摩通：「挾息」令離岸市場失效

【明報專訊】上周離岸人民幣急速貶值之後，人行於本周打響人民幣反擊戰，挾息擊潰淡倉之後，離岸人民幣回升，一直大幅落後的離岸價（CNH）居然高過在岸價（CNY）。摩通私人銀行中國經濟師陳東（圖）認為，此番反擊導致「離岸市場失效」，人行此舉屬「不好的應對」。


陳東：應急措施 無事先謀劃

離岸人民幣上周急速貶值之後，本周被人行挾升，甚至將離岸人民幣隔夜拆息抽高至110厘。有市場人士稱，人行此舉早有謀劃，意圖是打擊淡友。不過陳東認為，人行此舉純粹是應急措施，並無事先謀劃。他表示，811新匯改以來，人行最大的問題就是欠缺與市場溝通。世界上各大主要經濟體，央行均以固定渠道和較高頻率與市場溝通，且都是由最高級官員親自溝通。中國811匯改至今，高層官員只與市場溝通一次，市場對於央行的動機和行為無法及時了解，而市場「最討厭不確定性」。


他又稱，人民幣以至其他貨幣都沒有所謂的「合理價值」（fair value），市場在不確定下，時常會過度反應。人民幣過去一周大幅貶值，造成極大的心理衝擊，普通內地人擔憂人民幣大跌，包括他在內地的朋友，都在四處撲美元。


他認為央行「反擊戰」必然有成本，就是損失了可信度（Credibility），「離岸人民幣市場由人行一手創造出來，目的是讓大家去交易。過去幾日已經無法正常交易，表明市場失效」。他認為內地改革的側重點出乎意料，開放資本項目和匯率本來應當最後推行，因為這是中國經濟「最後的防火牆」，雖然有瑕疵，但控制良好；最應當先行的是國有企業改革，目前卻沒有明確動作。