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【明報專訊】日本央行出乎市場預期實施負利率，雖然即使影響輕微，日股圓匯初時急升後又急跌，但此舉令日本央行可理論上無止地減息，今後可與歐洲央行一較高下，消息刺激全球風險胃納上升，恒指成功突破19500點關口，就連A股亦大漲逾3%，儘管成交並未配合。就市况而言，市場一時間變得極度貪婪，高啤打值股份升勢極端凌厲，已率先反彈了幾天的中海油（0883）再進帳10%，港交所（0388）、中信証券（6030）等均升5%，同時成交上升至905億元亦見配合。反彈目標仍然以20天線至50線為目標，約到達20300點至20500點起阻力會較大。
日本央行實施負利率，但主要適用於銀行存放在央行的額外儲備，同時央行購買政府債券時，不再受負利率所限，為日後不斷深化負利率解除限制。
此舉是希望銀行將額外資金投放在央行以外領域，最好當然是進入實體經濟，但從歐洲央行的經驗來看，貸款增長雖然由負數轉為正數，但早在2014年QE和負利率前已見跌幅收窄，寬鬆政策後也未見改善加速；同時通脹也未見改善，但受到低油價的影響有多大則較難量化。
QE負利率 債券最受惠
其實QE加負利率，最主要的受惠者還是債券。不同年期的債券收益率一再破底，只要通縮壓力並無消除，投資者對這個看似相當非理性、實際上又很符合邏輯的遊戲依然樂此不疲。負利率最重要的作用還是打壓匯價，由北歐貨幣到歐元，兌美和日圓均持續走弱，而若非匯價下滑，相信通縮和經濟會更惡劣。
上述分析都是負利率對日本本土經濟的影響，至於對亞洲股市，特別是港股的影響，2012年下半年至2013年的首輪貶值浪潮，恒指亦由18000點升至接近24000點；但2014年8月開始的第二輪貶值浪，港股則完全跟不到；2015年起圓匯趨於平穩，恒指則在大時代後持續下滑至今，兩者相關性近乎零。
日圓貶值難刺激港股
對於日圓貶值與恒指的關係，重點要看貶值原因。首輪的動力來自實施天量級量寬，一來意外、二來短時間內注入巨大流動性，加上當時港股剛經歷完中國近乎硬着陸的2011年，資產價仍偏低，反應巨大。2014年下半年時，港股已處於24000點水平，很難說是便宜，日本在天量QQE後加碼，邊際效用亦較弱，故刺激港股的作用微乎其微。
至於今次實施負利率，由於適用範圍暫時不大，威力其實不強，較2014年加碼時更弱，唯一亮點是開啟了負利率之門，今後在與歐洲央行的貨幣戰中不會再處於下風，但由於港股實在很殘，消息提振風險胃納，一時間大家亦爭相掃入高啤打值的金融股、資源股博跑贏大市的升幅。港股估值是便宜，再上也合理，1月份深度下跌後反彈亦很正常，以升破小雙底頸線19500點計算，量度升幅可見20300點至20500點，亦跟熊二反彈幅度10%至15%脗合。
[江宗仁 還看今朝]
日本央行實施負利率，但主要適用於銀行存放在央行的額外儲備，同時央行購買政府債券時，不再受負利率所限，為日後不斷深化負利率解除限制。
此舉是希望銀行將額外資金投放在央行以外領域，最好當然是進入實體經濟，但從歐洲央行的經驗來看，貸款增長雖然由負數轉為正數，但早在2014年QE和負利率前已見跌幅收窄，寬鬆政策後也未見改善加速；同時通脹也未見改善，但受到低油價的影響有多大則較難量化。
QE負利率 債券最受惠
其實QE加負利率，最主要的受惠者還是債券。不同年期的債券收益率一再破底，只要通縮壓力並無消除，投資者對這個看似相當非理性、實際上又很符合邏輯的遊戲依然樂此不疲。負利率最重要的作用還是打壓匯價，由北歐貨幣到歐元，兌美和日圓均持續走弱，而若非匯價下滑，相信通縮和經濟會更惡劣。
上述分析都是負利率對日本本土經濟的影響，至於對亞洲股市，特別是港股的影響，2012年下半年至2013年的首輪貶值浪潮，恒指亦由18000點升至接近24000點；但2014年8月開始的第二輪貶值浪，港股則完全跟不到；2015年起圓匯趨於平穩，恒指則在大時代後持續下滑至今，兩者相關性近乎零。
日圓貶值難刺激港股
對於日圓貶值與恒指的關係，重點要看貶值原因。首輪的動力來自實施天量級量寬，一來意外、二來短時間內注入巨大流動性，加上當時港股剛經歷完中國近乎硬着陸的2011年，資產價仍偏低，反應巨大。2014年下半年時，港股已處於24000點水平，很難說是便宜，日本在天量QQE後加碼，邊際效用亦較弱，故刺激港股的作用微乎其微。
至於今次實施負利率，由於適用範圍暫時不大，威力其實不強，較2014年加碼時更弱，唯一亮點是開啟了負利率之門，今後在與歐洲央行的貨幣戰中不會再處於下風，但由於港股實在很殘，消息提振風險胃納，一時間大家亦爭相掃入高啤打值的金融股、資源股博跑贏大市的升幅。港股估值是便宜，再上也合理，1月份深度下跌後反彈亦很正常，以升破小雙底頸線19500點計算，量度升幅可見20300點至20500點，亦跟熊二反彈幅度10%至15%脗合。
[江宗仁 還看今朝]
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