招商張強生：黃金牛市 明年看1500美元

【明報專訊】招商證券環球商品部董事總經理兼貴金屬亞洲主管張強生指出，美國經濟近月復蘇動力轉弱，加息步伐料減慢，故資金於1月底開始大舉流入黃金避險，黃金交易所買賣基金（ETF）的持倉量由低位回升近一成至約4400萬盎司。在資金湧入的情况下，他相信金市已經進入牛市，今年及明年目標價分別為每盎司1370及1500美元。


明報記者 葉創成

張強生去年9月中接受《Money Monday》訪問時指「金價於1000美元被視為鐵底」，預料「金價可以抵受加息的考驗，正處於谷底緩升的階段，在2015年第四季或2016年第一季下試每盎司1050美元後，可築底回升，若環球出現政治或金融不穩定的事件，金價2016年下半年可望每盎司1300美元」。


聯儲局一如所料於去年12月加息，而金價在12月3日跌至每盎司1046.44美元低位後即掉頭回升，上月底突破1100美元阻力後升勢加快，而在本月11日、農曆新年後首個交易日單日更曾急升66美元或5.5%至最高1263美元，跟着的一個星期多在高位整固，上周收報1226.80美元（見圖）。


環球央行去年底已偷步入貨

張強生解釋，環球央行早於去年12月已於低位密密增持黃金，而金價於上月底開始破位而上，主要原因則是資金大舉流入黃金ETF，後者於黃金市場補貨追買所致。


根據張強生分析，全球黃金ETF的持倉量高峰期逾8000萬盎司，把金價於2011年9月推高至每盎司1921美元的歷史高位。金價於2012年略為回落後，2013年4月聯儲局預告退市，市場已預期加息隨之而來，資金於是大手減持黃金ETF回流美元，故全球黃金ETF持倉量於去年底曾跌至約3900萬盎司。


惟今年以來，亞洲經濟出現明顯下行壓力，歐洲經濟亦不明朗，故日本及歐洲央行已先後加碼量寬（QE）或負利率救市；在全球經濟一體化的情况下，其他大型經濟體轉弱，對美國經濟復蘇亦產生不利影響，故此，美國近月除失業率持續下跌外，其他大部分經濟指標均乏善足陳，聯儲局進一步加息的空間成疑，故資金於1月底又再以ETF回流黃金避險，刺激金價掉頭回升。


大戶60億美元掃黃金ETF

從大戶的部署入手分析，張強金指出，大戶於1月底在每盅司1100美元開始大手買入黃金ETF，一直至本月11日高見1263美元才略為收手；粗略估計，期內ETF持倉量增加500萬盎司，平均增持成本為每盎司1200美元，涉資高達60億美元，可見大戶已以真金白銀大舉掃貨，故金價日後即使回吐，料可守穩1100美元水平。


綜合上述分析，張強生維持去年9月訪問的觀點，堅持每盎司1000美元已是金價鐵底，「未來5至10年都無機會跌穿」，料金價在去年12月低位1046.44美元尋底成功後，金價正出現牛市，日後將呈一浪高於一浪發展，故他已將今年黃金目標價由1300美元上調至1370美元，明年再上望1500美元。