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【明報專訊】肖鋼走了，劉士余來了。中國證監會剛剛完成重大人事調整，內地股市從此告別了「肖鋼時代」，進入「劉士余時代」。
現年54歲的劉士余，從上海市經濟體制改革辦公室開始其職業生涯，相繼在國家經濟體制改革委員會、中國建設銀行等工作，2006年6月，當時年僅45歲的劉士余就被任命為中國人民銀行副行長。2014年10月，劉士余出任中國農業銀行董事長至今。
儘管有「大金融」背景，但劉士余沒有任何資本市場供職經驗 。考慮到肖鋼在「接軌國際」時出台的「指數熔斷機制」導致市場接連暴跌後被「廢止」，類似錯誤是否會在劉士余這樣的「新人」身上重現，也令不少投資者擔憂。
此外，劉士余接任的時機也並不尋常。對比上一次證監會交接班，肖鋼接替郭樹清出任證監會主席時，是在當年「兩會」結束後的3月19日才正式宣布。加上此前有外媒爆出肖鋼「當眾請辭」的風波，理論上，若非「迫在眉睫」，高層不會在風波剛剛停息即換人，這相當於間接承認此前外媒報道並非失實。
當然，每逢內地證監會主席人選更換，卸任的一位總會受到一番質疑，新上台的則被抱以無限期望。此輪證監會主席交接班也不例外，就連劉士余的名字也被內地股民改編為「牛市雨」，似乎會給股民帶來好運。
履新首周遭遇「千股跌停」
暴跌總是不期而至的。25日中國A股遭遇大跌。當天滬深兩地股市有超過1400檔股票跌停，帶動具有代表性的上證綜指跌逾6%，失守2800點大關。
當天的大跌距離中國證監會換帥尚不足一周的時間，很多人還沉浸在市場與監管的蜜月期，「千股跌停」這種極端行情多少來得有些突然。
就下跌的原因而言，有外匯佔款下跌的「外資流出說」，有銀行間市場利率飈升的「流動性危機論」，但更多分析還是將矛頭指向了註冊制預期。
去年底，十二屆全國人大常委會第十八次會議經表決，通過了關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定，決定自2016年3月1日起施行。
儘管證監會多次澄清，註冊制改革授權是3月1日，並不是說註冊制3月1日就將實施。但近期仍有傳言稱，自3月1日起A股創業板將全面停止審核進而實施註冊制等，考慮到目前內地股市在經歷多次「股災」後信心疲軟，投資者避險情緒加重，選擇離場也並不意外。
劉士余面臨三大挑戰
面對處於敏感期的A股，內地監管層一方面需要與時間賽跑，及時推進改革；但與此同時，亦必須加強與市場的溝通，緩解投資者憂慮，對劉士余而言，可謂重要考驗。就目前而言，劉士余面臨有三大挑戰。
其一，如何按照官方的既定部署，推進註冊制改革，而不衝擊股指。
其二，發展多層次資本市場，內地的多層次資本市場建設仍存在很多痛點。
比如，創業板一直未能落地的重要改革——設立支援尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業上市的專門層次。
其三，監管問題。隨着內地場外市場以及資訊技術的發展，新興的交易模式乃至違規行為開始出現，包括諸如場外配資、程式性交易等，近年來已屢屢引發市場震盪，必須要有相應的監管機制與手段跟上。
[馮其十 神州新形勢]
現年54歲的劉士余，從上海市經濟體制改革辦公室開始其職業生涯，相繼在國家經濟體制改革委員會、中國建設銀行等工作，2006年6月，當時年僅45歲的劉士余就被任命為中國人民銀行副行長。2014年10月，劉士余出任中國農業銀行董事長至今。
儘管有「大金融」背景，但劉士余沒有任何資本市場供職經驗 。考慮到肖鋼在「接軌國際」時出台的「指數熔斷機制」導致市場接連暴跌後被「廢止」，類似錯誤是否會在劉士余這樣的「新人」身上重現，也令不少投資者擔憂。
此外，劉士余接任的時機也並不尋常。對比上一次證監會交接班，肖鋼接替郭樹清出任證監會主席時，是在當年「兩會」結束後的3月19日才正式宣布。加上此前有外媒爆出肖鋼「當眾請辭」的風波，理論上，若非「迫在眉睫」，高層不會在風波剛剛停息即換人，這相當於間接承認此前外媒報道並非失實。
當然，每逢內地證監會主席人選更換，卸任的一位總會受到一番質疑，新上台的則被抱以無限期望。此輪證監會主席交接班也不例外，就連劉士余的名字也被內地股民改編為「牛市雨」，似乎會給股民帶來好運。
履新首周遭遇「千股跌停」
暴跌總是不期而至的。25日中國A股遭遇大跌。當天滬深兩地股市有超過1400檔股票跌停，帶動具有代表性的上證綜指跌逾6%，失守2800點大關。
當天的大跌距離中國證監會換帥尚不足一周的時間，很多人還沉浸在市場與監管的蜜月期，「千股跌停」這種極端行情多少來得有些突然。
就下跌的原因而言，有外匯佔款下跌的「外資流出說」，有銀行間市場利率飈升的「流動性危機論」，但更多分析還是將矛頭指向了註冊制預期。
去年底，十二屆全國人大常委會第十八次會議經表決，通過了關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定，決定自2016年3月1日起施行。
儘管證監會多次澄清，註冊制改革授權是3月1日，並不是說註冊制3月1日就將實施。但近期仍有傳言稱，自3月1日起A股創業板將全面停止審核進而實施註冊制等，考慮到目前內地股市在經歷多次「股災」後信心疲軟，投資者避險情緒加重，選擇離場也並不意外。
劉士余面臨三大挑戰
面對處於敏感期的A股，內地監管層一方面需要與時間賽跑，及時推進改革；但與此同時，亦必須加強與市場的溝通，緩解投資者憂慮，對劉士余而言，可謂重要考驗。就目前而言，劉士余面臨有三大挑戰。
其一，如何按照官方的既定部署，推進註冊制改革，而不衝擊股指。
其二，發展多層次資本市場，內地的多層次資本市場建設仍存在很多痛點。
比如，創業板一直未能落地的重要改革——設立支援尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業上市的專門層次。
其三，監管問題。隨着內地場外市場以及資訊技術的發展，新興的交易模式乃至違規行為開始出現，包括諸如場外配資、程式性交易等，近年來已屢屢引發市場震盪，必須要有相應的監管機制與手段跟上。
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