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【明報專訊】剛放完假回到工作岡位,全球股市於首個交易日開個大黑盤,恒指下挫了587點或2.7%,國企指數更跌了3.6%,其他各大股市約下跌2%至4%,國內A股最誇張,上証及深証竟然一日跌6.9%及8.2%,看來勢頭不好,更反映了人心的脆弱,稍有壞消息,投資者就恐慌賣出,2016年的市况不容樂觀。
今年市况不容樂觀
A股市場又製造了一個笑話。1月4日是熔斷機制實行的首個交易日,第一日就觸及了7%的熔斷位置,1時34分就提早收市,很多朋友也將這個小股災當成笑話,說熔斷機制試驗十分成功。我個人認為熔斷機制是不適用於A股市場,最重要的原因是A股的非理性特質,股市升跌是很正常,不論是上升或下跌市,每月也會出現好幾日大升或大跌。在A股這個大市場,在有壞消息出現使大市下跌時,小跌沒有問題,但如果跌2%至3%或以上,考慮到5%的熔斷位置,投資者會有較強傾向恐慌拋售,避免觸及5%時而賣不出股份。
因為當5%到達了,整個市場會停市15分鐘作為冷靜期。重開後,相信在短時間下跌至另一個熔斷位7%的機會很大,這和基本面沒有關係,而是一個心理因素反射變成一種技術因素,因為害怕熔斷停市而作出賣出的決定,原意是想投資者冷靜,但實際卻令投資者恐慌,再一次反映內地的監管部門的思慮不夠深入,好心做了壞事。
監管部門 好心做壞事
除了引起恐慌拋售,另一個嚇人的地方是在7%跌市發生後的停市。在6月至8月的A股股災,我們經歷過股災的巨量殺跌,同時也見證過國家隊的暴力救市,尤其在7月的多個交易日,大小盤數千股跌停後,國家隊資金將跌停打開,將股價拉升,令人嘆為觀止!
但在熔斷機制出現後,當7%的位置觸發了,不管你國家隊有無限子彈與否,也沒法用上,因為市已停了,只能明天請早。我多次提及,A股的股民過億,每星期活躍交易帳戶數千萬計,就算國家的資金再雄厚,太多散戶同一時候賣出,熔斷了,國家隊也只是無能為力,和以前隨時巨量買入的情况不一樣。
我相信,管理層可能意識到這機制的問題,在昨日的波動市時,國家隊資金也有入場支持指數,但中國人愛面子,不會輕易認錯,短期不會認錯,也不可能取消熔斷機制。在這個問題多多的機制現存下,我無法維持之前對A股樂觀看法,除非機制被重大優化,我仍是十分擔心他們造成更多在星期一的小股災。
安德思資產管理 董事總經理
[陳德豪 對冲博弈]
今年市况不容樂觀
A股市場又製造了一個笑話。1月4日是熔斷機制實行的首個交易日,第一日就觸及了7%的熔斷位置,1時34分就提早收市,很多朋友也將這個小股災當成笑話,說熔斷機制試驗十分成功。我個人認為熔斷機制是不適用於A股市場,最重要的原因是A股的非理性特質,股市升跌是很正常,不論是上升或下跌市,每月也會出現好幾日大升或大跌。在A股這個大市場,在有壞消息出現使大市下跌時,小跌沒有問題,但如果跌2%至3%或以上,考慮到5%的熔斷位置,投資者會有較強傾向恐慌拋售,避免觸及5%時而賣不出股份。
因為當5%到達了,整個市場會停市15分鐘作為冷靜期。重開後,相信在短時間下跌至另一個熔斷位7%的機會很大,這和基本面沒有關係,而是一個心理因素反射變成一種技術因素,因為害怕熔斷停市而作出賣出的決定,原意是想投資者冷靜,但實際卻令投資者恐慌,再一次反映內地的監管部門的思慮不夠深入,好心做了壞事。
監管部門 好心做壞事
除了引起恐慌拋售,另一個嚇人的地方是在7%跌市發生後的停市。在6月至8月的A股股災,我們經歷過股災的巨量殺跌,同時也見證過國家隊的暴力救市,尤其在7月的多個交易日,大小盤數千股跌停後,國家隊資金將跌停打開,將股價拉升,令人嘆為觀止!
但在熔斷機制出現後,當7%的位置觸發了,不管你國家隊有無限子彈與否,也沒法用上,因為市已停了,只能明天請早。我多次提及,A股的股民過億,每星期活躍交易帳戶數千萬計,就算國家的資金再雄厚,太多散戶同一時候賣出,熔斷了,國家隊也只是無能為力,和以前隨時巨量買入的情况不一樣。
我相信,管理層可能意識到這機制的問題,在昨日的波動市時,國家隊資金也有入場支持指數,但中國人愛面子,不會輕易認錯,短期不會認錯,也不可能取消熔斷機制。在這個問題多多的機制現存下,我無法維持之前對A股樂觀看法,除非機制被重大優化,我仍是十分擔心他們造成更多在星期一的小股災。
安德思資產管理 董事總經理
[陳德豪 對冲博弈]
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