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【明報專訊】上周四歐洲央行一如金融市場預期減息及加碼量寬，歐元兌美元繼而即時大跌100點（1元等如10000點）至1.0820。但在記者會上，歐洲央行行長德拉吉卻戲劇性地高調宣布息口已見底，再沒有減息空間，令市場大吃一驚，歐元亦隨即由1.0820急速應聲反彈400點或3.7%至1.1220水平。以目前環球金融市場及歐元區經濟來看，歐洲央行理應繼續採取較寬鬆的貨幣政策，讓歐元貶值來振興經濟及對抗通縮，但為何突然宣布息口見底呢？這是否意味着歐洲央行改變貨幣政策呢？我們可作以下分析。
現在正值歐洲政經局勢混亂的大時代，歐洲央行改變貨幣政策轉為收緊，基本上是怎樣也說不過去的，但應該怎去理解歐洲央行行長德拉吉的話呢？我有以下見解及分析和各位讀者分享：
第一，首先以美國為例，回顧聯儲局在2008年12月把利率減至0至0.25厘，亦即等同息口已減無可減，因當時無負利率概念，所以金融市場有共識美國利率已見底，再沒有減息空間。但這絕不代表美國聯儲局改變為收緊貨幣政策，反而推出一連串量化寬鬆政策來推低美元刺激經濟。所以，若歐元區經濟無起色，歐洲央行在別無選擇下定必再加碼量寬，歐元弱勢難免。
料美元強勢 假手美國推低歐元
第二，因美國就業數據依然強勁，德拉吉可能認為美國在下半年會再加息一至兩次，令美元維持強勢，效果等同歐洲央行進一步負利率，所以無必要及刻意再減息來推跌歐元。
第三，日本實施負利率後，日本民眾及存戶紛紛到銀行提走存款，存放在家裏夾萬裏，令銀行和金融市場相當不安。德拉吉眼見情况如此這般，可能亦擔心歐元區民眾有樣學樣，怕存款被提取不是消費，更不是投資，而是放入夾萬的話，這局面既達不到所要效果，更令市場添上麻煩。所以減息後馬上宣布不會再減息，以安撫存款戶的心，並不是想暗示貨幣政策的轉向。
第四，過去英國在一年多前，英倫銀行不斷唱加息來托住鎊匯，甚至請來我們國家領導人習近平主席訪問英國，更入住白金漢宮，令當時英鎊兌強勢美元表現搶眼，各自精彩。但奇怪的是只唱不加，不過到近期才說出心底話，表示不會加息，再加上近來脫歐公投議題，英鎊便一蹶不振，弱勢原形畢露。可以推測，英倫銀行一早便知英鎊的問題處處，行長卡尼怕英鎊暴跌，所以放煙幕來維護英鎊。筆者認為，現階段德拉吉有可能擔心英國脫歐公投困擾下，令歐元及英鎊雙雙大跌，便效法卡尼弄虛作假，做些小動作來托住歐元匯價。
預視6月後遭拋售 先行挾高
第五，就是假設當一個國家出現政經危機的時候，該國央行行長根本只是會害怕該貨幣被大幅貶值，在此物極必反情况下，央行只會用盡一切方法來救市及托住匯價。現階段歐洲正經歷二次大戰以來最嚴峻的考驗，經濟上不單只有最嚴重的債務危機，還有通貨收縮帶來的經濟衰退，以及大規模量化寬鬆的貨幣政策。政治上有難民問題；恐怖襲擊問題；俄羅斯問題及英國脫歐等問題。所以，歐洲央行行長德拉吉有可能意識到，未來或已毋須刻意貶值歐元，反而他要開始面對6月15日美國可能加息，和6月23日英國脫歐公投，兩者所帶來歐元的拋售壓力。不排除德拉吉短期會有言論或小動作來挾高歐元，讓歐元先升然後來面對6月後跌。所以若想沽歐元的，短期可選擇沽歐元兌日圓。
紐元再減息 美元日圓皆可買
另一方面，上周紐西蘭儲備銀行宣布減息0.25厘至2.25厘之餘，同時亦表示會再減息，所以，以目前各國貨幣政策來看， 紐西蘭元維持弱勢會較明朗，可以沽紐元買美元或日圓皆可以。
■重溫「投資36計」
天王國際金融行政總裁盧楚仁主持的《明報》財經節目「投資36計」，與讀者分享專業投資心得與策略，如欲重溫各集內容，可登入：link.mingpao.com/39663.htm
天王國際金融行政總裁
[盧楚仁 金匯商情]
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第一，首先以美國為例，回顧聯儲局在2008年12月把利率減至0至0.25厘，亦即等同息口已減無可減，因當時無負利率概念，所以金融市場有共識美國利率已見底，再沒有減息空間。但這絕不代表美國聯儲局改變為收緊貨幣政策，反而推出一連串量化寬鬆政策來推低美元刺激經濟。所以，若歐元區經濟無起色，歐洲央行在別無選擇下定必再加碼量寬，歐元弱勢難免。
料美元強勢 假手美國推低歐元
第二，因美國就業數據依然強勁，德拉吉可能認為美國在下半年會再加息一至兩次，令美元維持強勢，效果等同歐洲央行進一步負利率，所以無必要及刻意再減息來推跌歐元。
第三，日本實施負利率後，日本民眾及存戶紛紛到銀行提走存款，存放在家裏夾萬裏，令銀行和金融市場相當不安。德拉吉眼見情况如此這般，可能亦擔心歐元區民眾有樣學樣，怕存款被提取不是消費，更不是投資，而是放入夾萬的話，這局面既達不到所要效果，更令市場添上麻煩。所以減息後馬上宣布不會再減息，以安撫存款戶的心，並不是想暗示貨幣政策的轉向。
第四，過去英國在一年多前，英倫銀行不斷唱加息來托住鎊匯，甚至請來我們國家領導人習近平主席訪問英國，更入住白金漢宮，令當時英鎊兌強勢美元表現搶眼，各自精彩。但奇怪的是只唱不加，不過到近期才說出心底話，表示不會加息，再加上近來脫歐公投議題，英鎊便一蹶不振，弱勢原形畢露。可以推測，英倫銀行一早便知英鎊的問題處處，行長卡尼怕英鎊暴跌，所以放煙幕來維護英鎊。筆者認為，現階段德拉吉有可能擔心英國脫歐公投困擾下，令歐元及英鎊雙雙大跌，便效法卡尼弄虛作假，做些小動作來托住歐元匯價。
預視6月後遭拋售 先行挾高
第五，就是假設當一個國家出現政經危機的時候，該國央行行長根本只是會害怕該貨幣被大幅貶值，在此物極必反情况下，央行只會用盡一切方法來救市及托住匯價。現階段歐洲正經歷二次大戰以來最嚴峻的考驗，經濟上不單只有最嚴重的債務危機，還有通貨收縮帶來的經濟衰退，以及大規模量化寬鬆的貨幣政策。政治上有難民問題；恐怖襲擊問題；俄羅斯問題及英國脫歐等問題。所以，歐洲央行行長德拉吉有可能意識到，未來或已毋須刻意貶值歐元，反而他要開始面對6月15日美國可能加息，和6月23日英國脫歐公投，兩者所帶來歐元的拋售壓力。不排除德拉吉短期會有言論或小動作來挾高歐元，讓歐元先升然後來面對6月後跌。所以若想沽歐元的，短期可選擇沽歐元兌日圓。
紐元再減息 美元日圓皆可買
另一方面，上周紐西蘭儲備銀行宣布減息0.25厘至2.25厘之餘，同時亦表示會再減息，所以，以目前各國貨幣政策來看， 紐西蘭元維持弱勢會較明朗，可以沽紐元買美元或日圓皆可以。
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