江宗仁：業績期地雷多 忌盲目高追

【明報專訊】恒指升438點，收報19363點，成交金額725億元。伊朗突然表態支持凍結產量，布蘭特期油進一步升至35美元水平，美國聯儲局會議紀錄又顯示委員憂慮外圍及市况波動影響經濟前景，意味加息將遙遙無期，港股大幅攀升徹底突破20天線，油股及濠賭股繼續領軍，但高啤打板塊亦全面開花，風險胃納顯著上升，而下周尚有G20峰會，市場仍有一定憧憬，相信有力試20000點關口。但3月份業績期料有很多地雷，愈升愈要注意風險，別盲目高追。


油價進一步回升紓緩違約風險，高息債回暖，同時美國債息顯著上升，反映資金流出債市，再加上本已高企的現金水平，美股錄得3連升，環球股市一洗頹風，港股由頭升到尾，裂口大漲．其後全日維持近400點的升幅。油股及濠賭股續領軍，但匯控（0005）、騰訊（0700）等重磅股亦轉強。深度調整跌至多年低位的股份逐一被炒起，新能源、風電設備、軟件等大漲，而新四萬億的憧憬下，鐵路基建、水泥、鋼鐵等亦連日爆上，反映市場風險胃納甚大，捱了個多月的大跌浪後急於入市博回報。


無論基金經理還是散戶都會開風險，而宏觀局面亦更有利新興市場。聯儲局會議紀要顯示，中國經濟放緩、大宗商品價格下跌、金融市場劇烈波動，令委員認為經濟中期前景的不確定性在增加，有下行風險，並對於通脹預期轉弱表示關注。按目前情况，聯儲局今年很難再加息，新興市場得到喘息的機會，再加上中國重啟刺激措施，均有助股匯債齊齊回穩回暖。


油股濠賭股快超買 熊市不值博

技術上，恒指及國指齊齊攻下20天線，市場信心有所增加，下一關是19,683點。由於形勢和政策配合，料可有力突破20,000點關口挑戰50天線。策略上還是傾向買大市，事關領軍的油股和濠賭股已快將超買，估值也不算低殘，在熊市中不太值博，落後的如匯控（0005）、內險等能否持續炒上則很難說，還是緊跟大市無謂煩。


內地M2增長加速 通脹壓力勿低估

內地1月份CPI按年升1.8%，連續第4個月升幅擴大，PPI則連續47個月負增長，但最新跌幅收窄至5.3%好於預期。由於數字仍然偏低，加上有春節因素，對市場影響不大。不過，內地貨幣供應M2增長去年下半年開始加速，由最低位的10.1%到1月份高達14%，是2014年6月以來最快。若新四萬億屬實，未來數月新增貸款及社會融資仍是天量級別，通脹壓力絕不宜低估。


減息空間小 靠降準對冲走資

事實上，人行第四季儲戶問卷調查發現，儘管88.3%受訪者認為就業情况一般、嚴峻或難，收入感受指數連跌3個季度，為至少2010年以來最弱，但仍有51.1%民眾認為物價高，難以接受，物價預期指數為63.8%按季升0.3個百分點。反映房價高企、稅費繁重之下，即使經濟不景氣，但城鎮居民生活壓力依然巨大。此外，大宗商品下跌多時，按年跌幅收窄正反映在PPI之上。即使現在遠談不上通脹威脅，但貨幣政策並非全無限制。沒有經濟和需求再惡化拖低物價，減息空間就相當小，極其量只有降準對冲資金外流。


[江宗仁 還看今朝]