人行「另起爐灶」刺激經濟？

【明報專訊】經濟持續處於下行情况下，銀行不良貸款只會上升，很難明顯回落，這是幾乎鐵一般的定律。幾年前，內銀一早就引發壞帳升溫的憂慮，不良貸款比率由0.77%，升至現時大約接近1.5%水平，惟仍未有見頂迹象，這是代表了經濟從未有改善，反而不斷惡化，抑或是銀行要經常出力助國家推動經濟，變相製造更多不必要貸款所造成？


中國人是聰明的，明知實體經濟有需要、亦明知正規銀行審慎放貸及疲於奔命要應付國家要求，在利字當頭前提下，多年來充斥民間借貸、影子銀行活動。遺憾的是管理層年年說要正視、要加強監管，惟直到目前為止，隱藏風險仍似未盡浮現。


其實，股災已經是影子銀行的一次爆煲，只不過是涉及股市相關貸款而已，日後是極有可能擴散至更多環節，但願不會言中吧！股市之前的場外配資，跟之前盛行的影子銀行相關信託產品極為類似，當中正規銀行都有一定角色，形成問題錯綜複雜。


維穩大於一切 「細亦不能倒」

民間借貸活動本來不受監管，某程度上亦不受保護。不過，中央救了股市，變相是一併拯救了影子銀行造成的爛攤子，往後再有類似情况，就會更加之難搞。總理說過，其它部委、官員、智囊亦不斷重複過，要有違約準備，但說到底，幾乎每次出事就會有打救大行動，核心原因不在於金融體系的潛在風險，而是社會要穩定，一切強調要維穩。


維穩大於一切，其實是西方市場「大得不能倒」的加強版，現在內地將之進化成「細亦不能出事」。內媒報道，河北投資擔保公司，由於有一批信託理財產品，因為涉及的質押擔保貸款出了事，導致為數500億元人民幣，合共20多隻產品隨時爆煲。河北的公司二話不說，竟然用維穩為理由，去信河北政府要求出手，換轉你是政府領導，可以怎麼辦？全國有近7萬億影子銀行相關理財信託產品，河北例子只會是冰山一角，好一個序幕。


人行行長周小川早前接受第一財經訪問，內容雖隻字不提貨幣政策、人民幣或股市，但帶出了一個頗重要信息。周小川在訪問中，變相是將推動大型基建等刺激政策任務，名正言順由政策銀行負責。按周小川指，中國原本是不大重視政策銀行，但市場環境有變，金融海嘯後演變而成，開發性金融及政策性金融兩者之間存在衝突，顧得到基建等投資類建設貸款，就難推動開發性金融業務。


中央包辦債務 可減四行壞帳

周小川其實是變相宣布了，人行為了要執行刺激經濟的財政政策，另起爐灶的機會很大。在央行及中央層面，包括國開行、農發行及進出口銀行的可靠性更高，商業銀行地位未致於要自生自滅，但重要程度將會大減。人行的說明，其實是要證實過去一年時間的行動，當局每每由人行定向貸款，對象範圍集中於三大政策行，並由它們放貸出去。


誠然，這安排不可以理解為，中央連工行、建行、中行、農行幾家大型國有商業銀行亦不信任。相反，也許是顯示，當局已意識到再靠商業銀行左搞右搞，問題貸款只會有增無減。經周小川發言，中央將槓桿負債拍心口一手包辦，已經變成鐵一般事實。


著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]