我們亦可估算英國內外企業的微觀經濟反應。在脫離歐盟後制度轉變的過程中，企業須評估其供應關係，並考慮其成本、貿易關係、客戶基礎以至法律地位所受的影響，意味着企業將要承受不明朗因素存在更長時間。
英國與其他歐盟國家的貿易佔其貿易總額40%以上，因此，與歐盟的新關係對個別行業的影響非常重要。就金融業而言，只有具備歐洲經濟區成員國的身分，才能保證英國金融服務企業在歐盟營商的「通行」權利繼續有效。
www.jpmorganam.com.hk
摩根資產管理首席市場策略師
[許長泰 市况尋根]
先看公投本身，其對經濟的主要影響之一很可能是投資減少，原因是英國內外的企業在公投有結果之前會延遲項目。近期數據顯示，2015年第四季，英國投資下降2.1%，而在前九個月則平均增長1.4%。理論上，投資每下跌25%，將會令第二季經濟年化增長減少0.25個百分點。
若結果是留在歐盟，我們預計公投對投資的絕大部分影響將逆轉，而英鎊亦可能會收復部分失地。雖然英國應該不會完全恢復原來狀况，但直接的宏觀經濟影響將減弱，其影響力甚至遠遠不及環球經濟發展。事實上，公投相關的直接不明朗因素消除以後，投資者或會將英鎊相對疲弱的表現視為重新投資英國資產的理由，但前提是預計商品範疇對富時指數盈利的拖累將比前幾年有所縮減，以及消費狀况依然良好。
脫歐將令股匯齊挫
若果決定脫歐，投票後短期內英國狀况亦不會有任何改變，因為投票前生效的每項法律法規將繼續生效，直到協定英國退出歐盟的條款為止，預計過程將耗時至少兩年。然而，我們預期英國股票將進一步下跌，而英鎊的貿易加權價值可能會下跌10%。
這對經濟有何直接影響？我們估計，投票後12個月的經濟增長率可能減少約1個百分點，而考慮到2016年增長預測為2%左右，這將會構成沉重打擊。在此情况下，貨幣政策可能會更為寬鬆，英倫銀行或會進一步延後首次加息的時間。
歐盟其他國家方面，增長及投資亦將會受到不利影響。英國是歐元區的最大單一貿易伙伴，對英國的出口平均佔本地生產總值的2.5%；對比利時、荷蘭及愛爾蘭來說，對英國出口的比例便是兩倍以上。我們預料，在英國就脫歐投票後18個月，歐元區本地生產總值將減少接近0.2%至0.3%。
公投後一年半 歐元區GDP料下滑
除了宏觀經濟反應，我們亦可估算英國內外企業的微觀經濟反應。在脫離歐盟後制度轉變的過程中，企業須評估其供應關係，並考慮其成本、貿易關係、客戶基礎以至法律地位所受的影響，意味着企業將要承受不明朗因素存在更長時間。
英國與其他歐盟國家的貿易佔其貿易總額40%以上，因此，與歐盟的新關係對個別行業的影響非常重要。就金融業而言，只有具備歐洲經濟區成員國的身分，才能保證英國金融服務企業在歐盟營商的「通行」權利繼續有效。
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摩根資產管理首席市場策略師
[許長泰 市况尋根]
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