上海集優藉收購 攻高端製造市場

【明報專訊】上海集優（2345）於2014年收購歐洲高端緊固件（即螺絲）供應商內德史密夫（Nedschoref）後，在該業務帶動下，當年盈利已按年上升21%至8100萬元（人民幣．下同）；去年盈利更按年更勁升1.3倍至1.86億元，每股派息同步增長約1.3倍至0.032元。


去年盈利增長1.3倍

應玉明指出，上海集優盈利短短兩年勁升1.78倍，證明該收購相當成功。他解釋，緊固件的其中一個主要工業用途便是汽車製造，特別是發動機對緊固件的品質和可靠性的要求很高。去年上海集優來自汽車業務的營業額達42.9億元，佔總營業額60%，該業務毛利達8.51億元，佔總毛利57%。


根據應玉明的分析，聯想集團（0992）於2004年12月收購美國 IBM 的個人電腦（PC）業務後，在當地發展未有明顯突破；但聯想將較高質素原來IBM 的PC帶到內地、香港及部分新興市場，利用自己的渠道銷售，卻帶來高速增長。他指出，目前內德史密夫的盈利亦主要來自海外，而內地生產的汽車中，大部分優質緊固件仍需要靠進口。因此，上海集優是次收購內德史密夫，其最大的希望，是像當年經聯想收購後的IBM PC一樣逐步打入內地市場，「這間公司將來的成功，是中國製造的汽車、飛機及高鐵都用它生產的螺絲。」


除了以緊固件業務攻汽車市場外，應玉明指出，上海集優尚有葉片、軸承及刀具等三大業務，其產品銷售予能源、鐵路、航空、工業應用及服務領域的客戶，當中包括通用電器、寶馬汽車、西門子、飛機引擎生產商Rolls Royces等環球工業巨企，可見集團產品的質素不差。


國企改革先行部隊

應玉明認為，2013年11月舉行的「十八屆三中全會」提出加快國企改革後，上海集優則走出去收購內德史密夫，可謂國企改革的先頭部隊。集團在是次收購取得成功，不排除日後會有其他收購行動。


綜合上述分析，應玉明認為，上海集優屬內地高端工業股的新星；以其上周四收市價1.14元計，市盈率僅7.3倍，市帳率僅0.5倍，息率達3.4厘，具備防守力，故即使他預期港股第二季將出現波動，旗下基金上周仍有增持該股。


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