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【明報專訊】G20會議結束，結果卻又一如預期難以在政策協調上達成具體方案。其實G20在會議前已積極地降溫，一方面叫不要對於寬鬆貨幣政策有期望，又認為市場誇大了危機或對經濟過慮，藉以安撫市場情緒，但最終兩頭不到岸，予人沒有危機意識或突顯各國的無力感，對於目前狀况根本已無板斧應對。會議釋出的訊息與市場或實際情况存在太大落差，投資前景蒙上陰影，或要待各國自打算盤，說一套、做一套逐步上演，形勢才可變得明朗。
從G20會議公報草案來看，成員國對經濟、匯市、資本流動以至英國脫歐等各項風險表示關注，但對於市場關心的經濟上加強合作或協調匯率上，都沒有帶來具體方案，甚至認為金融市場反應過敏、動盪並未能反映全球經濟狀况，包括大多發達國經濟增長溫和及主要新興市場保持強勁增長，但與投資市場的看法比較就顯得「離地」，猶如投資者根本沒法掌握實質情况。
美國剛上調去年第4季經濟增長，高於初值及市場預期，但市場反應並非對前景變得樂觀，而是調低接下來的一季（今年第一季）經濟增長預測，因為去年第四季受到補庫存帶動經濟增長，透支了下一季度增長動力，再者去年第四季細分經濟數據顯示，無論在消費、企業、政府開支及出口都有所轉弱，所謂好過預期的數據也難令人興奮。
結構改革知易行難 匯市隨時再起波瀾
G20大體已看到貨幣政策極限，承認單靠貨幣政策已無法支持經濟增長，需要財政政策及結構改革配合，但面對政府及企業債台高築，現時正是舊債未清、新債又至，制約財政政策的可能，因此強調要注重結構改革。但由2009年歐債危機以至中國提出調整經濟結構已多年，結構改革的路知易行難，尤其全球經濟疲弱、缺乏經濟火車頭，加上產能過剩下，根本走不到出路，最終各國只得在匯率找競爭優勢，匯市隨時再起波瀾。
人行行長周小川在G20會議召開期間，努力釋除投資者疑慮，重申中國不會參與競爭性貶值，並提到光用貨幣政策可能過度，要其他政策跟上。周小川有意無意地提出貨幣政策處於穩健略偏寬鬆，雖然穩健的貨幣政策是官方言詞，實際情况早已不是，但口風上出現轉變，加上此前財政部長樓繼偉表示，中國目前仍有財政空間，今年赤字率將進一步擴大，似乎在其他政策配合下，為貨幣政策加碼鋪路。
人幣隨時「形勢所逼」貶值
周小川認為，內地個人按揭貸款佔總貸款的比重偏低，個人房貸快速發展風險不一定高，意味內地樓市風險不大，間接鼓勵銀行樓按放貸，引導流動性支持樓市發展。表面上知道貨幣及財政政策效力正在遞減，形勢卻無法抗拒，即使人民幣匯率不存在持續貶值基礎，但隨時「形勢所逼」要貶值，並可能打破了近半個多月金融市場平靜，大家要扣緊安全帶才好。
[江宗仁 還看今朝]
從G20會議公報草案來看，成員國對經濟、匯市、資本流動以至英國脫歐等各項風險表示關注，但對於市場關心的經濟上加強合作或協調匯率上，都沒有帶來具體方案，甚至認為金融市場反應過敏、動盪並未能反映全球經濟狀况，包括大多發達國經濟增長溫和及主要新興市場保持強勁增長，但與投資市場的看法比較就顯得「離地」，猶如投資者根本沒法掌握實質情况。
美國剛上調去年第4季經濟增長，高於初值及市場預期，但市場反應並非對前景變得樂觀，而是調低接下來的一季（今年第一季）經濟增長預測，因為去年第四季受到補庫存帶動經濟增長，透支了下一季度增長動力，再者去年第四季細分經濟數據顯示，無論在消費、企業、政府開支及出口都有所轉弱，所謂好過預期的數據也難令人興奮。
結構改革知易行難 匯市隨時再起波瀾
G20大體已看到貨幣政策極限，承認單靠貨幣政策已無法支持經濟增長，需要財政政策及結構改革配合，但面對政府及企業債台高築，現時正是舊債未清、新債又至，制約財政政策的可能，因此強調要注重結構改革。但由2009年歐債危機以至中國提出調整經濟結構已多年，結構改革的路知易行難，尤其全球經濟疲弱、缺乏經濟火車頭，加上產能過剩下，根本走不到出路，最終各國只得在匯率找競爭優勢，匯市隨時再起波瀾。
人行行長周小川在G20會議召開期間，努力釋除投資者疑慮，重申中國不會參與競爭性貶值，並提到光用貨幣政策可能過度，要其他政策跟上。周小川有意無意地提出貨幣政策處於穩健略偏寬鬆，雖然穩健的貨幣政策是官方言詞，實際情况早已不是，但口風上出現轉變，加上此前財政部長樓繼偉表示，中國目前仍有財政空間，今年赤字率將進一步擴大，似乎在其他政策配合下，為貨幣政策加碼鋪路。
人幣隨時「形勢所逼」貶值
周小川認為，內地個人按揭貸款佔總貸款的比重偏低，個人房貸快速發展風險不一定高，意味內地樓市風險不大，間接鼓勵銀行樓按放貸，引導流動性支持樓市發展。表面上知道貨幣及財政政策效力正在遞減，形勢卻無法抗拒，即使人民幣匯率不存在持續貶值基礎，但隨時「形勢所逼」要貶值，並可能打破了近半個多月金融市場平靜，大家要扣緊安全帶才好。
[江宗仁 還看今朝]
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