江宗仁：大市難炒上 宜逢高減持

【明報專訊】恒指昨跌16點，收報20159點，成交金額749億元。註冊制從政府工作報告內消失，利好A股維持其超高估值，市場又繼續熱炒中央再刺激，國內黑色金屬期貨漲停，券商及一眾產能過剩板塊齊齊起飛。但這種勢頭並未能擴散至整個市場，升勢相當集中於特定板塊，而弱勢的中資金融股始終未能發力，重磅藍籌如騰訊（0700）、友邦（1299）、匯控（0005）等亦偏弱。市場投機味道愈來愈濃厚，升勢未必能維持得太久。


兩會無太多驚喜，財經方面較意外的是註冊制消失。全國人大常委吳曉靈指註冊制有待水到渠成，亦有報道引述消息指兩年後才會實施。無論如何，亦看到中國金融市場和經濟飽受長達8個月無間斷的政策失誤、被反覆輾壓後，中央當前的政策重點就是穩。


在匯率上就是跟美元掛鈎，暫不改革；經濟上就是放水刺激，供給側暫時讓路；在股市就是放棄註冊制，新任中證監主席劉仕余的工作，很可能就是重複前任尚福林，什麼也不用做。至於早前盛傳快出台的國企改革詳細方案，與註冊制一樣，好像消失了似的。


升浪或步入中後期

政策求穩本身並無不妥，而再刺激、阻止樓價、投資不斷下滑，以免演變成資產負債表衰退，也有一定必要。財金經濟政策維穩下，市場避險情緒亦顯著改善，近日更到達貪婪的水平，趁再刺激便追炒大宗商品、建材等各類高風險資產。不過，一馬當先的水泥股昨日率先轉弱，鋼鐵股原本乘勢而起，鞍鋼（0347）初段曾升逾5%，眼看水泥股沽壓沉重，獲利盤湧現最終倒跌2.1%。相對落後的煤炭股午後發力，升幅達3%至5%。


領軍先行的亦先受壓，後來者繼續強勢，「再刺激」這個主題依然有效，只是主角不同，惟亦要小心升浪開始步入中期甚至後期了。


周期性股份本身波動性大，海外的淡水海谷、BHP等升勢更驚人，不能以此判斷市場後市去向。當前的問題是除了周期性股份，大部分重磅板塊和個股都偏弱，市場除了投機性短炒外，根本並未對中國看法改善。


反彈看周期 轉勢看新經濟股

以過去5個交易日為例，升幅最大的國企成分股中，前10位僅得招行（3968）和民行（1988）例外，其他都是周期性股份，反而10大升幅最小的，有5家是中資金融股。另外，新經濟股亦多數乏力，騰訊（0700）高位3連跌兼3連陰，金蝶（0268）、金山軟件（3888）上周五急升1天後，昨日已衝高回落，新能源環保股亦多數跑輸大市。筆者認為，反彈看周期，轉勢要看新經濟股。周期性股份累積跌幅大、相關的大宗商品亦淡倉多，反彈勢頭一燃點，升幅會相當驚人，鐵礦石價格昨日就創歷史上最大單日升幅，飈升逾19%。這種升幅不可能以基本因素去解釋，挾淡倉必定是主要因素。但整個市場要轉勢，一定要由新經濟股領軍。


因此，現市况除了周期性板塊強勢，其他都上升乏力，就是一個警號，有基本因素支持、前景仍較好的板塊經已差不多，一旦周期性股份炒完，問題就大了。何時炒完無得估，資金都是且戰且退，惟剛突破20,000點大關就已這樣，相信大市很難突破21,000點，現毋須要錢唔要貨，但應傾向逢高減持。


[江宗仁 還看今朝]