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【明報專訊】大家有留意恒指走勢的話，會記得2008年金融海嘯的恒指低位為10月底的10676點，如果以經濟周期平均7年來計算（為什麼是7年？ 一是市場有這個說法；二是我現正撰寫一本以奧國經濟理論為藍本的財經著作，裏面有解釋7年為一經濟周期的理據，預計兩個月內出版，有興趣的朋友可以留意我的面書fb.com/buytillsuspension），並以10676點作周期的起點計，今次經濟周期已經走了7年又5個月；如果是以美股標普500指數666點（2009年3月9日）起作周期的起點，則剛好7年，以經濟周期理論看，金融風暴在本年出現，不是沒有道理的。
當然，王弼賣的不是風水，而是奧國經濟學對人類和官僚行為的邏輯推理，雖然我認為根據奧國學派理論，經濟周期以7年計有其人為因素，但必須輔以更多佐證，來分辨這一次的股市大震盪，是否像1997至1998年般的亞洲金融風暴級數，還是2008年由美國刮起的全球金融風暴，還有2008年至今，其間多個中小型或地區性風暴。
將出版的新書所重視的，是要分析今次金融風暴的力度和深度。什麼意思呢？所謂金融風暴，肯定有地區之分，正如地震一樣，一個發生在南美洲8級的地震，對當地當然有極大的破壞，但對香港的影響，則不及一個在汕頭發生的5級地震。
歐債級股災已可撈底
金融風暴亦然，例如發生在2011年的歐債危機，歐洲大陸除了被視為經濟最穩健的德國，其DAX指數於歐債風暴的低位（5072點）仍在金融海嘯低位（3588點）的四成以上，法國CAC的低點幾近2008年金融海嘯的低位（差距約一成），而屬「歐豬」的意大利FTSE MIB更跌破海嘯低位，震央希臘更跌破海嘯底，遠離歐洲的恒指，則仍然守在16000點以上，比歐債前的高位下跌了9000點，但遠高於海嘯底的10676點。
海嘯級仍要見10000點
恒指9000點的跌幅，當然亦很驚人，但某程度上，今次恒指由2015年4月的高位28442點起計，假設於2016年2月12日的18319點見底，跌幅便約10000點。如果今次香港面對的經濟金融危機，只有如歐債風暴的力度和深度，那麼現在豈不是撈底的大好良機？特別是恒指自3月開始強勁反彈，如果我們太過悲觀，豈不白白浪費撈底的機會？反之，如果我們太過樂觀，認為這次恒指跌勢最多是歐債的規模，而在這時便孤注一擲撈底，那麼若然今次風暴破壞力可與亞洲金融風暴或金融海嘯媲美，即意味恒指隨時可低見10000點，現在精銳盡出入市，損失可以很慘重，更有沒頂之虞。究竟目前是撈底的好機會，還是要忍一忍手，又或者有什麼中間路線對策可取？
這樣的重大決定，當中的思考過程並非三言兩語可以表達得到，現在著書的過程中容許我再次核對數據、深入思考和疏理思想，但簡單來說，根據我目前已有的數據和分析，我認為港股最差的時間還未出現，策略上因我是一個保守的人，對自己的分析始終存着一絲懷疑，因此，縱使相信最壞的時候還未出現，但仍會保留不超過投資組合三成的股票，再利用這些股票sell covered call來增加回報，這樣就是我目前採取的中間路線策略。
發美元債解困 猶如吸毒
最後，上周末出席一個學術圓桌研討會，參加者包括哲學、經濟和人文學科的教授，都是有識之士，許多是海歸派，談大陸濫發鈔票的情况，跟他們說了我對外匯儲備不夠支付人民幣對美元需求的看法，其中一名教授問，如果中央發美元債應付資本外流，不就能解決問題嗎（即不用收緊外匯管制，不用鎖國）？是的，拉丁美洲和很多新興市場都靠此解決國際收支平衡的問題，不過，單靠發美元債來解決短期的支付危機，有如吸毒，最終只會令中國經濟拉丁化，逃不出中等收入陷阱，將來更會受制於美國。而且，根據2015年10月的官方資訊，中國的總外債達1.68萬億美元（當中很多是透過國企舉債，是否算是國債，由讀者判斷），其中八成為美元，在人民幣「匯改」的敏感時刻，我不認為中央會增加發美元債應付收支。另一角度看，3.2萬億美元的外匯儲備，但資產負債表另一面是1.68萬億元外債，和184萬億元人民幣債，難為了家嫂呀！
香港奧國經濟學院創辦人
info@hksae.com
[王弼 投資王道]
當然，王弼賣的不是風水，而是奧國經濟學對人類和官僚行為的邏輯推理，雖然我認為根據奧國學派理論，經濟周期以7年計有其人為因素，但必須輔以更多佐證，來分辨這一次的股市大震盪，是否像1997至1998年般的亞洲金融風暴級數，還是2008年由美國刮起的全球金融風暴，還有2008年至今，其間多個中小型或地區性風暴。
將出版的新書所重視的，是要分析今次金融風暴的力度和深度。什麼意思呢？所謂金融風暴，肯定有地區之分，正如地震一樣，一個發生在南美洲8級的地震，對當地當然有極大的破壞，但對香港的影響，則不及一個在汕頭發生的5級地震。
歐債級股災已可撈底
金融風暴亦然，例如發生在2011年的歐債危機，歐洲大陸除了被視為經濟最穩健的德國，其DAX指數於歐債風暴的低位（5072點）仍在金融海嘯低位（3588點）的四成以上，法國CAC的低點幾近2008年金融海嘯的低位（差距約一成），而屬「歐豬」的意大利FTSE MIB更跌破海嘯低位，震央希臘更跌破海嘯底，遠離歐洲的恒指，則仍然守在16000點以上，比歐債前的高位下跌了9000點，但遠高於海嘯底的10676點。
海嘯級仍要見10000點
恒指9000點的跌幅，當然亦很驚人，但某程度上，今次恒指由2015年4月的高位28442點起計，假設於2016年2月12日的18319點見底，跌幅便約10000點。如果今次香港面對的經濟金融危機，只有如歐債風暴的力度和深度，那麼現在豈不是撈底的大好良機？特別是恒指自3月開始強勁反彈，如果我們太過悲觀，豈不白白浪費撈底的機會？反之，如果我們太過樂觀，認為這次恒指跌勢最多是歐債的規模，而在這時便孤注一擲撈底，那麼若然今次風暴破壞力可與亞洲金融風暴或金融海嘯媲美，即意味恒指隨時可低見10000點，現在精銳盡出入市，損失可以很慘重，更有沒頂之虞。究竟目前是撈底的好機會，還是要忍一忍手，又或者有什麼中間路線對策可取？
這樣的重大決定，當中的思考過程並非三言兩語可以表達得到，現在著書的過程中容許我再次核對數據、深入思考和疏理思想，但簡單來說，根據我目前已有的數據和分析，我認為港股最差的時間還未出現，策略上因我是一個保守的人，對自己的分析始終存着一絲懷疑，因此，縱使相信最壞的時候還未出現，但仍會保留不超過投資組合三成的股票，再利用這些股票sell covered call來增加回報，這樣就是我目前採取的中間路線策略。
發美元債解困 猶如吸毒
最後，上周末出席一個學術圓桌研討會，參加者包括哲學、經濟和人文學科的教授，都是有識之士，許多是海歸派，談大陸濫發鈔票的情况，跟他們說了我對外匯儲備不夠支付人民幣對美元需求的看法，其中一名教授問，如果中央發美元債應付資本外流，不就能解決問題嗎（即不用收緊外匯管制，不用鎖國）？是的，拉丁美洲和很多新興市場都靠此解決國際收支平衡的問題，不過，單靠發美元債來解決短期的支付危機，有如吸毒，最終只會令中國經濟拉丁化，逃不出中等收入陷阱，將來更會受制於美國。而且，根據2015年10月的官方資訊，中國的總外債達1.68萬億美元（當中很多是透過國企舉債，是否算是國債，由讀者判斷），其中八成為美元，在人民幣「匯改」的敏感時刻，我不認為中央會增加發美元債應付收支。另一角度看，3.2萬億美元的外匯儲備，但資產負債表另一面是1.68萬億元外債，和184萬億元人民幣債，難為了家嫂呀！
香港奧國經濟學院創辦人
info@hksae.com
[王弼 投資王道]
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