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【明報專訊】日本央行上星期五突然宣布減息，將存款放在央行收取0.1％利率（即存款利率-0.1厘）（圖1），並維持基礎貨幣（QQE）目標於80萬億日圓不變，是繼歐洲央行存款利率-0.3厘、瑞典央行-0.3厘、丹麥央行-0.65厘及瑞士央行-0.75厘後，日本亦正式加入負利率陣營。而日本央行行長黑田東彥更表示，若有需要將進一步減息，並承諾為實現通脹目標將竭盡所能，給金融市場極為鴿派的信息，日圓兌美元應聲急跌。環球多國央行息口進入負利率這個新常態似乎陸續有來。
日本央行此次突襲不但成功推低日圓，還把日經指數推高476點，中港股市也受惠。回顧1月份，雖然環球金融市場動盪，但只有日本央行在1月最後一個交易日才最終出手。而歐洲央行方面，雖然1月沒有行動，但曾暗示3月可能會有所動作。聯儲局方面，耶倫一如以往的作風，好的方面也講，不好的方面也講，說話內容模棱兩可，所以沒有明確方向，議息公布後當晚美股隨即下跌，市場反應負面。
透過負利率 貨幣可有序貶值
新西蘭儲備銀行方面，雖然1月沒有減息，但暗示下次減息，再加上評級機構惠譽把新西蘭國債評級展望下調為負面，當時紐元亦應聲下跌。英倫銀行方面，總裁卡尼表示英國仍未具有加息條件。加拿大央行方面，央行行長波洛茲表示十分擔心因加元貶值而帶來通脹，所以金融市場有分析認為，不排除加拿大央行會加息以避免通脹惡化，但相信加息會令加拿大經濟雪上加霜；所以估計加拿大央行行長波洛茲會效法去年英倫銀行行長卡尼唱加息的方法，來托住加元匯價以達至無需加息下，又可以導致匯價上升來控制進口價格上升所帶來的通脹。
以目前來說，可能要負利率的國家表面上是暫時沒有了，但英國政經情况不容樂觀，相信英國不但沒有加息條件，若情况惡化，反過來英倫銀行有機會減息甚至實行負利率。另一方面，已負利率的國家有可能進一步推低利率令負利率加劇。以瑞士央行為例，瑞郎兌美元於一年前暴升後因央行連續負利率終於令瑞郎由強勢變成弱勢，所以，雖然QE可加速貨幣貶值，但有些國家不想印銀紙卻又想貨幣緩慢而有秩序地貶值，故此，最佳方法就是不斷負利率。
避險情緒濃 日圓勿看得太淡
上星期五日本央行突然實施負利率，一方面，仍然希望以貶值日圓來達到通脹目標；另一方面，無論日股以至環球股市最近的下跌，令日本央行相當不安，故此我認為日本央行是以托股市為主要目的，若果未來日股表現仍然疲弱，相信日本央行會進一步推低利率。但是否意味着日圓短期內會大跌呢？可能不是，原因是短期內環球股市繼續波動，避險資金的選擇以日圓為主而令日圓下跌幅度減弱，最終導致在此好淡因素爭持下，日圓兌美元出現大型上落市而未能出現單邊大跌。
因此，筆者提醒讀者，除非美元兌日圓能上破上方特大阻力125.85，否則，美元兌日圓在上半年仍會繼續大幅上下爭持，而直至破125.85便才會出現單邊市，所以短期內仍應以上落市操作。而今年除美國大選外，去年安倍亦宣布今年提早舉行大選，故此美元兌日圓在下半年會進一步轉強，因始終普遍認為上半年環球股市仍然動盪不安，固有避險買盤支持下，日圓弱極有限，而且在3至4月期間是日本年結，有一定商業買盤支持。再者，若希拉里勝出有助美元強勢，而安倍勝出則增添日圓弱勢，所以日圓單邊弱勢有可能在下半年才再重現。
■最新一集「投資36計」
由東盛期貨行政總監盧楚仁在每周主持的《明報》財經節目「投資36計」，分享專業投資心得與策略，如欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/38085.htm
東盛期貨（經紀）市場 行政總監
[盧楚仁金匯商情]
日本央行此次突襲不但成功推低日圓，還把日經指數推高476點，中港股市也受惠。回顧1月份，雖然環球金融市場動盪，但只有日本央行在1月最後一個交易日才最終出手。而歐洲央行方面，雖然1月沒有行動，但曾暗示3月可能會有所動作。聯儲局方面，耶倫一如以往的作風，好的方面也講，不好的方面也講，說話內容模棱兩可，所以沒有明確方向，議息公布後當晚美股隨即下跌，市場反應負面。
透過負利率 貨幣可有序貶值
新西蘭儲備銀行方面，雖然1月沒有減息，但暗示下次減息，再加上評級機構惠譽把新西蘭國債評級展望下調為負面，當時紐元亦應聲下跌。英倫銀行方面，總裁卡尼表示英國仍未具有加息條件。加拿大央行方面，央行行長波洛茲表示十分擔心因加元貶值而帶來通脹，所以金融市場有分析認為，不排除加拿大央行會加息以避免通脹惡化，但相信加息會令加拿大經濟雪上加霜；所以估計加拿大央行行長波洛茲會效法去年英倫銀行行長卡尼唱加息的方法，來托住加元匯價以達至無需加息下，又可以導致匯價上升來控制進口價格上升所帶來的通脹。
以目前來說，可能要負利率的國家表面上是暫時沒有了，但英國政經情况不容樂觀，相信英國不但沒有加息條件，若情况惡化，反過來英倫銀行有機會減息甚至實行負利率。另一方面，已負利率的國家有可能進一步推低利率令負利率加劇。以瑞士央行為例，瑞郎兌美元於一年前暴升後因央行連續負利率終於令瑞郎由強勢變成弱勢，所以，雖然QE可加速貨幣貶值，但有些國家不想印銀紙卻又想貨幣緩慢而有秩序地貶值，故此，最佳方法就是不斷負利率。
避險情緒濃 日圓勿看得太淡
上星期五日本央行突然實施負利率，一方面，仍然希望以貶值日圓來達到通脹目標；另一方面，無論日股以至環球股市最近的下跌，令日本央行相當不安，故此我認為日本央行是以托股市為主要目的，若果未來日股表現仍然疲弱，相信日本央行會進一步推低利率。但是否意味着日圓短期內會大跌呢？可能不是，原因是短期內環球股市繼續波動，避險資金的選擇以日圓為主而令日圓下跌幅度減弱，最終導致在此好淡因素爭持下，日圓兌美元出現大型上落市而未能出現單邊大跌。
因此，筆者提醒讀者，除非美元兌日圓能上破上方特大阻力125.85，否則，美元兌日圓在上半年仍會繼續大幅上下爭持，而直至破125.85便才會出現單邊市，所以短期內仍應以上落市操作。而今年除美國大選外，去年安倍亦宣布今年提早舉行大選，故此美元兌日圓在下半年會進一步轉強，因始終普遍認為上半年環球股市仍然動盪不安，固有避險買盤支持下，日圓弱極有限，而且在3至4月期間是日本年結，有一定商業買盤支持。再者，若希拉里勝出有助美元強勢，而安倍勝出則增添日圓弱勢，所以日圓單邊弱勢有可能在下半年才再重現。
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