轉投歐美股市 或改持現金

【明報專訊】根據哈繼銘分析，內地經濟不論短、中、長期的不明朗因素均頗多，故他建議投資者可從中港股市撤走，轉投歐美股市，但即使這樣，今、明兩年亦不可奢望有高回報：若不想承受風險，乾脆持有現金亦未嘗不可，「今年甚至明年資產價格的上升，不可能再像過去幾年那麼快，如果對增長的預期過於強烈，而對於風險的關注不夠的話，搞不好會虧錢的」。


明報記者 葉創成

哈繼銘於去年8月25日接受本報專訪，預測「是次包括中港股市在內的新興市場股市走資潮，可能比海嘯時嚴重，建議投資者從中港股市撤走，將資金配置到歐美股市，或者乾脆『現金為王』。」該訪問見報以來，中港股市分別下跌14.7%及7.4%，而美股微升，歐股則變化不大，可見他測中過去5個多月的環球市況（見表）。


歐美企業 現低吸良機

在今次專訪中，哈繼銘仍然維持上述觀點，惟與8月不同的是，他最近進行的分析研究得出結論，內地經濟增長放緩或股匯出現震盪，其實對美國及歐洲大部分上市公司的實質影響很小，故他對有關股票更有信心，指其正被市場非理性拋售，屬低吸良機。


「近月中港股市下跌，對全世界股市造成負面影響，連美國及歐洲股市也被拖累。但這些影響有多少是來自基本面？有多少是來自心理上的恐慌呢？我們最新分析顯示，恐慌的因素遠遠大於基本因素。美國經濟對中國經濟的敞口（exposure）很少，中國佔其出口總額的比例微不足道；標普500成份股於中國的銷售額佔整體銷售額的比例也很低，有些互聯網公司甚至不容許在中國經營業務，但近日投資者因為一時恐慌，把這些股票也拋售了，令其股價出現超跌。如果我們的分析準確的話，當大家日後一看有關公司的基本面，知道影響其實不大，其股價便會回升，所以現在可能是買入這些股票的時機。歐洲股市也一樣，當地很多上市公司對中國的敞口很少，所以我們今年仍然看好歐洲股票。」


美股無懼繼續加息

個別分析認為，美股近月表現呆滯與聯儲局去年12月開始加息抽緊銀根亦有一定關係，既然哈繼銘預測當局今年將再加息4次，理論上對美股亦有不利影響。惟他引述高盛研究，指參考過往聯儲局加息周期，首次加息後一年至一年半後標普500指數才見頂：「為什麼加息？因為經濟好，所以在加息初期，經濟好的因素會抵消資金成本上升的不利影響；等加息到一定程度後，這平衡才會被打破，股市才會見頂。目前聯儲局才剛加息，所以美國股票因為加息而大幅回落是不可能的。」


另外，哈繼銘認為，目前投資美股要審慎選股，當中包括3點：（1）避開在中國業務較多的公司，其營業額及盈利由美國本土貢獻比例愈高愈好；（2）科技股並非資本密集型（capital intensive）行業，其業務受加息周期影響不大，前景可看高一線；（3）能源價格近月大幅下跌，能源股的盈利難免受影響，目前不建議投資能源股。


不過，由於環球投資市場仍然風高浪急，哈繼銘提醒投資者，即使美股有賺錢機會，亦不可期望過高，「標普500指數在2000點以上的話，估值已屬偏高，但現在回到1800多點（編按：上周收報1940點），而且早前下跌相當一部分原因是心理上恐慌，並非基本因素轉差，故超跌後出現短期投資機會。但今年終歸還是要小心點，不要太進取追求高回報。」