錯失貶值時機

【明報專訊】哈繼銘預測人民幣今年底將跌至「7算」後，貶值潮並不會告一段落，而是在未來一至兩年將貶值10%至20%。既然貶值趨勢已成，那麼人民幣一次性大幅貶值以釋放貶值壓力又是否可行呢？他認為，一次性貶值本來可行，惟當局早前的匯率政策與市場溝通不足，打擊了市場信心，故該措施目前已不可行。


人行政策公信力成疑

去年8月11日匯改啟動，人民幣中間價按日大幅下調1136點子（1元等如10000點子）或1.86%，報6.2298，創有史以來最大降幅。人行當日曾發布新聞稿和答記者問題，指出現該現象的原因之一，是完善人民幣匯率中間價的報價後，做市商參考上日收盤匯率報價，過去中間價與市場匯率的點差得到一次性校正。當時市場普遍預期人民幣貶值僅屬一次性，影響不大，故恒指當日曾上升403點或1.6%；惟人行於8月12日再公布人民幣中間價報6.3306，按日大幅下降1008個基點，再度貶值1.62%，令市場大為震驚，當日恒指則大跌582點或2.4%，而且跌勢延續至今。哈繼銘分析，人行在「8•11」當日表明人民幣貶值屬「一次性」，翌日隨即大幅貶值，有關行動已不只是匯率問題，而是政策公信力的問題。故他相信，人行即使日後宣布人民幣「一次性大幅貶值」，市場也不會相信大幅貶值屬「一次性」，「之前由於跟市場溝通不多，本來可以一次性貶值的選擇，現在都已經不能選了」。