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【明報專訊】近日油價顯著反彈，環球股市借勢做好；加上中國兩會期間營造良好氣氛、樓市暢旺，亦一度刺激商品資源價格回升。市場的風險胃納表面上有恢復擴張的迹象，但值得注意的是，兩大避險工具——黃金與日圓，價格始終堅挺，投資者實在不可不防，切忌過分進取。
日圓匯價拒絕回軟，除反映投資者對大市疑心仍重之外，還同時代表《安倍經濟學》的成效正逐步減弱。儘管日本央行刻意留住最後的量寬彈藥，寧願破天荒實施負利率，但負利率有利有弊，對持續振興日本經濟復蘇的作用，尚待觀察。
負利率下不同行業榮辱互見
有研究發現，自日本央行實施負利率之後，主動向大型百貨公司申請積分會籍的日本消費者數目大增。由於日本百貨公司的會員，每年可額外獲贈5%至8%的消費金額，對一般日本老百姓而言，消費遠較存款在銀行吸引。由此可見，負利率對零售消費市場有相當刺激作用，根據歐洲方面的經驗，食品與醫藥用品尤其受惠。
在負利率環境下，信貸市場更加寬鬆，日本房地產業自然變得更加活躍；另外，電力與鐵路公司等負債比率較高的行業亦同樣受惠。不過，靠息差收入支撐的金融與保險行業，則是負利率之下的犧牲者。日本銀行板塊佔日股比重甚大，各類板塊表現在負利率效應下此消彼長，日股短期仍難言樂觀。
再者，負利率雖然有利於製造業降低生產成本，無奈日圓匯價硬淨，缺乏出口訂單的支持，單靠本土疲弱的內需，又是否足以鼓勵日本廠商增加投資擴大產能，幫手推動經濟齒輪一把？
黑田安倍卸責 打擊市場信心
3月底是日本企業年結的高峰期，跨國企業每年這個時候皆陸續匯入部分海外盈利，然後折算為日圓入帳。此刻日圓（兌美元）匯價較年初低位升值近8%，意味企業在海外以美元計價的盈利兌換成日圓後，兩個月間少收了8%！相信這或多或少會影響到日本企業的全年盈利表現。
日本央行行長黑田東彥猛出口術，首相安倍則不斷高調向央行施壓。當貨幣政策與財政政策之間不再相輔相成，而是互相指望對方擔起刺激經濟的責任，投資者的信心只會愈來愈薄弱。
■本周環球金融市場預測：
WTI原油（期貨）：33.5至38.5美元
日圓（現貨）：111.70至114.70
恒指（現貨）：19520至20520點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》www.c1syndex.com
wongsir.com.hk
冠一資產管理 首席策略師
[王冠一 國際財經]
日圓匯價拒絕回軟，除反映投資者對大市疑心仍重之外，還同時代表《安倍經濟學》的成效正逐步減弱。儘管日本央行刻意留住最後的量寬彈藥，寧願破天荒實施負利率，但負利率有利有弊，對持續振興日本經濟復蘇的作用，尚待觀察。
負利率下不同行業榮辱互見
有研究發現，自日本央行實施負利率之後，主動向大型百貨公司申請積分會籍的日本消費者數目大增。由於日本百貨公司的會員，每年可額外獲贈5%至8%的消費金額，對一般日本老百姓而言，消費遠較存款在銀行吸引。由此可見，負利率對零售消費市場有相當刺激作用，根據歐洲方面的經驗，食品與醫藥用品尤其受惠。
在負利率環境下，信貸市場更加寬鬆，日本房地產業自然變得更加活躍；另外，電力與鐵路公司等負債比率較高的行業亦同樣受惠。不過，靠息差收入支撐的金融與保險行業，則是負利率之下的犧牲者。日本銀行板塊佔日股比重甚大，各類板塊表現在負利率效應下此消彼長，日股短期仍難言樂觀。
再者，負利率雖然有利於製造業降低生產成本，無奈日圓匯價硬淨，缺乏出口訂單的支持，單靠本土疲弱的內需，又是否足以鼓勵日本廠商增加投資擴大產能，幫手推動經濟齒輪一把？
黑田安倍卸責 打擊市場信心
3月底是日本企業年結的高峰期，跨國企業每年這個時候皆陸續匯入部分海外盈利，然後折算為日圓入帳。此刻日圓（兌美元）匯價較年初低位升值近8%，意味企業在海外以美元計價的盈利兌換成日圓後，兩個月間少收了8%！相信這或多或少會影響到日本企業的全年盈利表現。
日本央行行長黑田東彥猛出口術，首相安倍則不斷高調向央行施壓。當貨幣政策與財政政策之間不再相輔相成，而是互相指望對方擔起刺激經濟的責任，投資者的信心只會愈來愈薄弱。
■本周環球金融市場預測：
WTI原油（期貨）：33.5至38.5美元
日圓（現貨）：111.70至114.70
恒指（現貨）：19520至20520點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》www.c1syndex.com
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