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【明報專訊】外圍市况不佳，而A股現在已不能作為參考的依據，正在關起門來自成一國。A股將會回到大牛市之前的態勢，就是各方都不聞不問、投資者喪失了入市的興趣、中央出什麼政策也沒有人理會，市况就是多一事不如少一事。現在的基本情况和牛市前一樣，但股價卻已上升了不少，因此就可以定義為A股「超貴」！
中國的匯率貴！中國的債券貴！中國的股票貴！其實是每件東西都貴！但中國卻不知道如何去戳破這個泡沫！外資認為中國必須戳破這個泡沫，但又不知道引起的殺傷力有多大，因此就索性不賭！有人說香港的股票便宜，但由去年九月到現在，AH股的差價，就大慨又再拉濶了約20%！AH股的差價若不收窄的話，買H股就變得沒有安全感！
「中國製造」不能再製造「市場價值」
內地的資本市場仍然在維持着一個計時炸彈的局面，外資總覺得中國什麼都貴，中國政府卻想着用供求關係去扭轉這個局面，目的就是千方百計地不想把這個泡沫戳破。但這為什麼是一個泡沫？要在中國投資而有利可圖，現在都要顧慮匯率的問題、空氣污染的問題、交通擠塞的問題等等，而其中最重要的問題是「中國製造」現在是不能製造出一個「市場價值」出來？
十年前中國做生意，根本不需要什麼技術含量，只要拿塊地、建個廠、請些人，就可以來料加工，就有一個不錯的商業模式去賺取不錯的利潤。但現在這個方法再也行不通了，現况是人工貴、開支大、競爭者眾，現在基本上沒有外資會進入中國去做這些生意了。中國現在想轉型、想走高檔路線，但市場卻投了不信任票。中國的產品向市場推出了廣告，但卻不能令消費者建立起信心，企業對品質的訴求難以回應，造成市場推廣困難。不能提供一個商業模式出來令投資者會覺得能有利可圖的，又焉能不敗？中國現在的情况是互相鬥爛鬥殘，旁人看到都怵目驚心，投資者又怎敢趟這窪渾水？沒有「新水」，又怎能「發圍」？
產品推出廣告 無法建立信心
現在中國的情况是一個畸形的發展，中國在手機互聯網上的應用，在世界上可以說是首屈一指，卻沒法令市場相信會有那間公司能由此而能賺到大錢的。這就是問題的癥結所在！中國市場中仍然充斥着舊經濟的公司，新資金又怎敢傾注入來賺錢？在中國要賺錢不外乎兩種方法，其一就是如騰訊（0700）、百度、阿里巴巴等，已經成立了一個很強勁的基礎，可以透過信息流量來賺錢；另一就是如NIKE、迪士尼這些公司，透過建立天下無雙的品牌來賺錢。除此以外，任何的外資進入，都會面對抄襲、同質化的競爭，外資不斷撤離中國就是這個原因。當一個國家不能提供適當的商業保護，資金就會捨你而去。
人民幣貶值 投資者不知所措
過去中國政府「大有為」地人為托高了一切資產、股市和樓市，現在又主觀地不容許泡沫爆破。正因為不爆破，外資看見了就會覺得趁未爆就走為上着，現在這些觀念已成了形、定了性，於是就積重難返，困局就不易改變。
2009至2014年A股可以說是衰足了5年，只是由2014年開始的兩年，就猶如給投資者做了一場好夢，現在一切又打回原形。A股現在是實行「鎖國政策」，關起門來自吹自擂，雖然容易炒起，但卻不知道何時會無人接貨而無以為繼，隨時就可以致命！人民幣貶值的趨勢扭轉了市場的預期，投資者現在不知所措，就互相踐踏，屍橫遍野。
不讓泡沫戳破 造成封閉局面
現在中國正在股市中積極維穩，正好證明中國是不想把泡沫戳破。但泡沫不破，外資就不會進入，就形成了自我封閉的局面，短期內也難言轉好。「塘水滾塘魚」絕非治本之法！真正的治本，就必須提升中國的產品質素以達到有競爭的能力，又或是令匯率下跌去吸引外資投入，若兩方面都不能做到，就只有「自歌自舞自開懷，無拘無束無礙」了，但這就是好事嗎？一切思維都戀棧在舊有的規則和信念之中，是只會被時代所淘汰，相信中國不可能是個例外，時間會給出最好的答案。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
中國的匯率貴！中國的債券貴！中國的股票貴！其實是每件東西都貴！但中國卻不知道如何去戳破這個泡沫！外資認為中國必須戳破這個泡沫，但又不知道引起的殺傷力有多大，因此就索性不賭！有人說香港的股票便宜，但由去年九月到現在，AH股的差價，就大慨又再拉濶了約20%！AH股的差價若不收窄的話，買H股就變得沒有安全感！
「中國製造」不能再製造「市場價值」
內地的資本市場仍然在維持着一個計時炸彈的局面，外資總覺得中國什麼都貴，中國政府卻想着用供求關係去扭轉這個局面，目的就是千方百計地不想把這個泡沫戳破。但這為什麼是一個泡沫？要在中國投資而有利可圖，現在都要顧慮匯率的問題、空氣污染的問題、交通擠塞的問題等等，而其中最重要的問題是「中國製造」現在是不能製造出一個「市場價值」出來？
十年前中國做生意，根本不需要什麼技術含量，只要拿塊地、建個廠、請些人，就可以來料加工，就有一個不錯的商業模式去賺取不錯的利潤。但現在這個方法再也行不通了，現况是人工貴、開支大、競爭者眾，現在基本上沒有外資會進入中國去做這些生意了。中國現在想轉型、想走高檔路線，但市場卻投了不信任票。中國的產品向市場推出了廣告，但卻不能令消費者建立起信心，企業對品質的訴求難以回應，造成市場推廣困難。不能提供一個商業模式出來令投資者會覺得能有利可圖的，又焉能不敗？中國現在的情况是互相鬥爛鬥殘，旁人看到都怵目驚心，投資者又怎敢趟這窪渾水？沒有「新水」，又怎能「發圍」？
產品推出廣告 無法建立信心
現在中國的情况是一個畸形的發展，中國在手機互聯網上的應用，在世界上可以說是首屈一指，卻沒法令市場相信會有那間公司能由此而能賺到大錢的。這就是問題的癥結所在！中國市場中仍然充斥着舊經濟的公司，新資金又怎敢傾注入來賺錢？在中國要賺錢不外乎兩種方法，其一就是如騰訊（0700）、百度、阿里巴巴等，已經成立了一個很強勁的基礎，可以透過信息流量來賺錢；另一就是如NIKE、迪士尼這些公司，透過建立天下無雙的品牌來賺錢。除此以外，任何的外資進入，都會面對抄襲、同質化的競爭，外資不斷撤離中國就是這個原因。當一個國家不能提供適當的商業保護，資金就會捨你而去。
人民幣貶值 投資者不知所措
過去中國政府「大有為」地人為托高了一切資產、股市和樓市，現在又主觀地不容許泡沫爆破。正因為不爆破，外資看見了就會覺得趁未爆就走為上着，現在這些觀念已成了形、定了性，於是就積重難返，困局就不易改變。
2009至2014年A股可以說是衰足了5年，只是由2014年開始的兩年，就猶如給投資者做了一場好夢，現在一切又打回原形。A股現在是實行「鎖國政策」，關起門來自吹自擂，雖然容易炒起，但卻不知道何時會無人接貨而無以為繼，隨時就可以致命！人民幣貶值的趨勢扭轉了市場的預期，投資者現在不知所措，就互相踐踏，屍橫遍野。
不讓泡沫戳破 造成封閉局面
現在中國正在股市中積極維穩，正好證明中國是不想把泡沫戳破。但泡沫不破，外資就不會進入，就形成了自我封閉的局面，短期內也難言轉好。「塘水滾塘魚」絕非治本之法！真正的治本，就必須提升中國的產品質素以達到有競爭的能力，又或是令匯率下跌去吸引外資投入，若兩方面都不能做到，就只有「自歌自舞自開懷，無拘無束無礙」了，但這就是好事嗎？一切思維都戀棧在舊有的規則和信念之中，是只會被時代所淘汰，相信中國不可能是個例外，時間會給出最好的答案。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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