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【明報專訊】新年才開始一個星期，天下大亂。龍淵子身在美國，跟朋友見面，無不問中國在搞什麼鬼？人民幣才一個星期，就貶了2.45%。加上低能證監會試驗熔斷機制，A股大崩盤，連累港股也大跌。這次還連帶日股、歐股、美股、能源、油價，原材料價格全線暴跌！跌得大家莫名其妙，跌得大家心情沮喪！
對於人民幣忽然大跌，龍淵子倒比較理解。我的解讀是「中國翻枱了」，美國歐盟中國日本四家打牌鬥地主，現在中國覺得這牌打得不地道，其他牌友串通黑自己，老美還做莊。唯一方法就是掀翻牌桌，或威脅反枱。方法不太好可也沒辦法……這方法也沒那麼差，人民幣可能短期再貶個2％至3％，美股日股歐股油價全插水……然後大家談談，老美答應打牌稍微公道點，人民幣反彈，守住約6.8到年中。
第二，人民幣必須貶嗎？當然，很明顯，現在疲軟的經濟下，人民幣明顯太貴了。
經濟疲軟下 人幣貴得太明顯
看空人民幣或覺得人民幣應該貶的原因太明顯了：就是人民幣太貴了。中國的產品和服務又貴又差，環境還不好。相反國外山清水秀，商品價廉物美，與國內形成了鮮明的對比。當你覺得國外的產品和服務質量又好又廉宜，而國內的商品和服務質量又差又貴的時候，匯率就有問題了。這個道理反映的恰好是匯率理論中購買力平價的原理——即同質的商品和服務應該具備同樣的價格，否則匯率就要調整。
這不光表示中國已經崛起，實際上，我們所生產的商品和提供的服務和我們擁有的巨大購買力並不匹配。在國人強大的對外購買力的背後，是國內實體經濟投資回報率大幅下滑，企業生存日益艱難和資產泡沫的不斷累積。發達國家在全球金融危機後競爭貶值貨幣，被動推高了人民幣的購買力。人民幣對一籃子貨幣的實際有效匯率在過去5年升值約40%，已經處於1994年數據起始以來的新高。發達國家通過以鄰為壑的貶值策略抬升了自身的國際競爭力，奪取了中國企業的市場。同時，在利率市場化的助推下，中國較高的利率水平過去幾年吸引了大量海外投機資金的流入。進一步推動人民幣匯率的升值。
人行應放手 不宜再消耗外儲
然而，人民幣升值不可能永遠持續。人民幣的被動走強，加之老齡化伴隨的勞動力成本攀升，嚴重削弱中國競爭力。中國的出口增速從2010年31%的高點連續5年放緩，去年前11個月出口同比萎縮3%，將是2009年以來首次負增長。同時外商直接投資（FDI）佔GDP的比重降至0.9%，是1991年來新低。
人民幣對美元匯率在岸市場的成交價在2013年還處於央行設定的每日波動區間的下限，顯示出市場認為人民幣對美元還將升值。該趨勢在2014年後出現逆轉，在岸市場成交價持續逼近央行所設定的每日波動區間的上限，反映出持續的貶值壓力。人行事實上應該放手，不再消耗外匯儲備去支撐一個虛高的匯率，讓市場去尋找人民幣的合理估值。業界爭論的焦點也已從人民幣會不會貶值轉向人民幣應該還能貶多少。
凡事有升有跌，人民幣也不會一直跌，况且現在全世界除了美元，那種貨幣不跌？人民幣下跌有何不妥。如果改革能夠成功，中國產品和服務有着切實的競爭力，屆時全球資金將重燃對人民幣資產的需求。人民幣會實現真正的國際化，重新踏上升值之路。
越境抓人 港人可憐
這星期香港還有一大事，就是五個書店友失蹤一事，龍淵子對這事有些自己看法。
如果真是公安做的，這次很蠢。越境抓人這種事雖說不是一定做不得，但礙於前朝的「丹書鐵券」，總得等到特別重要時刻才越界一次吧？這次，就銅鑼灣一個存在了幾十年的小小書店，就算人家要出什麼驚天大秘密的書，抓個小出版商有什麼用？作者拿稿去台灣出不就行了嗎？所以此事蹊蹺就在這：公安選了一個完全沒有戰略意義的目標，但這個目標倒是觸動香港人神經的最佳目標：涉及言論自由，一國兩制，人家又在出版界，一定會被捅個世界頭條人人盡知。究竟是中央用此事敲打誰，還是一國兩制變化前奏，還是體制內誰又在惡心習大大了，還是體制內有人想把事情在海外鬧大以打擊另一派……這好戲剛開場呢！這事不應該像表面看起來那麼無腦的。
幾種可能性當中，惡心習大大的概率很高。已經有人在散播準備出的書名，作者概况，甚至都有節選了。如果光是某人出本大大艷史，很可能淹沒在浩如煙海的紅樓秘聞書籍當中。要如何宣傳，才能讓這本書全世界人盡皆知，人人爭相閱讀，並且對內容深信不疑呢？抓一下出版商「協助調查」，且這麼一抓，一定大賣。但是對香港，這件事是一個非常不好的信號——在鄧爺爺江爺爺時代，香港是用來寵愛的，除了鄧爺爺拿着香港忽悠台灣，其他人沒人敢把香港當內鬥的棋子玩的，用香港人的嘴來達到自己的目的，這說明，內地官場對香港真的愈來愈不在乎了……香港人要明白，現在自己的身分地位，哎！
[龍淵子 清源茶舍]
對於人民幣忽然大跌，龍淵子倒比較理解。我的解讀是「中國翻枱了」，美國歐盟中國日本四家打牌鬥地主，現在中國覺得這牌打得不地道，其他牌友串通黑自己，老美還做莊。唯一方法就是掀翻牌桌，或威脅反枱。方法不太好可也沒辦法……這方法也沒那麼差，人民幣可能短期再貶個2％至3％，美股日股歐股油價全插水……然後大家談談，老美答應打牌稍微公道點，人民幣反彈，守住約6.8到年中。
第二，人民幣必須貶嗎？當然，很明顯，現在疲軟的經濟下，人民幣明顯太貴了。
經濟疲軟下 人幣貴得太明顯
看空人民幣或覺得人民幣應該貶的原因太明顯了：就是人民幣太貴了。中國的產品和服務又貴又差，環境還不好。相反國外山清水秀，商品價廉物美，與國內形成了鮮明的對比。當你覺得國外的產品和服務質量又好又廉宜，而國內的商品和服務質量又差又貴的時候，匯率就有問題了。這個道理反映的恰好是匯率理論中購買力平價的原理——即同質的商品和服務應該具備同樣的價格，否則匯率就要調整。
這不光表示中國已經崛起，實際上，我們所生產的商品和提供的服務和我們擁有的巨大購買力並不匹配。在國人強大的對外購買力的背後，是國內實體經濟投資回報率大幅下滑，企業生存日益艱難和資產泡沫的不斷累積。發達國家在全球金融危機後競爭貶值貨幣，被動推高了人民幣的購買力。人民幣對一籃子貨幣的實際有效匯率在過去5年升值約40%，已經處於1994年數據起始以來的新高。發達國家通過以鄰為壑的貶值策略抬升了自身的國際競爭力，奪取了中國企業的市場。同時，在利率市場化的助推下，中國較高的利率水平過去幾年吸引了大量海外投機資金的流入。進一步推動人民幣匯率的升值。
人行應放手 不宜再消耗外儲
然而，人民幣升值不可能永遠持續。人民幣的被動走強，加之老齡化伴隨的勞動力成本攀升，嚴重削弱中國競爭力。中國的出口增速從2010年31%的高點連續5年放緩，去年前11個月出口同比萎縮3%，將是2009年以來首次負增長。同時外商直接投資（FDI）佔GDP的比重降至0.9%，是1991年來新低。
人民幣對美元匯率在岸市場的成交價在2013年還處於央行設定的每日波動區間的下限，顯示出市場認為人民幣對美元還將升值。該趨勢在2014年後出現逆轉，在岸市場成交價持續逼近央行所設定的每日波動區間的上限，反映出持續的貶值壓力。人行事實上應該放手，不再消耗外匯儲備去支撐一個虛高的匯率，讓市場去尋找人民幣的合理估值。業界爭論的焦點也已從人民幣會不會貶值轉向人民幣應該還能貶多少。
凡事有升有跌，人民幣也不會一直跌，况且現在全世界除了美元，那種貨幣不跌？人民幣下跌有何不妥。如果改革能夠成功，中國產品和服務有着切實的競爭力，屆時全球資金將重燃對人民幣資產的需求。人民幣會實現真正的國際化，重新踏上升值之路。
越境抓人 港人可憐
這星期香港還有一大事，就是五個書店友失蹤一事，龍淵子對這事有些自己看法。
如果真是公安做的，這次很蠢。越境抓人這種事雖說不是一定做不得，但礙於前朝的「丹書鐵券」，總得等到特別重要時刻才越界一次吧？這次，就銅鑼灣一個存在了幾十年的小小書店，就算人家要出什麼驚天大秘密的書，抓個小出版商有什麼用？作者拿稿去台灣出不就行了嗎？所以此事蹊蹺就在這：公安選了一個完全沒有戰略意義的目標，但這個目標倒是觸動香港人神經的最佳目標：涉及言論自由，一國兩制，人家又在出版界，一定會被捅個世界頭條人人盡知。究竟是中央用此事敲打誰，還是一國兩制變化前奏，還是體制內誰又在惡心習大大了，還是體制內有人想把事情在海外鬧大以打擊另一派……這好戲剛開場呢！這事不應該像表面看起來那麼無腦的。
幾種可能性當中，惡心習大大的概率很高。已經有人在散播準備出的書名，作者概况，甚至都有節選了。如果光是某人出本大大艷史，很可能淹沒在浩如煙海的紅樓秘聞書籍當中。要如何宣傳，才能讓這本書全世界人盡皆知，人人爭相閱讀，並且對內容深信不疑呢？抓一下出版商「協助調查」，且這麼一抓，一定大賣。但是對香港，這件事是一個非常不好的信號——在鄧爺爺江爺爺時代，香港是用來寵愛的，除了鄧爺爺拿着香港忽悠台灣，其他人沒人敢把香港當內鬥的棋子玩的，用香港人的嘴來達到自己的目的，這說明，內地官場對香港真的愈來愈不在乎了……香港人要明白，現在自己的身分地位，哎！
[龍淵子 清源茶舍]
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