新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】瑞士信貸（Credit Suisse）首席執行官譚天忠上周在瑞士達沃斯論壇上表示，雖然目前復蘇緩慢，然而歐洲經濟結構處於2010年以來最佳狀態。最新數據顯示，2015年11月歐洲失業率由2014年11.5%降至10.5%；2015年第二季度歐洲生產力指數達到102.50點，為歷史新高；歐洲2015年第三季度GDP增長1.6%，為2012年以來新高。
標準人壽投資歐洲股票投資總監Andrew Millington認為現時歐股估值廉宜，且處於復蘇早期階段，因此值得投資。他表現，「長期來看，周期調整基礎上的P/E值低於歐洲長期以來的平均值。目前，歐股市場的平均股息收益率為3.8厘，加之歐洲經濟復蘇帶來的股價升值，對於投資者具有很大的吸引力」。
處經濟復蘇早期階段
Millington認為，金融危機後，歐洲在解決遺留金融問題以及恢復政府財政狀况花費了較多時間，而同一時間內，根據英國金融時報分析，在歐洲仍處於高息階段時，美國早已實行量寬，推動經濟復蘇。現時，歐洲進入復蘇階段將近一年，仍處於經濟復蘇周期早期階段，各項重要經濟指標，包括消費者信心指數、失業率、製造業生產力以及產能數據都顯示歐洲處於經濟復蘇早期階段，這點將吸引眾多投資者來歐洲投資。
英國利率將循序漸進上調
歐洲的經濟復蘇主要來自歐洲貨幣政策以及財政政策兩方面的動力。Millington解釋，「在過去的12個月中，歐洲的貸款利率包括企業貸款及房貸利率都有大幅度下調。英國雖與歐洲其他國家略有不同，這個GDP總值佔整個歐洲三成的經濟體在逐步上調利率，但這反而可說明英國經濟現狀何其樂觀。我們認為英國所有利率的上調步伐將循序漸進。」
相反，歐洲財政政策自2010年以來對歐洲經濟卻是沉重的負擔。Millington表示，從2011年到2013年，緊縮財政政策拖累了歐洲國家GDP總值至少100個點子。隨着這項財政政策措施的基本完成，以及歐洲金融及政治改革的順利進程，這個負擔正在漸漸消失。金融業監管正在完善，銀行、保險公司的資產狀况更加穩健，形成了歐洲經濟自金融危機以來最堅實的經濟基礎。與此同時，勞工改革等政治改革亦在進行。
看好通訊科技類股份
Millington的選股標準並不一定專注選擇特定行業，而是依據公司基本面選股。他傾向于選擇營運狀况好且市場份額穩定增加的上市公司，重視科技、通訊行業，但並不介意投資個別情况較好的能源公司。如Millington所管理基金的投資組合內包括兩家英國軟件企業，分別提供半導體行業服務以及會計專業服務，投資原因為兩家企業的市場份額均在快速擴大，且具有很大盈利潛力。
通訊業亦是值得注意的主題。Millington續稱，「無論是固定電話還是移動通訊，歐洲消費者對數據應用的需求顯著增加。不僅如此，英國通訊部（Ofcom）現時亦在積極鼓勵通訊公司進行投資並且促進定價合理化。因此，我們認為歐洲通訊行業正在進入長期持續的緩慢上升階段，市場還未對通訊股定價。」
大宗商品能源行業要迴避
Millington對大宗商品和能源行業較為警惕，目前大宗商品的波動將影響股價表現，因此寧願選擇較小板塊內的特定企業——除非這些能源企業具有良好資產負債表，從而因現金流良好而在企業競爭中具有優勢，並且在2至3年內毋須擔心，能夠順利渡過經濟周期難關。
營商環境 更勝新興市場
Millington認為，「就現時經濟現狀，比起新興市場，歐洲當地可能是企業投資經營業務的較佳地點。我們已經看到幾乎一半的製造業企業近期的業績，都因油價下跌以及新興市場業務表現暗淡。另外，奢侈品亦在新興市場中重返弱勢。」
但這並不意味這歐洲企業將遠離新興市場。Millington續指，雖然在短時間內，新興市場增長較為艱難，但5年至20年之後，中國對歐洲企業有巨大的機會，包括中國下一代巨大的發展和成長機會，因此我們並沒有看到歐洲企業退出中國，他們仍然希望能夠在中國營商。
明報記者
[姚丁鈺 基金特區]
標準人壽投資歐洲股票投資總監Andrew Millington認為現時歐股估值廉宜，且處於復蘇早期階段，因此值得投資。他表現，「長期來看，周期調整基礎上的P/E值低於歐洲長期以來的平均值。目前，歐股市場的平均股息收益率為3.8厘，加之歐洲經濟復蘇帶來的股價升值，對於投資者具有很大的吸引力」。
處經濟復蘇早期階段
Millington認為，金融危機後，歐洲在解決遺留金融問題以及恢復政府財政狀况花費了較多時間，而同一時間內，根據英國金融時報分析，在歐洲仍處於高息階段時，美國早已實行量寬，推動經濟復蘇。現時，歐洲進入復蘇階段將近一年，仍處於經濟復蘇周期早期階段，各項重要經濟指標，包括消費者信心指數、失業率、製造業生產力以及產能數據都顯示歐洲處於經濟復蘇早期階段，這點將吸引眾多投資者來歐洲投資。
英國利率將循序漸進上調
歐洲的經濟復蘇主要來自歐洲貨幣政策以及財政政策兩方面的動力。Millington解釋，「在過去的12個月中，歐洲的貸款利率包括企業貸款及房貸利率都有大幅度下調。英國雖與歐洲其他國家略有不同，這個GDP總值佔整個歐洲三成的經濟體在逐步上調利率，但這反而可說明英國經濟現狀何其樂觀。我們認為英國所有利率的上調步伐將循序漸進。」
相反，歐洲財政政策自2010年以來對歐洲經濟卻是沉重的負擔。Millington表示，從2011年到2013年，緊縮財政政策拖累了歐洲國家GDP總值至少100個點子。隨着這項財政政策措施的基本完成，以及歐洲金融及政治改革的順利進程，這個負擔正在漸漸消失。金融業監管正在完善，銀行、保險公司的資產狀况更加穩健，形成了歐洲經濟自金融危機以來最堅實的經濟基礎。與此同時，勞工改革等政治改革亦在進行。
看好通訊科技類股份
Millington的選股標準並不一定專注選擇特定行業，而是依據公司基本面選股。他傾向于選擇營運狀况好且市場份額穩定增加的上市公司，重視科技、通訊行業，但並不介意投資個別情况較好的能源公司。如Millington所管理基金的投資組合內包括兩家英國軟件企業，分別提供半導體行業服務以及會計專業服務，投資原因為兩家企業的市場份額均在快速擴大，且具有很大盈利潛力。
通訊業亦是值得注意的主題。Millington續稱，「無論是固定電話還是移動通訊，歐洲消費者對數據應用的需求顯著增加。不僅如此，英國通訊部（Ofcom）現時亦在積極鼓勵通訊公司進行投資並且促進定價合理化。因此，我們認為歐洲通訊行業正在進入長期持續的緩慢上升階段，市場還未對通訊股定價。」
大宗商品能源行業要迴避
Millington對大宗商品和能源行業較為警惕，目前大宗商品的波動將影響股價表現，因此寧願選擇較小板塊內的特定企業——除非這些能源企業具有良好資產負債表，從而因現金流良好而在企業競爭中具有優勢，並且在2至3年內毋須擔心，能夠順利渡過經濟周期難關。
營商環境 更勝新興市場
Millington認為，「就現時經濟現狀，比起新興市場，歐洲當地可能是企業投資經營業務的較佳地點。我們已經看到幾乎一半的製造業企業近期的業績，都因油價下跌以及新興市場業務表現暗淡。另外，奢侈品亦在新興市場中重返弱勢。」
但這並不意味這歐洲企業將遠離新興市場。Millington續指，雖然在短時間內，新興市場增長較為艱難，但5年至20年之後，中國對歐洲企業有巨大的機會，包括中國下一代巨大的發展和成長機會，因此我們並沒有看到歐洲企業退出中國，他們仍然希望能夠在中國營商。
明報記者
[姚丁鈺 基金特區]
留言 (0)
