美元強 商品貨幣疲不能興

【明報專訊】上周五美國勞工部公布7月份就業數據，當中7月份失業率為5.3%，跟上月和預期一樣，維持在2008年5月以來的低位。而7月份非農業職位增長21.5萬個，雖然稍為遜於市場預期的22.5萬個職位，但可仍然維持在20萬個以上，反映美國就業市場持續改善，絕大多數分析認為，數據預示聯儲局可能於下月開始加息，數據公布後的利率期貨數據顯示，9月加息的機會率升至75%。


5月份非農業就業職位由原先增加25.4萬個，現向上修正為增加26萬個。6月份由原先增加22.3萬個，修正為增加23.1萬個。5月加6月的非農新增職位，合共較原先預期增加了14,000個。此外，7月份平均時薪按年增加2.1%，較預期低0.2個百分點。


倘希拉莉勝選 強美元或維持6年

綜觀目前形勢，美國加息已迫在眉睫，而關鍵是今次美國加息絕非單一次，而是要展開加息周期，將被扭曲了的利率正常化。所以，美元有這強力支持，再加上非美貨幣皆面對不少負面困擾，造成匯市兩極化的局面，美元幾乎一枝獨秀。上次強勢美元周期在克林頓年代，由1995年4月一直延續到2002年初，維了6年半。當時強勢美元亦令到歐亞貨幣及商品價格下跌，今次也不例外。美元在去年中開始突破自2008年中以來的橫行格局，真正單邊升勢只有1年多，若這勢頭續維持下去，保守估計，美元仍有兩至三年升勢。假若美國民主黨候選人希拉莉能勝出大選，而她又能夠延續美國經濟增長步伐，那麼，今次美元強勢有很大機會可以維持5至6年，直至再下一次大選年即2020年。


若強勢美元延展下去，很自然地分析，那麼在匯市中的非美貨幣便要繼續捱沽下去，而在當中，不難發現商品貨幣在美元強勢下，跌幅會相對其他非美貨幣為多。相反，當美元弱勢周期出現，商品貨幣也是加息和升幅最多的非美貨幣，所以極受套息交易投資者追捧。究其原因，當美元強勢出現，會令到一眾以美元計價的商品價格下跌，當商品價格下跌，又會令到一眾以商品出口為主的國家經濟受到嚴重打擊，所以匯價一般比工業國更弱。就好像今次歐元受美元強勢、歐洲央行減息、推出量化寬鬆，以及希臘債務危機的衝擊下，過去12個月歐元兌美元下跌接近18%，然而紐元受減息及奶類製品拖累下，同樣過去12個月，紐元兌美元卻下跌了接近22%，跌幅更甚。可想而知，商品價格下跌比起債務危機的影響更大。


商品下跌比債務危機影響更大

今次美元強勢下，商品價格接近全面下跌甚至暴跌，其中紐約原油期貨在過去12個月下跌了55%，所以澳元兌美元也下跌了接近20%，美元兌加元則上升了也是接近20%，最誇張美元兌俄羅斯盧布更暴升了接近77%。而原油出口國的股市也是逆市向下，沙地阿拉伯股市過去一年跌了超過17%，哈薩克股市更大跌了超過38%，而世界各地的能源股也間接成為強美元下的犧牲品。


建築股受惠材料價格大跌

而農產品中，期糖由2011年35美仙高位跌至今10.66美仙，光是過去12個月已跌了40%，而咖啡期貨亦由2011年中約300美仙高位下跌至今127.80美仙，在過去12個月跌幅接近30%，所以巴西和哥倫比亞股市在過去12個月分別下跌14%和25%，而泰國股市更大跌接近40%。相反，怪不得過去幾年一些飲品股如可口可樂和星巴克，分別大升了一倍和十倍。


而貴金屬和基本金屬方面也是全線下跌，跌勢更慘不忍睹。就以過去12個月表現為例，期鈷跌最少但也超過6%，期鋼跌最多，跌超過67%，這類出口國當中，以秘魯最傷，跌超過30%，而這類資源股也難逃一劫，紛紛被拋售。但相反地，建築股卻受惠於如銅和鋼等建築材料價格大跌反而大升。


東盛期貨（經紀）市場 行政總監

[盧楚仁 金匯商情]