新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】熔斷機制(Circuit Breaker)想必成為這幾天金融界最熱話題。熔斷機制起源於美國，有近30年歷史，推出原意是為控制股票交易風險，當價格觸及不同階段的波幅點數，便會啟動短暫停止交易甚或即時停板，讓投資者在「冷靜期」重建對市場信心，與「跳fuse」的保護方式相似而得名。
散戶多 難理性分析
2016年首個交易日，A股亦同日引進熔斷機制。但奇怪的是，熔斷指標滬深300指數在第一天便「測試成功」，觸及5%和7%波幅臨界值，A股交易員「提早收工」，到底是有意還是純粹巧合?
有人歸咎內地三大交易所設定的5%及7%幅度過小，相比起美國7%、13%和20%的停市指標，更容易觸發短時間內連續停市，引發更大市場恐慌。
筆者認為實情並非如此簡單。無他，A股散戶投資者比例高達80%，投資特性是「喜小厭大」、熱愛追捧題材股，卻鮮有站在長線角度衡量股票投資價值，試問當市況急遽逆轉時，還何來理性分析呢，自不然好像戲院失火般爭相走避！周一的「兩度熔斷」正好印證此等推測：午後開市不久，滬深300指數隨即在1時13分觸及5%波幅，須暫停交易15分鐘；惟在1時28分交易重啟時，投資者擔心再不沽貨便會被牢牢套住，令沽壓急增，指數即時再急插2%，跌夠7%暫停交易至收市。
市場未夠成熟 反擴大恐慌
相反，美國交易參與者中，機構投資者佔比高達70至80%，不但比散戶理性、風險承受能力也較高。何況人家的資本市場成熟，有其他對沖風險工具，如沽空機制、期權、期貨等衍生工具，即使是ETF亦有long/short之分，有助化解市況斷崖式下跌的恐慌情緒。
以去年8月24日、即美國股市最近一次觸發熔斷機制為例，當日三大指數觸及7%波幅，須暫停交易十分鐘。復市後，負面情緒消散，指數跌幅最終收窄至4%收市。
A股未學行先學走
「One man's meat, might be others poison.」A股市場未臻完善，貿然照辦煮碗抄襲外國的Circuit Breaker，無疑是未學行先學走。
即使原意是為了避免去年7、8月出現的單日「千股跌停」現象再次發生，但這次本來不停的也須停，最後還是傷透萬千A股股民的心。
■本周環球金融市場預測：
WTI（期貨）：34美元至39美元
英鎊（現貨）：1.4600至1.4900
黃金（現貨）：1045美元至 1085美元
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（www.c1syndex.com）
冠一資產管理首席策略師
[王冠一 國際財經]
散戶多 難理性分析
2016年首個交易日，A股亦同日引進熔斷機制。但奇怪的是，熔斷指標滬深300指數在第一天便「測試成功」，觸及5%和7%波幅臨界值，A股交易員「提早收工」，到底是有意還是純粹巧合?
有人歸咎內地三大交易所設定的5%及7%幅度過小，相比起美國7%、13%和20%的停市指標，更容易觸發短時間內連續停市，引發更大市場恐慌。
筆者認為實情並非如此簡單。無他，A股散戶投資者比例高達80%，投資特性是「喜小厭大」、熱愛追捧題材股，卻鮮有站在長線角度衡量股票投資價值，試問當市況急遽逆轉時，還何來理性分析呢，自不然好像戲院失火般爭相走避！周一的「兩度熔斷」正好印證此等推測：午後開市不久，滬深300指數隨即在1時13分觸及5%波幅，須暫停交易15分鐘；惟在1時28分交易重啟時，投資者擔心再不沽貨便會被牢牢套住，令沽壓急增，指數即時再急插2%，跌夠7%暫停交易至收市。
市場未夠成熟 反擴大恐慌
相反，美國交易參與者中，機構投資者佔比高達70至80%，不但比散戶理性、風險承受能力也較高。何況人家的資本市場成熟，有其他對沖風險工具，如沽空機制、期權、期貨等衍生工具，即使是ETF亦有long/short之分，有助化解市況斷崖式下跌的恐慌情緒。
以去年8月24日、即美國股市最近一次觸發熔斷機制為例，當日三大指數觸及7%波幅，須暫停交易十分鐘。復市後，負面情緒消散，指數跌幅最終收窄至4%收市。
A股未學行先學走
「One man's meat, might be others poison.」A股市場未臻完善，貿然照辦煮碗抄襲外國的Circuit Breaker，無疑是未學行先學走。
即使原意是為了避免去年7、8月出現的單日「千股跌停」現象再次發生，但這次本來不停的也須停，最後還是傷透萬千A股股民的心。
■本周環球金融市場預測：
WTI（期貨）：34美元至39美元
英鎊（現貨）：1.4600至1.4900
黃金（現貨）：1045美元至 1085美元
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（www.c1syndex.com）
冠一資產管理首席策略師
[王冠一 國際財經]
留言 (0)
