新南洋依托上海交大 強攻K12教育贏面高

【明報專訊】隨着內地人均收入增長，加上教育意識提升，內地教育市場存在結構性增長機遇，教育開支佔居民消費比重已由2009年的12%上升0.7個百分點至2013年的12.7%，未來仍然增長可期。內地教育制度按照學生屬性可劃分為K12（編按：kindergarten through grade 12，在北美國家指從幼兒園到12年級，在內地指小學6年、初中3年及高中3年）、職業教育、高等教育等領域。


受惠全面開放二胎政策

當中，徐荔蓉關注K12領域的投資機會，原因是K12基數龐大，是內地教育的核心目標群體，內地今年開始實行「全面開放二胎」政策，每年預計新增出生人口達到800萬人，K12覆蓋群體將日益增加。


另外，早前內地《教育法》規定境內一切教育行為都不能以賺取盈利為目的，但有關法案修改在即，將不再限制民辦學校的盈利水平，料K12市場或將迎接黃金時期。


推行員工股權激勵機制

選股方面，新南洋（滬：600661）是徐荔蓉管理的「富蘭克林國海潛力組合混合型證券投資基金」去年底的第七大持股，佔比達3.72%，而且是其十大持股中的唯一教育股。


徐荔蓉解釋，新南洋的主要股東是上海交大產業投資管理集團，依靠上海交通大學聲譽，在內地K12教育市場具品牌優勢，加上近月集團開始向核心員工推行股權激勵機制，料可提高有關員工的積極性及生產力，有利盈利增長提速。


市盈率高 利併購同業

正正由於行業前景秀麗，加上新南洋本身又具備賣點，其市值達68億元人民幣，市盈率高達77倍。徐荔蓉認為，目前內地教育市場仍然相當分散，新南洋既具備交大的品牌優勢，在A股上市又享較高估值，有利日後增發股票併購同業，增加市場佔有率，故該股估值高屬合理。


中銀國際亦看好新南洋前景，予「買入」投資評級，目標價40元。新南洋屬滬港通名單之列，本港投資者亦可買賣該股。