市場憂歐銀「緊急換股債」危機

【明報專訊】俗稱CoCo Bonds的「緊急換股債」是近日環球金融市場動盪主因，標普早前下調德銀的CoCo Bonds評級，惹來投資者關注歐洲銀行債務問題，不論是德銀或是匯控（0005）及渣打（2888）等銀行的信用違約掉期（CDS）價格急升，觸動市場恐慌情緒。


摩根資產：未見系統風險

摩根資產管理環球市場策略師陸庭偉表示，銀行的債務危機才是市場動盪的主因，日圓急升是資金避險結果，日本央行卻成箭靶。但他認為，歐洲銀行不會出現系統風險，因CoCo Bonds原意正是保護銀行，而且市場現時反映的違約率過高，歐洲銀行暫時不存在無能力還款的風險。


CoCo Bonds是2008年金融海嘯後的產物，當銀行資本水平下跌至某個觸發點，CoCo Bonds就會自動由債券轉換為該銀行的股份，變相增加銀行的股本及提高其資本水平。不過，債券持有人一變而為股東，「分擔」銀行的業績，而且股本增加可能使股價進一步下跌。


鑑於市場對CoCo Bonds的憂慮，歐洲銀行的CDS價格急升，反映市場擔心銀行CoCo Bonds會違約。例如匯控的5年期CDS由去年底的71大升近1倍至上周五的140，升至2012年中的水平。渣打的5年期CDS亦在上周升至230，超越2011年歐債危機的水平。