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龐寶林﹕高收益債漸現吸引力長青網文章

2016年04月05日
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Submitted by 長青人 on 2016年04月05日 06:35
2016年04月05日 06:35
新聞類別
財經
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【明報專訊】2016年首季剛剛完結,環球股市先低後高,一月份時各地主要股市均經歷急挫,中國股市、歐美股市及日本股市均先後大跌。除了股市之外,一眾商品亦同樣下跌,環球股市瀰漫着一片恐慌情緒,VIX恐慌指數及黃金價格大升,債券亦受追捧。市場仍然充滿不明朗因素,加上歐洲及日本央行先後推出負利率政策,大市波動下資金仍然趨向避險,債券投資的吸引力仍有增無減。


過去環球高收益債劵持續調整,主要原因是高收益債一般集中在能源、金屬、礦業、運輸等行業上。由於油價傾瀉式下跌,由最高的110美元下跌至最低的26美元,而商品價格亦持續低迷,市場擔心不少能源及礦業企業抵受不到低油價和商品的壓力而出現倒閉,增加了債劵的違約風險,令高收益債劵不斷被拋售。


油價回升 能源企業壓力減

不過自踏入2月中以後,石油價格出現明顯反彈,由最低的26美元水平上升至最高的40美元,環球股市跟隨石油價格上升,市場的投資氣氛有所緩和。隨美國經濟轉好,整體經濟數據保持強勁,加上美國聯儲局放慢加息步伐,對債券而言是利好的,預料債券收益率再度上升的空間有限。事實上,油價下跌的確迫使了不少石油企業關閉,但是市場上卻沒有主要的債券違約事件發生,由此看來高收益債的風險雖然較高,但至少在油價低至26美元時這些企業的債券仍無爆破。相對現時油價回升至40美元,能源企業的壓力應該比之前大大紓緩了。


可長線分段吸納

投資者一般在市况波動時會傾向買入較穩健及安全的債券來投資,例如投資級別債券及政府債券,過去亦見到主要國家的國債收益率不停下跌,例如日本十年期國債收益率更跌至負數。


不過當時市况轉好時,資金則會重新考慮收益率較高的債券,我們預計高收益債券在調整後已經大大落後於投資級別債券,其價值亦漸現吸引力,投資者可考慮在分散風險的同時買入收益率相對較高的債券。不過,對新興債巿及高收益債而言,短期波動仍然是難免的,但鑑於其具有潛在升幅,因此可以逐少買入作中長線投資。


若以地區來區分,歐洲及亞洲地區的高息債相對吸引,首先是歐洲自推行負利率以來,政府債券的收益率已經持續走低,債價上升令其吸引力大幅下降;而低利率的環境下及弱歐元卻對歐洲高息債帶來支撐,而且高息債表現較為落後,再加上即使當地股市大跌,高息債的跌幅僅是單位數字。


另外,受惠商品價格及石油價格見底反彈,亞洲地區尤其是當中的新興市場投資環境轉好,息差有望逐漸收窄及價格回升,預計此兩地區的高息債今年表現有望跑贏其他地區。


(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)


東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]

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