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【明報專訊】為了捍衞人民幣匯價，堵塞資金外流，人民銀行這兩天在離岸市場大舉買入人民幣，抽乾離岸市場的流動性，從而挾高短期利率，令沽空人民幣的成本大增，希望令炒家損手、知難而退。看見此情此景，不難會想起1997年亞洲金融風暴期間特區政府對抗國際大鱷一幕，金管局的挾息逼炒家投降，當時隔夜拆息曾一度升上300厘，結果炒家敗走，但金融業和本地經濟也因此而元氣大傷。
人民幣有離岸市場價和在岸市場價，一般認為離岸市場價較能反映真正的供求關係，但在岸市場人民幣存量遠大於離岸市場，一直以來，離岸價偏離在岸價時，最終都會「返回」在岸價。
挾息成功逼退狙擊人民幣炒家
然而，目前兩個價差就為炒家造就了機會。炒家狙擊人民幣的方法，就是在離岸市場沽空人民幣，以離岸價帶動在岸的人民幣匯價下挫。離岸人民幣匯率從1 月4 日開始不斷貶值，離岸和在岸市場最大匯差一度高達2000個基點。如果投機資金先用1美元在離岸市場換成人民幣，然後再將換到手的人民幣拿到在岸市場換1美元，一來一回，就可淨賺0.2元人民幣（未計其他交易成本）。另一做法，是在離岸市場借入人民幣，立即拋售，到人民幣貶值後再在市場買入人民幣，中間差價就是利潤。但不管用什麼方法，炒家首先要在市場借入人民幣。
為了江湖救急，擊退炒家，中國就用1997年金管局挾息的方法，中資銀行還配合央行的措施，保留人民幣資金，直至拆息挾高時才拆放，令炒家無法借到「便宜錢」。本周二離岸人民幣銀行間隔夜拆息創新高至66.815厘，據新浪網上評論指，隔夜息66.8厘，以100億元人民幣的沽空金額計，每日成本約需1830萬元，匯價要每日貶0.18%始能打平。
中美貨幣一弱一強 人幣將被狙擊
有人把中國目前的情况跟1997年的泰國比，泰國當年也自誇有足夠儲備彈藥應付炒家狙擊，但最後仍慘敗收場。中國的情况安全得多，因為人民幣離岸市場規模仍然很小，央行要干預難度不大，且中國的外儲達3.33萬億美元（2015年12月），足可應付當前的匯率保衞戰。
然而，美國捱過2008年金融海嘯之後開始復蘇，為了應付過去幾年其他國家在弱美元時期大量購入美元資產，現在令美元升值，是有利美國「還債」的方法，換言之，強美元符合美國的利益。相反，中國現階段希望人民幣貶值，中美貨幣一弱一強，將繼續為炒家狙擊人民幣製造機會。中國要保證金融安全，必須有一套長遠之計。
[陳景祥 齊物論]
人民幣有離岸市場價和在岸市場價，一般認為離岸市場價較能反映真正的供求關係，但在岸市場人民幣存量遠大於離岸市場，一直以來，離岸價偏離在岸價時，最終都會「返回」在岸價。
挾息成功逼退狙擊人民幣炒家
然而，目前兩個價差就為炒家造就了機會。炒家狙擊人民幣的方法，就是在離岸市場沽空人民幣，以離岸價帶動在岸的人民幣匯價下挫。離岸人民幣匯率從1 月4 日開始不斷貶值，離岸和在岸市場最大匯差一度高達2000個基點。如果投機資金先用1美元在離岸市場換成人民幣，然後再將換到手的人民幣拿到在岸市場換1美元，一來一回，就可淨賺0.2元人民幣（未計其他交易成本）。另一做法，是在離岸市場借入人民幣，立即拋售，到人民幣貶值後再在市場買入人民幣，中間差價就是利潤。但不管用什麼方法，炒家首先要在市場借入人民幣。
為了江湖救急，擊退炒家，中國就用1997年金管局挾息的方法，中資銀行還配合央行的措施，保留人民幣資金，直至拆息挾高時才拆放，令炒家無法借到「便宜錢」。本周二離岸人民幣銀行間隔夜拆息創新高至66.815厘，據新浪網上評論指，隔夜息66.8厘，以100億元人民幣的沽空金額計，每日成本約需1830萬元，匯價要每日貶0.18%始能打平。
中美貨幣一弱一強 人幣將被狙擊
有人把中國目前的情况跟1997年的泰國比，泰國當年也自誇有足夠儲備彈藥應付炒家狙擊，但最後仍慘敗收場。中國的情况安全得多，因為人民幣離岸市場規模仍然很小，央行要干預難度不大，且中國的外儲達3.33萬億美元（2015年12月），足可應付當前的匯率保衞戰。
然而，美國捱過2008年金融海嘯之後開始復蘇，為了應付過去幾年其他國家在弱美元時期大量購入美元資產，現在令美元升值，是有利美國「還債」的方法，換言之，強美元符合美國的利益。相反，中國現階段希望人民幣貶值，中美貨幣一弱一強，將繼續為炒家狙擊人民幣製造機會。中國要保證金融安全，必須有一套長遠之計。
[陳景祥 齊物論]
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